农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：抛储预期影响下，玉米市场或延续弱势运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 深加工提振作用有限，期价或维持偏弱运行 2018-03-26 临储拍卖临近，深加工补贴提振效应或有限 2018-03-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-04-02 抛储预期影响下，玉米市场或延续弱势运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 展望 玉米 观点：抛储预期影响下，玉米市场或延续弱势运行 （1）吉林、黑龙江玉米深加工补贴政策落地； （2）南、北港口玉米库存环比下降； （3）生猪价格环比回升。 逻辑：上周截止3月30日收盘，C1805报收1785，周跌0.78%；C1809报收1744，周跌0.40%；C1901报收1773，周涨0.17%。 上游，随着国储玉米拍卖开启，以及基层余粮、渠道粮上市，市场玉米供应仍充足。下游，生猪价格大幅下滑，养殖利润处于亏损状态，养殖户补栏积极性较低，不利于玉米饲料需求的恢复，但深加工行业开机率的恢复及产能的扩张对玉米需求有所刺激，支撑玉米价格。政策方面，吉林、黑龙江玉米深加工补贴政策落地，但补贴力度大打折扣，考虑补贴时间范围较短加之抛储临近，市场提振作用有限，针对进口高粱的双反政策及进口燃料乙醇加征关税，中长期均对国内玉米市场形成利多。综上，抛储临近，预计玉米市场或延续弱势运行。操作上，以偏空思路对待。 风险因素：国家抛储政策 震荡偏弱 玉米淀粉 观点：原料成本存走弱预期，期价反弹动力不足 （1）深加工行业开机率回升； （2）深加工行业加工利润环比增加。 逻辑：上周截止3月30日收盘，CS1805报收2147，周涨幅0.94%；CS1809报收2141，周涨幅0.14%；CS1901报收2141，周涨幅0.19%。临储拍卖临近，原料玉米价格或继续走弱，成本支撑有限，且目前淀粉行业开机率处于高位，淀粉供应充足，下游需求较弱。黑吉两省补贴政策对淀粉价格形成利空。预计淀粉期价或偏弱运行。操作上，以偏空思路对待。 风险因素：环保政策影响企业开工率；玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场 震荡偏弱 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2 / 17 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2持仓结构分析 ......................................................................................................................................... 5 1.3合约价差分析 ......................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ......................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ......................................................................................................................................... 10 2.1 CBOT玉米 ...................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................... 11 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 11 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 11 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 12 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 13 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 16 免责声明 .................................................................................................................................................... 17 图表目录 图 1： 玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ...................................................................................... 5 图 2： 玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 .............................................................................. 5 图 3： DCE玉米月间价差 .............................................................................................................. 6 图 4： DCE玉米淀粉月间价差 ....................................................................................................... 6 图 5： DCE淀粉-玉米价差 ............................................................................................................. 6 图 6： 白糖-淀粉 ............................................................................................................................ 6 图 7： 玉米期现价差 ...................................................................................................................... 6 图 8： 玉米淀粉期现价差 ............................................................................................................... 6 图 9： DCE玉米1805合约走势 .................................................................................................... 7 图 10： DCE玉米淀粉1805合约走势 ............................................................................................. 7 图