黑色产业：“贸易战”引发市场恐慌 短期急跌修复

黑色产业 海证策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 黑色产业团队 蒋海辉 Z0013157 021-65228713 jianghaihui@hicend.com.cn 2018年3月26日 “贸易战”引发市场恐慌 短期急跌修复 ➢ 钢材：上周周五收到“贸易战”的重大利空消息所拖累，期货价格出现大幅跳水，盘中一度跌停，市场多单出现集体逃亡迹象。从基本来看，钢材社会库存持续出现小幅回落，但库存压力依旧偏大。两会结束后，下游需求受到明显资金困扰，复工面积远低于预期，库存消化能力偏弱，期货盘中急跌修复后，将维持下跌的趋势，中长期建议空单继续持有。 ➢ 铁矿：上周铁矿石期货延续大幅回落态势，周跌幅超过9%。从周五数据来看，港口库存依旧维持持续上行态势，而日均销量维持弱势下行。供需失衡有所加剧，导致盘面一度逼近前期420的合约前期低点。整体来看，矿石维持偏弱运行为主，但由于此轮回调跌幅超过120元/吨，从节奏来看，短期持续下行压力有所提升。下跌节奏有望放缓，短期建议空单谨慎持有。 ➢ 煤焦：上周焦炭期货价格延续大幅回落态势，现货价格虽有一定松动，但价格持续回落态势仍未形成，焦炭贸易商心态逐步转弱。受到周五钢材价格大幅回落影响，本周焦炭现货价格调降概率加大，对于盘面形成一定压力。考虑到目前焦炭整体库存偏低，价格支撑明显，操作上维持观望为主。 ➢ 动力煤：上周动力煤1805合约整体维持弱势，现货层面跌幅有所收窄。非采暖期限产执行引发刚性需求提升，缓和了市场冷清的成交氛围，延缓了下跌速度；节后价格持续下行触碰贸易商的心理承受底线，市场抗跌心态有所加强，加上临近月末，上下游双方多选择观望，等待4月大煤企定价政策。周末对于限制煤炭进口对盘面或将出现一定支撑，但受制于进口库存过高，对于短期价格影响有限。操作上短期将转入观望态势。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 10 一、 钢材 图1：螺纹现货价格（元/吨） 图2：热卷现货价格（元/吨） 15002000250030003500400045005000550060002015-02-272015-04-272015-06-272015-08-272015-10-272015-12-272016-02-272016-04-272016-06-272016-08-272016-10-272016-12-272017-02-272017-04-272017-06-272017-08-272017-10-272017-12-27天津上海杭州广州100015002000250030003500400045005000上海杭州天津广州 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图3：钢坯现货价格（元/吨） 图4：钢材毛利润（元/吨） 100015002000250030003500400045002016-01-292016-02-292016-03-312016-04-302016-05-312016-06-302016-07-312016-08-312016-09-302016-10-312016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-31唐山江苏-1000-500050010001500200025002015-02-162015-04-162015-06-162015-08-162015-10-162015-12-162016-02-162016-04-162016-06-162016-08-162016-10-162016-12-162017-02-162017-04-162017-06-162017-08-162017-10-162017-12-16螺纹钢热轧冷轧 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图5：贸易商建材成交量(吨) 图6：钢厂高炉开工率（%） 050000100000150000200000250000300000合计南方华东北方405060708090100全国河北唐山晋蒙地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 10 图7：京津冀钢材周产(万吨) 图8：京津冀钢厂热轧板卷周产（万吨） 020406080100120合计唐山其他地区020406080100120140160合计唐山邯郸其他地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图9：全国钢厂螺纹开工率(%) 图10：京津冀螺纹钢生产线开工率(%)405060708090100合计华东南方北方020406080100120合计唐山其他地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图11：钢材社会库存（万吨） 图12：钢坯库存（万吨）020040060080010001200140016001800钢材合计螺纹钢线材中厚板热轧卷板冷轧卷板01020304050607080 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 10 图13：钢厂钢材库存(万吨) 图14：京津冀钢厂螺纹库存（万吨）050100150200250300350400450螺纹钢线材热轧卷板冷轧卷板中厚板05101520253035合计唐山其他地区 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图15：京津冀钢厂热卷库存(万吨) 024681012141618唐山邯郸其他地区 来源：海证期货 钢联 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 5 / 10 二、铁矿石 图16：进口铁矿石港口价格 （元/吨） 图17：贸易商港口现货日均成交量（万吨） 200300400500600700800日照港曹妃甸0102030405060708090合计河北主港华东主港南方主港 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图18：港口进口矿库存及疏港量（万吨、万吨/日） 图19：澳洲巴西铁矿石发货量（万吨） 050100150200250300350020004000600080001000012000140001600018000日均疏港量总库存贸易矿量150017001900210023002500270029002016-01-292016-02-292016-03-312016-04-302016-05-312016-06-302016-07-312016-08-312016-09-302016-10-312016-11-302016-12-312017-01-312017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-31 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 图20：钢厂进口矿库存（万吨） 图21：国内矿山铁精粉库存（万吨） 15202530354012001400160018002000220024002600平均可用天数总库存020406080100120140160180大型矿山中型矿山小型矿山总计 来源：海证期货 钢联 来源：海证期货 钢联 海证研究｜策略周刊