宏观金融研究：美联储议息会议如期加息，白宫将公布针对中国关税方案，期指维持调整

1/3 供投教使用 www.cnzsqh.com [Table_main] 衍生品市场类模板 宏观金融研究 宏观金融早报2018年3月22日 美联储议息会议如期加息，白宫将公布针对中国关税方案，期指维持调整 [Table_relate] 相关报告 [table_research] 报告撰写人： 金辉，郑弘，朱尔立 数据支持人： 金辉，郑弘，朱尔立 报告导读 宏观观点 ①今年赤字率下调，基建投资规模将低于去年水平；②虽然2月房地产投资数据超预期，但表外非标融资转表内融资，表外的贷款需求转向表内，同时银行贷款定向投放，政策导向为绿色环保、扶贫、一带一路，产能过剩和房地产融资受限，导致房地产融资受控，从而到位资金增速大幅下滑，开发商拿地能力减弱，新开工面积增速继续下滑，房地产投资数据超预期持续性存疑。 ③微观数据看，上周高炉开工率下行，焦化企业开工率下行，PTA开工率上行，螺纹钢库存也继续呈现上行态势。 ④贸易战对经济负面影响。 交易策略 股票: ①风险偏好方面，警惕海外利率上升对国内风险偏好的影响。②周期性行业盈利存在偏弱预期令相关板块有下行风险，但由于后续随着开工季来临，需求存在回暖预期，因此周期性行业盈利依旧存在超预期可能。总体看，关注海外利率上升影响风险偏好，以及需求端不确定性对企业盈利的影响，期指维持调整，建议观望为主。 债券: ①美联储如期加息。美联储加息25个基点，中国央行大概率货币市场跟随加息。②2月经济数据超预期。2月固定资产投资和工业增加值数据均超预期上行，但持续性存疑。③流动性结构进一步优化。由于临近MPA考核，短期流动性有收紧态势。但近期央行提高跨季资金供应，市场预期货币政策边际宽松。总体看，美联储如期加息，中国央行大概率货币市场跟随加息，但近期央行提高跨季资金供应，市场流动性保持宽裕，债券收益率在3.8%附近震荡，期债震荡偏强，仅供参考 黄金：美联储加息如期而至且上调明年利率水平。联储内部对贸易政策和资产泡沫问题的担忧不断增加，受此影响隔夜美股美元下跌，金价上涨。随着美元指数短期继续走弱，外盘金价有望继续反弹至1350附近。 宏观摘要 国际方面，本周四白宫将公布针对中国关税方案；美联储年内首次加息，预期加息步伐更快；美国2月成屋销售强劲反弹且房价跳涨，供应不足仍是问题。 国内方面，中国央行：放开外商投资支付机构准入限制；3月21日，人民币兑美元中间价调贬150个基点，报6.3396。 今日提示 02:00 美国FOMC利率决策(上限) 1.75% 1.50% 17:00 欧元区3月制造业PMI初值 58.10 58.60 20:30 美国3月17日当周首次申请失业救济人数(万人) 22.50 22.60 22:00 美国2月谘商会领先指标环比 0.50% 1.00% [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 2/3 供投教使用 市场要点 宏观 1. 本周四特朗普贸易战再发力！白宫将公布针对中国关税方案。媒体称，周四白宫宣布的方案将针对中国窃取美国知识产权，也可能包括限制中资在美投资、对至少300亿美元总值的进口中国产品征税。此前媒体称，美国对华贸易“核武器”——301调查结果将很快揭晓。美国财长姆努钦表示，美国不会畏惧维护自己的贸易地位，中国国务院总理李克强则强调，希望双方保持理性，不要感情用事，避免打贸易仗。 2. 美联储年内首次加息，预期加息步伐更快。鲍威尔任联储主席后首次货币政策会议决定，加息25个基点。联储声明称，“近几个月经济前景走强”。此次美联储官员的明年及之后利率预期均高于上次，预示着更快的加息步伐。美联储上调了今明两年GDP预期和明后两年核心PCE通胀预期。 3. 美国2月成屋销售强劲反弹且房价跳涨，供应不足仍是问题。美国2月成屋销售跳升3.0%，经季调后年率为554万户，结束连续两个月下滑的势头，这得益于西部和南部地区销售大幅增长。不过楼市供应持续不足，仍是春季销售旺季来临时遇到的瓶颈。尽管2月市场上的二手房屋数量比前一个月增加了4.6%至159万户，但住房存量比去年同期下降了8.1%。 4.中国央行：放开外商投资支付机构准入限制。中国央行表示，境外机构拟为中国境内主体的境内交易和跨境交易提供电子支付服务的，应当在中国境内设立外商投资企业，取得支付业务许可证，中国央行将按程序受理外商投资支付机构的支付业务申请。 5. 汇率: 3月21日，人民币兑美元中间价调贬150个基点，报6.3396，创3月9日以来最低。美元指数收报89.7091，大幅下滑71.85个bp。 股指 1.市场综述：周三沪指早盘高开，盘中突破3300点，并在此点位维持较长时间，尾盘快速杀跌翻绿，创指高开后围绕平盘线横盘震荡，尾盘跳水。从盘面上看，黄金、农机、军工、上海国改居板块涨幅榜前列，摘帽、工业互联网、医疗居板块跌幅榜前列。 债市 1.市场综述: 周三，债市震荡偏暖，国债期货小幅收红，10年期债主力合约T1806收报93.175涨0.03%，5年期债主力合约TF1806收报96.660涨0.04%。银行间现券收益率延续下行，国债表现好于国开债，10年期国开活跃券170215收益率下行0.78bp报4.8750%，10年期国债活跃券170025收益率下行1.49bp报3.7950%，下破3.80%整数关口。 黄金 1.市场综述：纽约时间3月21日13:30(北京时间3月22日01:30)，COMEX交投最活跃的4月期金合约收盘上涨9.6美元，或0.7%，结算价报每盎司1321.50美元。5月白银期货合约收高23.4美分，结算价报每盎司16.419美元。 [table_page] 期指研究 www.cnzsqh.com 3/3 供投教使用 图1：国债收益率历史走势 图2：国债收益率曲线和每日变动 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 图3：期债数据图表 图4：期指数据图表 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 资料来源：Wind，浙商期货研究中心 免责声明： 本报告版权归“浙商期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“浙商期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。