公用事业行业重大事件快评：北方地区冬季清洁取暖规划印发，利好煤改气、清洁燃煤、生物质能

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 公用事业 行业重大事件快评 超配 （维持评级） 2017年12月21日 北方地区冬季清洁取暖规划印发，利好煤改气、清洁燃煤、生物质能 证券分析师： 陈青青 0755-22940855 chenqingq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513050004 证券分析师： 武云泽 021-60875161 wuyunze@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517050002 事项： [Table_Summary] 近日，10部委共同发布《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》（下称“《规划》”）以及相配套的《北方重点地区冬季清洁供暖“煤改气”气源保障总体方案》（下称“气源保障总体方案”）。 评论： 供热采暖领域近年来唯一一个顶层设计文件 本次《规划》是北方地区乃至全国供热、采暖领域近年来唯一一个顶层设计文件。在此之前，能源发展、可再生能源、电力、太阳能、生物质能发展、农村沼气发展、地热能开发利用等相关领域的“十三五”规划以及《加快推进天然气利用的意见》中均曾提到加强冬季清洁采暖措施，但是除《地热能开发利用“十三五”规划》外，绝大多数相关表述均缺乏明确的量化指标。 2016-2017年，相关部委和地方政府针对京津冀地区陆续发布《京津冀大气污染防治强化措施(2016-2017年)》、《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》、《关于加快实施保定廊坊禁煤区电代煤和气代煤的指导意见》、《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》等区域性文件，初步规划了“2+2”及“2+26”个城市的短期冬季清洁取暖工作思路，但也并非具备长期效力的顶层设计文件。 因此，本次发布的《规划》，是供热采暖领域近年来唯一的顶层设计文件，10部委联合发布之下，其重要性和权威性不言而喻。 方案思路坚决、务实、层次清晰，重点关注煤改气、清洁燃煤、生物质能 本次《规划》明确将①保障民生采暖需求、②治理大气污染作为规划的立足点。《规划》坚决要求替代散煤利用，以2016年为基数，到2019年淘汰7400万吨/37%用量，到2021年淘汰1.5亿吨/75%散煤用量。 与此同时，《规划》追求务实，重申了此前“2+26”个城市相关规划中“宜气则气、宜电则电”的表述，并首次明确“企业为主，政府推动，居民可承受”的方针，事实上在基础保障能力与经济性两个层面树立了务实的方针。 《规划》根据不同区域、不同能源品种分别进行指标的量化考核，重点明确，层次清晰。对北方整体地区，主要考核清洁取暖率、采暖面积、管网里程、散煤总体替代量等宏观指标；出于天然气分省市管制规划的行政特点，对“2+26”个城市所在六省市主要考核天然气保供能力建设；对“2+26”个城市，明确提出建立“天然气+电供暖”的清洁供暖格局，其中主要考核天然气热电联产、燃气锅炉、煤改气壁挂炉、天然气分布式四种天然气采暖手段的相关指标；农村地区相关规划要求总体低于城镇地区。 在不同的能源品种中，天然气采暖是《规划》重点推行的清洁采暖方式；由于燃煤采暖是当前北方地区的主要采暖方式，清洁燃煤采暖改造也成为《规划》的重点内容；由于经济性要求相对较低，地热、生物质、太阳能采暖主要在小型城镇以及农村地区承担主力供暖任务。 14180368/30242/20171221 10:28 具体落地措施仍待明确，期待后续配套政策 随着《规划》为北方地区2017-2021年清洁采暖制定量化指标和具体推进策略，后续的推进进展将主要取决于基础设施、资金来源、与经济性三方面。 在基础设施方面，《规划》主要关注天然气气源保障、调峰能力建设、配电网建设、供热管网建设、生物质原料供应等内容。 在资金来源方面，《规划》主要提出引入财政、信贷、绿色金融、PPP、社会资本、IPO、债券等多种形式的融资手段为清洁采暖改造提供资金支持。 在经济性方面，《规划》提出完善价格与市场化机制，包括创新优化取暖用电价格机制，完善取暖用气价格机制，健全供热价格机制等。具体而言，电力市场化交易手段，以及天然气非居民气价市场化、压缩中间环节等能源体制改革手段，或将成为主导未来气、电供暖经济性的关键因素。 总体目标：2+26要求高于北方其他地区 《规划》对不同地区分别提出清洁取暖率指标，并辅以拆除燃煤锅炉的蒸吨数标准。总体而言，“2+26”个城市的要求高于北方其他地区。 表1：北方地区清洁取暖率规划目标 地区 指标 2016 A 2019P 2021P 拆除燃煤锅炉蒸吨标准 北方整体 清洁取暖率 34% 50% 70% 取暖消耗标煤亿吨 4 其中：散煤（含低效小锅炉）亿吨 2 1.26 0.5 城市城区 其中： 2+26清洁取暖率 90% 100% 35 其他地区清洁取暖率 60% 80% 20 县城和城乡结合部 其中： 2+26清洁取暖率 70% 80% 20 其他地区清洁取暖率 50% 70% 10 农村地区 其中： 2+26清洁取暖率 40% 60% 其他地区清洁取暖率 20% 40% 资料来源:《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，国信证券经济研究所整理 在针对北方城乡建筑取暖总面积的规划中，预计清洁燃煤、天然气和可再生能源的比重上升，散煤比例受到压缩。其中，5年内供暖面积CAGR最高的领域依次是生物质（60%），电供暖（30%），清洁燃煤集中供暖（26%），以及2+26个城市的天然气供暖（20%）。相比之下，地热和工业余热供暖面积的增速均仅为15%。 表2：北方城乡建筑取暖总面积规划（亿平方米） 一级项目 二级项目 三级项目 2016 A 2021P CAGR 城乡建筑取暖总面积亿平 206 其中： 城镇 141 其中： 城镇集中供暖 70 城镇非集中供暖 71 农村 65 其中： 非清洁燃煤供暖面积 137 清洁燃煤集中供暖面积 35 110 26% 其中： 超低排放热电联产 80 超低排放锅炉房 30 其中： 热电联产供热利用率 60% 天然气供暖面积 22 其中：2+26 12.4 30.4 20% 电供暖面积 4 15 30% 其中： 分散式 7 电锅炉 3 热泵 5 其中： 城镇 10 农村 5 地热 5 10 15% 14180368/30242/20171221 10:28 其中： 中深层 5 浅层 5 生物质 2 21 60% 其中： 农林 10 生活垃圾 5 成型燃料 5 生物质气化 1 工业余热 1 2 15% 太阳能 较少 0.5 - 资料来源:《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，国信证券经济研究所整理 《规划》对北方地区供热管网等基础设施建设提出新建及改造要求。 表3：北方地区供热管网等基础设施建设指标（万公里） 一级项目 二级项目 2016 A 2021P 城镇供热管网总里程万公里 31.2 其中： 供热一级网 9.6 供热二级网 21.6 其中： 城市 23.3 县城 7.9 新建城镇供热管网里程 8.4 其中： 供热一级网 4.2 供热二级网 4.2 改造城镇供热管网里程 5 其中： 供热一级网 1.6 供热二级网 3.4 智能化热力站 其中： 新建万座 2.2 改造万座 1.4 资料来源:《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，国信证券经济研究所整理 煤改气目标：农村、壁挂炉成为改造关键词，5年改造1200万户，目标略高于预期 《规划》对天然气清洁采暖提出一系列目标。由于用气成本较高，主要改造任务集中在2+26个城市。 具体分析改造计划，我们得出下列核心投资结论： ①2+26个城市依然是最优质的天然气市场。5年内当地取暖用天然气消费量CAGR约20%，预计与当地总体天然气消费量增速相当，有望高于全国15%的预期水平。 ②2+26个城市农村地区是煤改气的主战场。农村地区2016年取暖用天然气消费量仅9亿方，预计5年内增长9倍以上，CAGR高达60%。 ③预计煤改气壁挂炉5年内增长1200万户，目标制定略超此前预期。 此前我们曾测算“十三五”期间2+26个城市农村煤改气+煤改电改造空间略超1000万户。2017年该地区计划完成300万户煤改气+煤改电改造，其中河北省约占180万户。从最新数据看，河北省实际共完成农村气代煤、电代煤253.7万户，其中气代煤是231.8万户，电代煤是21.9万户，而2+26个城市2017年总的煤改气户数可能达到350万户。 表4：2+26个城市天然气清洁采暖改造目标 一级项目 二级项目 2016 A取暖面积亿平 2021P取 暖面积亿平 2016 A用气量亿方 2021P用气量亿方 五 年 用 气 量CAGR 五年改造量 改 造单位 城乡总口径 50 421 天然气取暖总口径 12.4 30.4 160 390 20% 其中： 城镇 11.8 151 297 14% 农村 0.6 9 94 60% 其中： 热电联产 2.2 64 139 17% 1100 万千瓦 燃气锅炉 8.2 76 132 12% 5 万蒸吨 煤改气壁挂炉 2 19 109 42% 1200 万户 天然气分布式能源 0.03 1 10 58% 120 万千瓦 资料来源:《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》，国信证券经济研究所整理 14180368/30242/20171221 10:28 由此测算，2018-2020年，2+26个城市有望年均继续释放212万户煤改气空间。考虑到华北2+26个城市以外地区市场空间约为2+26个城市的3倍，且外埠地区煤改气计划在2017年已经呈现全面启动迹象（例如山东省2018-2020年初步煤改气计划在200万户以上），我们认为煤改气带动的接驳工程和壁挂炉市场仍有充足空间。 ④煤改气壁挂炉用气量规模明显低估。《规划》预期煤改气壁挂炉1200万户对应用气量增量为90亿方，折合每户年采暖用气量仅750方，显著低于1200方/年的市场一致预期（来源：河北省政府用气补贴标准，以及多家城市燃气公司指引）以及草根调研数据。我们认为如果2+26个城市壁挂炉如规划释放，有可能带来用气量的超预期增长，同时也可能对当地冬季保供形势提出更高要求。 ⑤天然气分布式能源规划增速高企。天然气分布式能源当前实际落地项目有限，《规划》要求五年CAGR高达58%，在气价中枢温和下行以及并网预期增强的背景下，分布式热电冷三联供的经济性有望逐渐提升，装机规模有望如期扩大。 保供主要依赖三桶油，管道气+海气多重保障 《规划》对2+26个城市所在六省市的天然气保供专门制定了规划目标。《规划》要求，到2021年，六省市供气能力达到1240亿方/年，其中三桶油贡献1060亿方，占85.5%，与其在当前我国气源结构中的占比相当。增量气源主要来自管道气以及进口LNG。其中五年内预计在存量和新建接收站中增加24-26座新储罐，到2021年接收能力将达到3510-3910万吨/年，折合491-547亿方/年，相当于当地2021年供气能力的40-44%。考虑到管道气中也有部分是中亚气和中俄东线的俄气（2021年通气），当地2021年对外依存度将很可能超过全国平均水平。 表5：2+26城市所在六省市天然气保供目标 一级项目 二级项目 2016 A 2021P CAGR 天然气取暖面积亿平 14 天然气消费量亿方 514 其中： 取暖用气量 185 供气总量亿方 1240 其中： 三桶油 1060 供暖季供气总量亿方 745 其中： 三桶油 593 城