农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：抛储供应压力较大，市场偏弱运行格局难改

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 政策粮供应开启，市场或震荡偏弱运行 2018-04-16 临储拍卖政策落地，市场或延续弱势运行 2018-04-09 抛储预期影响下，玉米市场或延续弱势运行 2018-04-02 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-04-23 抛储供应压力较大，市场偏弱运行格局难改 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 展望 玉米 观点：抛储供应压力较大，市场偏弱运行格局难改 （1）淀粉行业理论利润环比回升； （2）南、北港库存环比增加； （3）4月26、27日国家粮食交易中心举行临储玉米拍卖。 逻辑：上周玉米期价整体延续弱势运行。上游，政策粮供应叠加基层余粮上市，玉米供应充足。下游，生猪价格处于低位，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复，但深加工行业开机率的恢复及产能的扩张刺激玉米需求，对玉米期价存支撑。此外，临储拍卖高成交率和溢价现象短期或提振市场信心，但市场供应预期仍偏宽松。综上，预计市场或延续震荡偏弱运行。操作上，以偏空思路对待。 风险因素：若产区气候不利于玉米生长，则提振期价。 震荡偏弱 玉米淀粉 观点：原料成本存走弱预期，预计淀粉期价震荡偏弱运行 （1）淀粉企业库存环比微降； （2）3月淀粉消费量环比增加。 逻辑：上周淀粉期价整体呈现震荡走势。临储拍卖开启，原料玉米价格或继续走弱，成本支撑乏力，且目前淀粉行业开机率处于高位，淀粉供应充足，下游需求相对疲软。综上，随着政策粮持续投放，预计市场供需矛盾逐渐显现，淀粉期价或震荡偏弱运行。操作上，以偏空思路对待。 风险因素：环保政策影响企业开工率；玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场 震荡偏弱 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2 / 17 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2持仓结构分析 ......................................................................................................................................... 5 1.3合约价差分析 ......................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ......................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ......................................................................................................................................... 10 2.1 CBOT玉米 ...................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................... 11 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 11 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 11 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 12 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 13 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 16 免责声明 .................................................................................................................................................... 17 图表目录 图 1： 玉米持仓排名前二十会员净多持仓 .................................................................................. 5 图 2： 玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 .............................................................................. 5 图 3： DCE玉米月间价差 .............................................................................................................. 6 图 4： DCE玉米淀粉月间价差 ....................................................................................................... 6 图 5： DCE淀粉-玉米价差 ............................................................................................................. 6 图 6： 白糖-淀粉 ............................................................................................................................ 6 图 7： 玉米期现价差 ...................................................................................................................... 6 图 8： 玉米淀粉期现价差 ............................................................................................................... 6 图 9： DCE玉米1805合约走势 .................................................................................................... 7 图 10： DCE玉米淀粉1805合约走势 ............................................................................................. 7 图 11： DCE玉米1809合约走势 .................................................................................................... 7 图 12： DCE玉米淀粉1809合约走势 .......