本期投资策略简析

能源化工 海证能源策略周刊 WWW.HICEND.COM 海证研究｜投资咨询部 能源化工团队 常雪梅 F3040127 Z10013236 changxuemei@hicend.com 陈瑞碧 F3041145 Z0013277 chenruibi@hicend.com 2018年03月26日 本期投资策略简析  原油：上周五，沙特阿拉伯能源部长称2019年将继续与非欧佩克协调供应量，并以五年以上发达国家库存均值为市场再平衡参考，加之美对伊朗关系紧张，欧美原油期货涨至八周高点，布伦特原油期货再次突破每桶70美元。展望后市，尽管全球原油主产国的减产情况显著优于预期，但是当前美国原油日均供应量已经超过1000万桶。另外原油库存近期再度大幅上升且汽油库存迟迟得不到下降，这亦代表整体基本面的实质性改善在阶段表现并不如预期般良好，加之国际油价始终维持在65-70美元/吨相对高位水平，所以未来俄罗斯和欧佩克相关国家放弃减产协议的可能依然存在，我们认为国际油价或维持阶段性的偏弱格局。  PTA：受累于整体宏观氛围的显著走弱、PTA产销再度疲软以及下游聚酯库存显著上升等利空因素，上周PTA价格延续偏弱格局，主力1805合约价格报收于5494元/吨，较上一周下跌50元/吨，或0.9%，录得一月份以来的最低水平，价格更一度跌破5500元/吨。展望后市，考虑到宁波逸盛即将于3月下旬PTA装置即将检修，这有望于阶段性改善整体PTA供需矛盾在不断累积的现状。但近来PTA市场更多的是担忧下游产销较为疲软以及库存仍在显著上升的现状亦担心供需矛盾将随着时间推移而存在进一步恶化的可能，未来两周国内仍有总计200万吨以上装置复产，加之月底逸盛重启，所以供应端压力料将依然存在，我们预计PTA恐将维系弱势，关注5400-5450元/吨支撑表现。  天然橡胶：受累于整体宏观面的大幅走弱以及国内整体大宗商品价格大幅回落的影响，1805合约报收于11305元/吨，较上一周价格下跌1275元/吨或10.14%。展望后市，不能否认打压RU价格的诸如国内橡胶高库存高企等打压价格的因素依然存在，但当前国内橡胶主产区处于停割期，阶段性国内橡胶需求仅能依托于前期库存以及进口，上游相对而言仍据较强议价能力，加之泰国计划推出的橡胶收储政等，国外亦将逐步进入交割，我们认为近期整体宏观氛围的大幅走弱存在一定的极端表现，短期价格或难以进一步大幅下挫，建议不要盲目追跌，谨防短期超跌反弹风险，关注11000元/吨一线表现。 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 2 / 7 一、原油相关数据 美国原油库欣周度库存 美国原油周度进口量 美国原油周度产量 WTI和BRENT期货价格和价差 美国汽油周度库存 美国取暖油库存 -2024682535455565752016-01-042016-03-042016-05-042016-07-042016-09-042016-11-042017-01-042017-03-042017-05-042017-07-042017-09-042017-11-04期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(连续):布伦特原油BRENT-WTI19,00020,00021,00022,00023,00024,00025,00026,00027,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年5001000150020002500300001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012013年2014年2015年2016年2017年 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 3 / 7 CTFC持仓 美国炼油厂周度开工率 四周内日均海运原油出口量:OPEC成员国(预测) 原油运输指数(BDTI) 美国汽油周度产量 欧佩克原油产量 （资料来源：WIND,海证期货） 0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.0001234567多/空多-空78.0080.0082.0084.0086.0088.0090.0092.0094.0096.0098.002012-112013-042013-092014-022014-072014-122015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-110.0020.0040.0060.0080.00100.00120.008,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.002015-01-022016-01-022017-01-0220,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.0032,000.0034,000.0036,000.002013/012013/022013/032013/042013/052013/062013/072013/082013/092013/102013/112013/122014/012014/022014/032014/042014/052014/062014/072014/082014/092014/102014/112014/122015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/022016/032016/042016/052016/062016/072016/082016/092016/102016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/10 海证研究｜策略周刊 免责声明： 本报告著作权属海证期货有限公司。未经海证期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。本报告所载的全部内容仅作参考之用，海证期货对于信息准确性和完整性不作任何保证，且不构成对任何投资、法律、会计或税务的投资操作建议。 海证期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告所载的观点仅反映本报告作者的见解及分析方法，并不代表海证期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 4 / 7 二、PTA产业链部分相关数据 PTA内外价差表现 PX加工盈亏表现 05合约现货升贴水 05-09的月差表现 PTA加工盈亏表现 石脑油和原油价差表现 400045005000550060006500-1000-800-600-400-2000200内盘-外盘市场价PTA-150.0-100.0-50.00.050.0100.0150.0200.02016-01-012016-03-012016-05-012016-07-012016-09-012016-11-012017-01-012017-03-012017-05-012017-07-012017-09-012017-11-012018-01-01PX-石脑油-300美金MX-PX-180美金-400-300-200-10001002003004005008月2日8月18日9月3日9月19日10月5日10月21日11月6日11月22日12月8日12月24日1月8日1月24日2月9日2月25日3月12日3月28日4月13日4月29日1605合约1705合约1805合约-200-150-100-500501001502002017/11/12017/11/122017/11/232017/12/42017/12/152017/12/262018/1/62018/1/172018/1/282018/2/82018/2/192018/3/12018/3/122018/3/232018/4/32018/4/142018/4/252018/5/61605-16091705-17091805-1809-600-400-2000200400600800720加工利润550加工利润02004006008000501001502016-04-082016-06-082016-08-082016-10-082016-12-082017-02-082017-04-082017-06-082017-08-082017-10-082017-12-082018-02-08石