期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。宏观基本面偏空聚烯烃持续偏弱寻底一周集萃-聚烯烃2022年7月17日广州期货研究中心 聚烯烃：原油大幅回撤、需求持续乏力，聚烯烃市场弱势整理行情回顾截至2022年7月15日，PE主力合约L2209收于7675，环比上周下跌8.02%，PP主力合约收于7792，环比上周下跌6.42%。具体来看，PE:本周油价延续下跌行情，两油跌落100美元/桶关口。前期，油市日内波动较大，但是整体持稳，两油围绕105美元/桶震荡。后期，油价迎来下跌，导火索是阿联酋将会出访欧洲，讨论供应问题。加之美国即将拜访沙特，市场多头主动避险，且美国汽油需求出现下降，进一步加大了油价下跌的步伐。因此，油价整体延续前期的弱势下跌行情。本周国内聚乙烯市场价格连续下跌。上游原油价格延续弱势下跌行情，挫伤大宗商品市场业者心态，线性期货多低位疲软运行；PP：本周国内PP市场延续弱势，周内期货震荡低走，对现货市场情绪压制居多，下游终端接货意向不足，持货方偏向让利出货。周内油价延续跌势，市场担忧情绪加重，部分生产企业库存出现累积，接连下调出厂价格，货源成本松动，贸易商多让利出货。现货方面，供应端压力依旧不大，下游企业在订单持续偏弱、盈利情况较差的前提下采购意愿不佳，需求跟进有限，成交进一步转淡。逻辑观点本周聚烯烃自阿原油下跌下表现依旧疲软，但随着价格不断下行，下游出现短暂补货现象，对偏高的中上游库存形成正向推动。但短期预期消化后回归弱现实，价格再次承压，整体仍处于预期和现货的拉锯博弈之中。近期上游装置故障，检修比例持续高位，供应偏宽松，对价格起到利好支撑。短期来看，聚烯烃下游整体属于淡季偏冷清表现，原油近期弱势回调，在成本与需求双弱下，聚烯烃难以狭处逢生。行情展望PE:下周在美国通胀继续走高，且美联储进一步加息压力下，原油承压为主，但是基本面偏强依然存在较强支撑，油价宽幅震荡对PE的影响力度逐渐减弱。供应量方面来看，PE库存压力不大，社会库存窄幅去库，石化库存小幅累积，港口库存窄幅波动，预计有回升预期，但整体增量较为有限。农膜需求跟进缓慢，棚膜订单有所增加，但工厂订单累积不多，多数工厂开工依旧偏低。其他PE下游需求维持平淡，按需采购为主。技术面来看，周线级别上LLDPE价格收出绿色阴线，布林线中轨方向向下，反弹力度有限，建议业者谨慎看空，时刻关注市场超跌反弹。PP：成本面预计原油波动幅度加大，对聚丙烯支撑有限。供应端因检修装置减少供应预计小幅增加。需求端，在下游新增订单短期有限的情况下预计需求仍持续弱势。基于此，预计下周国内聚丙烯市场偏弱调整。操作建议PE主力合约价格在7700-8100区间；PP主力合约价格区间为7800-8200，建议观望为主。风险提示俄乌危机升级，下游需求恢复不及预期。 目录CONTENTS三二四成本端原油表现供需面价差情况一行情回顾 第一部分行情回顾 行情回顾：原油价格下挫、下游需求疲软，聚烯烃弱势整理L2209合约价格走势PP2209合约价格走势PE：本周油价延续下跌行情，两油跌落100美元/桶关口。前期，油市日内波动较大，但是整体持稳，两油围绕105美元/桶震荡。后期，油价迎来下跌，导火索是阿联酋将会出访欧洲，讨论供应问题。加之美国即将拜访沙特，市场多头主动避险，且美国汽油需求出现下降，进一步加大了油价下跌的步伐。因此，油价整体延续前期的弱势下跌行情。本周国内聚乙烯市场价格连续下跌。上游原油价格延续弱势下跌行情，挫伤大宗商品市场业者心态，线性期货多低位疲软运行。PP:本周国内PP市场延续弱势，周内期货震荡低走，对现货市场情绪压制居多，下游终端接货意向不足，持货方偏向让利出货。周内油价延续跌势，市场担忧情绪加重，部分生产企业库存出现累积，接连下调出厂价格，货源成本松动，贸易商多让利出货。现货方面，供应端压力依旧不大，下游企业在订单持续偏弱、盈利情况较差的前提下采购意愿不佳，需求跟进有限，成交进一步转淡。数据来源：文化财经广州期货研究中心 第二部分成本端原油表现 原油：美成品油库存减少，欧美原油期货反弹本周美国汽油库存小幅增加，馏分油和原油库存小幅下降原油库存5年均值小幅回落美国汽油需求，环比增加5.50%布伦特原油价格走势：本周高位下跌数据来源：Wind 广州期货研究中心01000002000003000004000005000006000002008/012008/052008/092009/012009/052009/092010/012010/052010/092011/012011/052011/092012/012012/052012/092013/012013/052013/092014/012014/052014/092015/012015/052015/092016/012016/052016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/05原油库存汽油库存馏分燃料油库存原油库存5年均值馏分燃料油库存5年均值汽油库存5年均值2000002500003000003500004000004500005000005500006000002010/012010/072011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/012015/072016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/012019/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07原油库存原油库存5年均值5000550060006500700075008000850090009500100001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月17日5月24日5月31日6月6日6月14日6月21日6月28日7月5日7月13日7月23日7月31日8月9日8月17日8月28日9月6日9月14日9月24日10月2日10月11日10月19日10月29日11月6日11月15日11月23日12月3日12月11日12月20日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年0204060801001201401月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月20日3月1日3月11日3月21日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月30日6月9日6月19日6月29日7月9日7月19日7月29日8月8日8月18日8月28日9月7日9月17日9月27日10月7日10月17日10月27日11月6日11月16日11月26日12月6日12月16日12月26日2017年2018年2019年2020年2021年2022年 第三部分供需面 库存：下游短暂补货后需求依旧疲弱，市场回归平淡。聚烯烃短期去库节奏或一般PE库存：产业链库存环比下降1.39%两油石化库存：下降3.29%PP库存：产业链库存环比下降2.06%本周PE库存环比下降1.53%，其中样本主要生产环节PE库存环比下降0.87%，PE样本港口库存环比下降1.59%，样本贸易企业库存环比下滑2.65%。本周国内PP库存环比下降2.13%。其中主要生产环节库存、港口库存下降，贸易商库存上升。商品大盘近期仍弱势，由于目前政策多以需时间来体现效果为主，市场的耐心正变得有限，更易放大外围的情绪影响。PE、PP将会在现实和预期的转换里继续摇摆。总体看，宏观预期尚未现逆转迹象，聚烯烃近期仍难摆脱信心交易模式，去库节奏或一般。数据来源：Wind 广州期货研究中心050000010000001500000200000025000002015/1/302016/1/302017/1/302018/1/302019/1/302020/1/302021/1/302022/1/30石化库存港口库存贸易商库存PE总库存0.00200000.00400000.00600000.00800000.001000000.001200000.001400000.002015/1/302016/1/302017/1/302018/1/302019/1/302020/1/302021/1/302022/1/30石化库存港口库存贸易商库存PP总库存0204060801001201401601801月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月10日5月19日5月28日6月6日6月15日6月24日7月3日7月12日7月21日7月30日8月8日8月17日8月26日9月4日9月13日9月22日10月8日10月17日10月26日11月4日11月13日11月22日12月1日12月10日12月19日12月28日2018年2019年2020年2021年2022年 下游情况：内外需求遇瓶颈聚烯烃下游表现乏善可陈PE农膜开工率：日光膜25%，功能膜15%，地膜5%,均处生产淡季PP下游开工率：塑编小幅下降，BOPP和共聚开工维持BOPP利润情况：华东地区厚光膜动态利润为900元/吨PE下游方面,本周PE 下游各行业产能利用率在45.3%，较上周+0.2%。其中农膜整体产能利用率较上周+2.0%，管材产能利用率较上周期-0.2%，包装膜产能利用率较上周期-3.0%，中空产能利用率较上周期+0.5%，注塑产能利用率-0.3%，拉丝产能利用率+0.3%。包装膜多数订单依赖出口，目前国际局势仍不明朗，涉及进出口的包装膜企业，例如PE 基材膜、汽车外部包装膜等，进出口订单较为受限，因为大部分包装膜企业继续维持低负荷开工，开工率提升缓慢。PP下游方面，塑编行业方面，本周塑编企业开工率在44%左右，较上周下降1%，同比去年下降3%，周内塑编样本企业订单下滑，企业采购积极性一般，原料库存天数较上周持平。BOPP 行业方面，本周PP 原料价格涨后回落，部分膜厂前期备货量较少，逢低适量补货，下游用户订单适量跟进，膜厂对原料采购小幅增加，本周中国BOPP 样本企业原料库存天数较上周小幅上涨2.10%。截至7 月7 日，厚光膜华东主流价格在10500-10800 元/吨，较上周价格-200 元/吨，同比-450 元/吨。厂家主动让利意愿较低，膜厂订单集中性不佳，下游用户零星采购，市场参与者对后市信心不足。目前BOPP 市场仍是淡季表现。数据来源：Wind 广州期货研究中心0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%大型日光膜万吨功能膜大型地膜01020304050607080902015-12-312016-12-312017-12-312018-12-312019-12-312020-12-312021-12-31开工率:PP下游:塑编周开工率:PP下游:共聚注塑周开工率:PP下游:BOPP 周-50005001000150020002500300035003000500070009000110001300015000170002019/04/232019/05/222019/06/202019/07/182019/08/152019/09/122019/10/162019/11/132019/12/112020/01/092020/02/112020/03/102020/04/082020/05/082020/06/042020/07/032020/07/312020/08/282020/09/252020/10/292020/11/262020/12/242021/01/222021/02/242021/03/242021