农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：陈粮供应持续施压，玉米期价或维持区间震荡
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-06-04 陈粮供应持续施压，玉米期价或维持区间震荡 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 展望 玉米 观点：陈粮供应持续施压，玉米期价或维持区间震荡 （1）临储拍卖成交率下滑； （2）深加工行业开机率回落。 逻辑：上周玉米期价震荡偏弱运行。上游，政策粮供应持续加压，拍卖成交率下滑，市场玉米供应充足。下游，生猪养殖亏损严重，养殖户补栏积极性差，不利于玉米饲料需求的恢复，但深加工行业开机率的高位及产能的扩张刺激玉米需求，对玉米期价存支撑。此外新季玉米种植成本提高利多远月合约。综上，抛储周期内，市场仍呈供大于求格局，限于成本支撑或以震荡整理为主，但中长期维持重心上移思路。操作上，观望为主。 风险因素：若产区气候不利于玉米生长，则提振期价。 震荡 玉米淀粉 观点：供需无明显变化，期价或随玉米震荡 （1）淀粉企业库存环比增加； （2）深加工企业加工利润下滑。 逻辑：上周淀粉期价整体呈现震荡走势。供给端，淀粉行业开机率处于高位，淀粉货源充足。消费方面，进入夏季，下游消费有所起色，对期价有所支撑。受原料价格支撑，预计淀粉期价或随玉米区间震荡运行。操作上，观望为主。 风险因素：环保政策影响企业开工率；玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场 震荡 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2 / 16 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ......................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ......................................................................................................................................... 6 1.4现货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 二、市场解析： ........................................................................................................................................... 9 2.1 CBOT玉米 ........................................................................................................................................ 9 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................... 10 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 10 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 10 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 11 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 12 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 15 免责声明 .................................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差 ......................................................................................................... 5 图 2： DCE玉米淀粉月间价差 ....................................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差 ............................................................................................................. 5 图 4： 白糖-淀粉 ............................................................................................................................ 5 图 5： 玉米期现价差 ...................................................................................................................... 5 图 6： 玉米淀粉期现价差 ............................................................................................................... 5 图 7： DCE玉米1809合约走势 .................................................................................................... 6 图 8： DCE玉米淀粉1809合约走势 ............................................................................................. 6 图 9： DCE玉米1901合约走势 .................................................................................................... 6 图 10： DCE玉米淀粉1901合约走势 ............................................................................................. 6 图 11： DCE玉米1905合约走势 .................................................................................................... 6 图 12： DCE玉米淀粉1905合约走势 ............................................................................................. 6 图 13： CBOT玉米1809合约走势 .................................................................................................. 7 图 14： CBOT玉米合约月间价差 ..................
