一周集萃 天胶期货：基本面偏空，沪胶寻底进程尚未结束

- 1 - 一周集萃 天胶期货 3月19日-3月23日 2015年7月20日-7月26日 广州期货研究所 能源化工组 陈珍珍 从业资格号：F3037725 2018-3-23 - 2 - 基本面偏空，沪胶寻底进程尚未结束 一、宏观要闻 ◆美国 至3月16日当周API原油库存减少273.9万桶，前值增加115.6万桶。至3月16日当周EIA原油库存下降262万桶，前值增加502万桶。至3月16日当周EIA天然气库存减少860亿立方英尺，预测减少930亿立方英尺。至3月16日当周石油钻井总数800口，前值796口。至3月17日当周初请失业金人数22.9万，略高于市场预期，前值22.6万。至3月21日美联储利率决定(上限)1.75%，前值1.5%。2月成屋销售总数年化554万户，前值538万户。3月Markit服务业PMI初值54.1，前值55.9。 ◆欧元区 1月季调后经常帐376亿欧元，前值310亿欧元。3月制造业PMI初值56.6，前值58.6。3月ZEW经济景气指数13.4，低于市场预期，前值29.3。1月季调后贸易帐199亿欧元，前值232亿欧元。2月CPI年率终值1.1%，前值1.3%。1月季调后经常帐376亿欧元，前值310亿欧元。3月制造业PMI初值56.6，前值58.6。 ◆中国 2月财新服务业PMI54.2，前值54.7。2月外汇储备31344.8亿美元，前值31614.6亿美元。2月CPI年率2.9%，前值1.5%。 二、国际原油走势 图1、美国商业原油等的库存情况 图2、美国汽油需求 数据来源：Wind，广州期货 本周油价整体呈现震荡上涨行情，均值水平较上周涨幅明显。助推油价从下行通道转而上行的动力主要来自中东局势震荡。沙特与伊朗关系紧张，加大了美国退出伊核协议的风险，加之美国制裁委内瑞拉倾向性增强，油价实现两日大涨。此外，美国原油产量虽然继续刷新历史新高，但原油库存意外大降，这同样推涨了油价的上涨。至3月16日当周，美国原油 - 3 - 库存量4.28亿桶，比前一周减少262万桶；美国汽油库存总量2.43亿桶，比前一周前少169万桶；馏分油库存量为1.31亿桶，比前一周减少202万桶。原油库存比去年同期低19.6%；汽油库存比去年同期高0.17%；馏份油库存比去年同期低15.67%。原油库存位于过去五年同期低位；汽油库存接近过去五年同期高位；馏分油库存接近五年同期平均水平。 三、橡胶现货市场动态 图3、泰国橡胶现货市场 图4、中橡网三地交易厅现货市场 数据来源：中橡网，广州期货 本周，亚洲各产胶区天胶原料市场价普遍下跌。截3月22日，泰国USS3橡胶现货报价45.52泰铢/公斤，较上周下跌0.84泰铢/公斤。截至3月22日，泰国RSS3烟片胶青岛主港CIF价为1790美元/吨，价格较上周下跌20元/吨；马来西亚SMR20标准胶青岛主港CIF价1500美元/吨，较上周下跌35元/吨；泰国STR20标准胶青岛主港CIF价1510美元/吨，较上周末价格下跌40美元/吨；印度尼西亚SIR20标准胶青岛主港CIF价1480美元/吨，较上周末价格下跌30元/吨。 - 4 - 四、产胶国产量及出口量情况 图5、 ANRPC天然橡胶总产量和总出口量 数据来源：Wind，广州期货 ANRPC最新报告显示，1月份全球天胶产量同比增长9.9%至122万吨。其中泰国增速将达10.3%印尼、越南分别增长1.7%和4.7%。马来西亚增速最高，达到29.5%。此外，1月份天然橡胶消费量将达106.2万吨，同比增长8.9%。预期中国增速15.7%. 出口方面，1月份成员国天胶出口量同比下滑9.1%至73.5万吨。其中，泰国、印尼、越南分别下滑13.2%、10%和3.6%，而马来西亚增长5.3%。同期成员国天胶进口量同比大增15.1%至63万吨。 五、国内市场库存与仓单状况 图6、青岛保税区天胶库存 图7、上海期货交易所天胶库存 数据来源：Wind，广州期货 - 5 - 最新数据显示，国内橡胶库存依旧处于累库状态。截至2018年3月2日，青岛保税区橡胶库存较1月中旬增长约3.2%，净增近8000吨。其中天胶库存13.26万吨，较上期减少0.44万吨，合成胶11.77万吨，较上期增长1.23万吨，复合胶维持稳定，0.39万吨。本期库存的增长主要来自合成胶。至3月22日，上海期货交易所天胶总库存44万吨，较上周增加0.2万吨；仓单数量为 40.9万吨，较上周增加6390吨，增速有所放缓。 六、下游轮胎开工 图8、 轮胎开工率 数据来源：Wind，广州期货 本周国内轮胎厂开工率持稳。至3月16日，全钢胎开工率为72.4%，环比下降0.05%；半钢胎开工率为72%，环比上升0.84%。 - 6 - 七、汽车市场产销分析 图9、中国汽车市场产销状况 图10、中国重卡市场销量 数据来源：Wind，广州期货 2018年2月，中国汽车产销分别完成了170.57万辆和171.76万辆，环比分别下降36.55%和38.86%，同比分别下降20.82%和11.12%。产销同环比下降的同时，乘用车市场更是一片狼藉。2月，乘用车总产量为143.92万辆，环比下降38.24%，同比下降22.10%；总销量为147.55万辆，环比下降39.93%，同比下降9.63%。与天胶密切相关的重卡市场而言，2018年2月，国内重卡市场共约销售各类车型6.8万辆，比去年同期下降21%，环比今年1月的10.96万辆大幅下跌38%。主要是受春节假期的影响。2018年，虽然迎来了开门红，但真正的市场胜负手不在创新高的1月份，也不在同比环比都下降的2月份，而是在3、4月份。3月份重卡销量或预示着2018年全年的销量走势。 八、天胶价差结构跟踪 图11、天胶基差 图12、SCRWF与顺丁橡胶价差 数据来源：Wind，广州期货 - 7 - 截至3月22日，云南国营全乳胶为11350元/吨，主力合约成交价12130元/吨，基差为-780，基差小幅缩窄，基差已经处于一个比较合理的范围内。3月22日，天胶与顺丁胶价差为-750元/吨,天胶-合成胶价差有所扩大，但依然倒挂。 九、技术分析 图13：RU1805走势图 数据来源：文华财经 本周橡胶连续破位下跌。从日K线图来看，沪胶周五跌破5日线，KDJ指标死叉扩散，技术指标MACD在零轴下方死叉趋势再次扩大,红柱转绿柱。成交量增加，持仓量减少。整体来看，沪胶依然处于弱势，短期仍然偏空。 十、行情展望 本周沪胶连续破位下跌，创下自2016年7月以来的新低。中美贸易战的开启，给市场带来悲观氛围。在此背景下，橡胶在基本面极度疲软的情况下受到较大的影响，空头再次将9-5价差拉大。现阶段，橡胶供应依旧偏宽松，国内库存居高不下，期现价差进一步拉大，三大利空因素共同作用下，胶价应声下跌。同时下游需求不及预期，由于我国部分轮胎出口至美国，国内轮胎厂普遍反应订单不足，对美出口轮胎量下滑明显，加之环保等原因，生产难以提高。中美贸易战的打开将进一步打压轮胎出口的利润，缩减中国轮胎的出口量。短期内市场难有改善，天胶后市难言见底。仅供参考。 - 8 - 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。