农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：供应压力仍有待释放，玉米价格弱势难改

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 近期相关报告： 新粮集中上市，价格下行压力明显 2016-12-19 “底线思维”托底，价格偏弱震荡 2016-12-05 供给压力渐显，价格偏弱运行 2016-11-28 多空因素并存，短期价格或将震荡调整 2016-11-21 利好政策托底，价格震荡调整 2016-11-07 价格短期调整，长期下行压力仍将持续 2016-10-24 利多因素支撑，价格偏弱调整 2016-10-17 长期弱势不改，短期或有反复 2016-09-19 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017-01-06 供应压力仍有待释放，玉米价格弱势难改 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 观点： 玉米：上周连玉米期价小幅反弹，于40日均线处受阻回落。C1701周跌幅0.73%，C1705期价与前一周基本持平，C1709周涨幅0.51%。基本面上，物流运输利好政策相继出台，确保产区玉米外运顺利进行，促使供应压力向下游传导。用粮企业节前规模备库进入尾声，价格弱势行情令市场观望氛围浓厚，购销转淡，现货市场价格偏弱震荡，抑制期价涨势。下游需求方面，节前生猪陆续出栏，畜禽疫病爆发使养殖户补栏谨慎，饲料终端需求疲弱。深加工产品价格普遍回落，原料需求或难有大幅提振。年前农户还贷变现需求将使上量压力进一步释放，价格将延续弱势行情，应关注政策粮收购进展对价格的支撑作用。 玉米淀粉：上周玉米淀粉期价震荡下跌。CS1701周跌幅1.63%，CS1705周跌幅1.06%，CS1709周跌幅0.37%。基本面上，原料玉米价格偏弱，成本支撑力度不足，且下游需求平淡，玉米淀粉现货价格稳中有降。雾霾天气时有反复，限制玉米淀粉生产和物流运输，对价格有所支撑。目前玉米淀粉价格虽有回落，但原料玉米价格低廉且受补贴政策支撑，行业理论效益较好，短期内开工率仍将保持高位，供给相对宽松，且受玉米价格弱势行情压制，预计玉米淀粉价格将偏弱调整。 关键因素： 新产玉米上市节奏 政策粮收购进展 操作建议： 趋势操作：玉米观望，淀粉观望 套利操作：观望 重要监测点： 新玉米上市节奏 风险因子： 环保压力，农户售粮意愿，政策托市 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2017年1月6日 2 / 18 目 录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） .................................................................................................................................. 1 一、一周要闻及市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1 行业信息汇总 ..................................................................................................................................................... 4 1.2 持仓结构分析 ....................................................................................................................................................... 5 1.3 合约价差分析 ..................................................................................................................................................... 6 1.3 期货市场表现 ..................................................................................................................................................... 7 1.4 现货市场表现 ..................................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 10 2.1 CBOT玉米 ....................................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................... 12 2.2.1 玉米供应 .......................................................................................................................................................... 12 2.2.2 玉米深加工消费 .............................................................................................................................................. 13 2.2.3 玉米饲料消费 .................................................................................................................................................. 14 2.2.4 玉米及替代品进出口 ...................................................................................................................................... 15 2.3 本周走势预测 ................................................................................................................................................... 16 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................................ 17 免责声明 .................................................................................................................................................................... 18 图表目录 图 1：玉米持仓排名前二十会员净多持仓 ........................................................................................................5 图 2：玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓 ................................................................................................5 图 3：DCE玉米月间价差 ...................................................................................................................................6 图 4：DCE玉米淀粉月间价差 .........................................................................................