投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-11-26 季节性供应压力显现，期价阶段性或承压运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 中线展望 玉米及淀粉 观点：季节性供应压力显现，期价阶段性或承压运行 （1）深加工企业加工利润大幅下降。 （2）云南腾冲市和禄劝县各发生一起家禽H5N6亚型高致病性禽流感疫情。 逻辑：供应方面新陈粮叠加供应，总量供应充足，前期受天气影响上市进度偏慢抬高价格，近期新粮上市量逐渐增加，季节性供应压力显现。需求方面，能繁母猪存栏量继续走低及猪瘟疫情爆发蔓延和H5N6禽流感发生，整体利空玉米饲料消费；深加工方面，深加工企业加工利润大幅下降，开机率小幅回落。仓单方面，目前玉米仓单量达到历史同期最高，仓单压力较大。政策方面，对澳大利亚进口大麦进行反倾销立案调查利多市场，但作用或有限。我们认为玉米季节性供应压力逐渐显现，下游消费存走弱预期，期价或由前期的震荡或转为震荡偏弱运行。淀粉方面，深加工开机率小幅回落，库存环比增加叠加原料玉米承压运行，预计期价偏弱运行。操作方面，逢高试空。 风险因素：天气异常影响新粮上市，利多期价。 震荡偏弱 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ................................................................................................................................ 1 一、一周要闻及市场表现 ........................................................................................................................................ 4 1.1行业信息汇总 ...................................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ...................................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ...................................................................................................................................................... 5 1.4现货市场表现 ...................................................................................................................................................... 7 二、市场解析： ........................................................................................................................................................ 9 2.1 CBOT玉米 ..................................................................................................................................................... 9 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................................ 10 2.2.1玉米供应 ......................................................................................................................................................... 10 2.2.2玉米深加工消费 ............................................................................................................................................. 10 2.2.3玉米饲料消费 ................................................................................................................................................. 11 2.2.4玉米及替代品进出口 ..................................................................................................................................... 12 三、玉米产业链数据跟踪 ...................................................................................................................................... 15 免责声明 .................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 5 图 2： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 5 图 4： 白糖-淀粉单位：元/吨 ......................................................................................................... 5 图 5： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 5 图 6： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 5 图 7： DCE玉米1901合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 8： DCE玉米淀粉1901合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 9： DCE玉米1905合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 10： DCE玉米淀粉1905合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 11： DCE玉米1909合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 12： DCE玉米淀粉1909合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 13： CBOT玉米1812合约走势单位：美分/蒲式耳 ............