2018年2月中国制造业及非制造业PMI数据点评：春节因素致指数回落属正常波动

宏观分析 春节因素致指数回落属正常波动 事件回顾： 2018年2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1.0个百分点，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓。 2018年2月份，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回落0.9个百分点，高于去年同期0.2个百分点，非制造业总体仍保持较高的景气水平。 数据点评： 一、制造业采购经理指数有所放缓，但仍延续扩张 2月份，制造业PMI为50.3%，环比回落1.0个百分点，制造业增速有所放缓。从历史数据看，春节所在月份的PMI大多会出现一些调整，2月份该指数的回落属于正常波动。主要特点：一是生产活动减缓，需求增速放慢。二是企业员工返乡过节，制造业用工量减少。另外，调查结果显示有18.3%的企业反映劳动力供应不足，高于上月和去年同期水平。三是春节前后供需减弱，价格指数下探。四是进出口指数回落。 同时应当看到，本月制造业PMI总体延续扩张态势，也有几个特点：一是高技术制造业继续加快发展。二是装备制造业扩张加速。三是企业对未来发展预期继续看好。 二、非制造业商务活动指数继续位于较高景气区间 2月份，非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回落0.9个百分点，但高于去年同期0.2个百分点，非制造业总体仍保持较高的景气水平。 服务业保持较快发展。从市场预期看，业务活动预期指数为60.4%，连续9个月位于60.0%及以上的高位景气区间，企业对未来市场预期继续保持乐观态度。 建筑业景气度回落。从市场预期看，随着气候的转暖，建筑工程开工率将逐渐上升，建筑业有望继续保持较快增长。 三、综合PMI产出指数持续扩张 2月份，综合PMI产出指数为52.9%，虽比上月回落1.7个百分点，但明显高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张态势。受春节因素影响，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数扩张势头有所减弱，分别为50.7%和54.4%，其中制造业波动较为明显。 宏观分析 宏观事件点评 —2018年2月中国制造业及非制造业PMI数据点评 制作人： 任轩墨 rxm@hlzqgs.com SAC 执业证书编号：S0230610120098 联系地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号华龙证券 联系电话：0931-4890003 网址：www.hlzq.com 往期回顾 13、2017 年 12 月中国制造业及非制造业 PMI 点评 —数据小幅回落，经济总体平稳运行 14、2017年12月CPI、PPI数据点评 —“通胀”预期又起，关注后续数据 15、2018年1月中国制造业及非制造业PMI数据点评 —制造业继续保持稳步扩张走势 2018年3月1日 宏观分析 51.80 51.20 51.20 51.70 51.40 51.70 52.40 51.60 51.80 51.60 51.30 50.30 49.0049.5050.0050.5051.0051.5052.0052.5053.00制造业PMI指数 44.0046.0048.0050.0052.0054.0056.00制造业PMI构成指数 PMI:生产 PMI:新订单 PMI:原材料库存 PMI:从业人员 PMI:供货商配送时间 指标名称新出口订单进口采购量主要原材料购进价格出厂价格产成品库存在手订单生产经营活动预期2017-0250.8051.2051.4064.2056.3047.6046.0060.002017-0351.0050.5053.4059.3053.2047.3046.1058.302017-0450.6050.2051.9051.8048.7048.2045.0056.602017-0550.7050.0051.5049.5047.6046.6045.4056.802017-0652.0051.2052.5050.4049.1046.3047.2058.702017-0750.9051.1052.7057.9052.7046.1046.3059.102017-0850.4051.4052.9065.3057.4045.5046.1059.502017-0951.3051.1053.8068.4059.4044.2047.4059.402017-1050.1050.3053.2063.4055.2046.1045.6057.002017-1150.8051.0053.5059.8053.8046.1046.6057.902017-1251.9051.2053.6062.2054.4045.8046.3058.702018-0149.5050.4052.9059.7051.8047.0045.3056.802018-0249.0049.8050.8053.4049.2046.7044.9058.20 宏观分析 2018年2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月回落1.0个百分点，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓。 分企业规模看，大型企业PMI为52.2%，比上月回落0.4个百分点，仍位于扩张区间；中、小型企业PMI为49.0%和44.8%，分别比上月下降1.1和3.7个百分点。 从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。 生产指数为50.7%，虽比上月回落2.8个百分点，仍处于扩张区间，表明受春节假日因素影响，制造业生产增速有所放慢。 新订单指数为51.0%，比上月回落1.6个百分点，高于临界点，表明制造业市场需求扩张放缓。 原材料库存指数为49.3%，比上月回升0.5个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄。 从业人员指数为48.1%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量减少。 供应商配送时间指数为48.4%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间放慢。 54.20 55.10 54.00 54.50 54.90 54.50 53.40 55.40 54.30 54.80 55.00 55.30 54.40 52.0052.5053.0053.5054.0054.5055.0055.5056.00非制造业PMI:商务活动 45.0050.0055.0060.0065.0070.00非制造业主要分类指标 非制造业PMI:投入品价格 非制造业PMI:销售价格 非制造业PMI:新订单 非制造业PMI:从业人员 非制造业PMI:业务活动预期 宏观分析 2018年2月份，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月回落0.9个百分点，高于去年同期0.2个百分点，非制造业总体仍保持较高的景气水平。 分行业看，服务业商务活动指数为53.8%，比上月回落0.6个百分点，但高于去年同期水平，服务业继续保持较快发展。从行业大类看，与春节假日消费相关的零售业、餐饮业、铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、生态保护和环境治理业等行业商务活动指数位于56.0%以上的较高景气区间，业务总量明显增长。资本市场服务、保险业、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为57.5%，比上月回落3.0个百分点，建筑业总体增速有所放缓。 新订单指数为50.5%，比上月回落1.4个百分点，继续位于临界点之上，表明非制造业市场需求仍保持增长，但增幅收窄。分行业看，服务业新订单指数为50.7%，比上月回落1.1个百分点，仍高于临界点。建筑业新订单指数为49.5%，比上月下降3.3个百分点，降至临界点以下。 投入品价格指数为53.2%，比上月回落0.7个百分点，继续高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平涨幅继续回落。分行业看，服务业投入品价格指数为52.4%，比上月回落1.1个百分点。建筑业投入品价格指数为57.9%，比上月上升1.7个百分点。 销售价格指数为49.9%，比上月下降2.7个百分点，位于临界点以下，表明非制造业销售价格总体水平略有下降。分行业看，服务业销售价格指数为49.6%，比上月下降2.9个百分点，低于临界点。建筑业销售价格指数为51.7%，比上月回落1.6个百分点。 从业人员指数为49.6%，比上月回升0.2个百分点，继续低于临界点，表明非制造业从业人员数量降幅略有收窄。分行业看，服务业从业人员指数为48.9%，比上月回升0.5个百分点。建筑业从业人员指数为53.5%，比上月回落1.9个百分点。 业务活动预期指数为61.2%，比上月回落0.5个百分点，连续10个月位于60.0%以上的高位景气区间。分行业看，服务业业务活动预期指数为60.4%，比上月回落0.8个百分点。建筑业业务活动预期指数为65.7%，比上月上升1.0个百分点。。 2018年2月份，中国综合PMI产出指数为52.9%，虽比上月回落1.7个百分点，但仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续保持扩张态势。 54.00 54.70 53.90 54.10 54.70 54.10 53.70 55.10 53.90 54.60 54.60 54.60 52.90 51.5052.0052.5053.0053.5054.0054.5055.0055.50综合PMI产出指数