农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：季节供应压力叠加贸易政策利空，期价或承压运行
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-12-17 季节供应压力叠加贸易政策利空，期价或承压运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 中线展望 玉米及淀粉 观点：季节供应压力叠加贸易政策利空，期价或承压运行 （1）淀粉深加工企业加工利润环比略增，酒精加工利润下降。 （2）玉米现货价格回落。 逻辑：供应方面，十二月新粮上市量逐渐增加且本月中旬拍卖粮出库日期即将截止，新陈粮叠加供应，施压市场价格，目前部分企业开始下调收购价。需求方面，能繁母猪存栏量继续走低及猪瘟疫情爆发蔓延和禽流感发生，整体利空玉米饲料消费；深加工方面，深加工企业开机率回升，提振玉米消费。政策方面，中美贸易战暂时缓和，市场预期未来替代谷物进口量大增，利空市场，但后续贸易战走向仍需关注，预计替代作用有限。综上我们认为玉米季节性供应压力逐渐增加，但考虑下方存成本支撑，且期价经历大幅下跌，部分反映预期，预计期价进一步下跌空间有限或转为震荡运行，中长期看新年度产需缺口或进一步扩大，供需趋紧，价格重心或继续上移。淀粉方面，由自身供需转向成本支撑逻辑，预计随玉米价格波动。操作方面，观望 风险因素：天气异常影响新粮上市，利多期价。猪瘟疫情，利空期价 震荡 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ......................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ......................................................................................................................................... 6 1.4现货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 二、市场解析 ............................................................................................................................................... 9 2.1 CBOT玉米 ........................................................................................................................................ 9 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................... 10 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 10 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 10 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 11 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 13 2.3本周走势预测 ....................................................................................................................................... 13 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 15 免责声明 .................................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 5 图 2： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 5 图 4： 白糖-淀粉单位：元/吨 ......................................................................................................... 5 图 5： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 6 图 6： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 6 图 7： DCE玉米1901合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 8： DCE玉米淀粉1901合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 9： DCE玉米1905合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 10： DCE玉米淀粉1905合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 11： DCE玉米1909合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 7 图 12： DCE玉米淀粉1909合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 7 图 13： CBOT玉米1907合约走势 单位：美分/蒲式耳 ................
