投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-09-17 新陈粮叠加供应，期价或进入季节性调整 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 中线展望 玉米及淀粉 观点：新陈粮叠加供应，期价或进入季节性调整 （1）临储拍卖成交率回暖； （2）7月生猪存栏继续环比走低。 逻辑：上游，陈粮拍卖成交回暖，出库压力叠加新粮上市或抑制玉米价格。下游，生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发蔓延，不利于玉米消费；深加工方面，随着淀粉价格走高，其替代优势在缩小，需求增量下降，边际提振效应下降。综上，我们认为前期减产炒作以及种植成本抬升的预期市场已经逐步消化，随着新粮的上市，期价或迎来季节性调整，但受成本支撑，下方空间或有限，预计维持区间震荡。淀粉预计随原料玉米价格的变动。操作上，观望。 风险因素：贸易政策、产区天气、环保政策。 震荡 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2 / 16 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ......................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ......................................................................................................................................... 5 1.4现货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 二、市场解析： ........................................................................................................................................... 9 2.1 CBOT玉米 ........................................................................................................................................ 9 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................... 10 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 10 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 10 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 11 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 12 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 15 免责声明 .................................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 5 图 2： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 5 图 4： 白糖-淀粉单位：元/吨 ......................................................................................................... 5 图 5： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 5 图 6： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 5 图 7： DCE玉米1809合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 8： DCE玉米淀粉1809合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 9： DCE玉米1901合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 10： DCE玉米淀粉1901合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 11： DCE玉米1905合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 12： DCE玉米淀粉1905合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 13： CBOT玉米1812合约走势单位：美分/蒲式耳 .................................................................... 7 图 14： CBOT玉米合约月间价差单位：美分/蒲式耳 ...................................................................... 7 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 3 / 16 图 15： 玉米进厂价格单位：元/吨 ................................................................................................... 7 图 16： 玉米淀粉出厂报价单位：元/吨 ............................................................................................ 7 图 17： 全