2018年8月制造业及非制造业PMI数据点评：制造业平稳扩张 指数继续回升概率大

宏观分析制造业平稳扩张指数继续回升概率大事件回顾：统计局公布的数据显示，2018年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月上升0.1个百分点，制造业总体保持平稳扩张态势。2018年8月份，中国非制造业商务活动指数为54.2%，比上月上升0.2个百分点，表明非制造业总体扩张步伐有所加快。数据点评：一、制造业采购经理指数微升8月份，制造业PMI为51.3%，环比上升0.1个百分点，与年均值持平。今年以来，除春节月度外，该指数均在51.0%—52.0%景气区间内运行，制造业总体保持平稳扩张态势。本月主要特点：一是生产继续扩张，市场需求总体稳定。在生产活动加快的拉动下，企业采购意愿增强。二是高技术制造业发展动能不断积蓄和发力。三是价格指数升至近期高点。本月受流通领域重要生产资料价格反弹等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月上升。四是中、小型企业景气水平提升。大型企业仍是支撑制造业增长的主要动力。五是受国际经贸摩擦升温和外部环境不确定等因素影响，进出口景气度有所回落。二、非制造业商务活动指数小幅回升8月份，非制造业商务活动指数为54.2%，比上月上升0.2个百分点，高于上年同期0.8个百分点，表明非制造业总体扩张步伐有所加快。服务业保持平稳较快增长。服务业商务活动指数为53.4%，环比、同比分别上升0.4和0.8个百分点，服务业增速有所加快。建筑业景气度有所回落。近期高温和台风暴雨等不利天气给建筑业室外作业带来一定影响，本月商务活动指数为59.0%，比上月回落0.5个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业继续保持较快增长，但扩张速度有所放缓。三、综合PMI产出指数有所回升8月份，综合PMI产出指数为53.8%，分别高于上月和上年同期0.2和0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。其中，构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为53.3%和54.2%，环比均呈现小幅上升。宏观分析宏观事件点评—2018年8月制造业及非制造业PMI数据点评制作人：罗洁luoj@hlzq.comSAC执业证书编号：S0230610120090联系地址：甘肃省兰州市城关区东岗西路638号华龙证券联系电话：0931-4890003网址：www.hlzq.com往期回顾1、2017年12月中国制造业及非制造业PMI点评—数据小幅回落，经济总体平稳运行2、2017年12月CPI、PPI数据点评—“通胀”预期又起，关注后续数据3、2018年1月中国制造业及非制造业PMI数据点评—制造业继续保持稳步扩张走势4、2018年2月中国制造业及非制造业PMI数据点评—春节因素致指数回落属正常波动5、2018年2月CPI、PPI数据点评—CPI超预期回升，2018年将温和通胀6、2018年5月CPI、PPI数据点评—CPI“破2”货币收紧概率降7、2018年5月制造业及非制造业pmi数据点评—PMI创八月来新高制造业内部景气8、2018年7月制造业及非制造业PMI数据点评—继续在枯荣线上方经济运行平稳2018年8月31日 宏观分析数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理绘制）数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理绘制）数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理） 宏观分析2018年8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月上升0.1个百分点，制造业总体保持平稳扩张态势。从企业规模看，大型企业PMI为52.1%，比上月回落0.3个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为50.4%，比上月上升0.5个百分点，升至临界点以上；小型企业PMI为50.0%，比上月上升0.7个百分点，位于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。生产指数为53.3%，高于上月0.3个百分点，继续处于临界点之上，表明制造业生产保持扩张。新订单指数为52.2%，比上月微落0.1个百分点，高于临界点，表明制造业市场需求增速略有放缓。原材料库存指数为48.7%，比上月下降0.2个百分点，继续位于临界点以下，表明制造业主要原材料库存减少。从业人员指数为49.4%，高于上月0.2个百分点，连续两个月上升，仍低于临界点，表明制造业企业用工量降幅持续收窄。供应商配送时间指数为49.6%，比上月下降0.4个百分点，落至临界点以下，表明制造业原材料供应商交货时间与上月相比有所放缓。数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理绘制）数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理绘制） 宏观分析2018年8月份，中国非制造业商务活动指数为54.2%，比上月上升0.2个百分点，表明非制造业总体扩张步伐有所加快。分行业看，服务业商务活动指数为53.4%，比上月上升0.4个百分点，服务业增速有所加快。从行业大类看，零售业、铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网软件信息技术服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于56.0%以上的较高景气区间，业务活动较为活跃。邮政业、资本市场服务、保险业、房地产业等行业商务活动指数位于临界点以下，业务总量有所回落。建筑业商务活动指数为59.0%，比上月回落0.5个百分点，建筑业继续保持较快增长，但扩张速度有所放缓。新订单指数为50.6%，低于上月0.4个百分点，仍位于临界点以上，表明非制造业市场需求增速有所减缓。分行业看，服务业新订单指数为50.7%，比上月上升0.6个百分点。建筑业新订单指数为49.6%，比上月下降6.8个百分点，落至临界点以下。投入品价格指数为54.3%，比上月上升0.4个百分点，高于临界点，表明非制造业企业用于经营活动的投入品价格总体水平连续上升。分行业看，服务业投入品价格指数为52.9%，比上月回落0.3个百分点。建筑业投入品价格指数为62.1%，比上月上升4.3个百分点。销售价格指数为50.9%，比上月回落1.1个百分点，仍位于临界点以上，表明非制造业销售价格总体水平继续上涨，但涨幅收窄。分行业看，服务业销售价格指数为50.3%，比上月回落1.3个百分点。建筑业销售价格指数为54.0%，与上月持平。从业人员指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点，连续2个月高于临界点，表明非制造业企业用工量有所增长。分行业看，服务业从业人员指数为49.7%，比上月微升0.1个百分点。建筑业从业人员指数为54.3%，比上月上升0.8个百分点。业务活动预期指数为61.4%，比上月上升1.2个百分点，连续位于高位景气区间，表明非制造业企业对市场发展预期继续保持乐观态度。分行业看，服务业业务活动预期指数为60.6%，比上月上升1.1个百分点。建筑业业务活动预期指数为65.8%，比上月上升1.7个百分点。2018年8月份，综合PMI产出指数为53.8%，高于上月0.2个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。数据来源：wind（由华龙证券研究部汇总整理绘制） 宏观分析华龙观点：8月份制造业PMI指数高于市场预期，并继续保持在枯荣线上方，显示制造业总体保持平稳扩张态势。从分项指数、特别是从价格类指数看，企业信心恢复较为明显，生产经营活动亦呈恢复态势。预示近期制造业生产稳中趋升。PMI显示经济扩张幅度虽有减缓，但制造业需求刚性一再显现，经济和行业格局的惯性强大。中美贸易战进一步升级，出口订单回落；补短板是当前深化供给侧结构性改革的重点任务,下半年基建投资将发力补短板，有望促进投资回升，给实体经济提供支持。预计9月原材料旺季微升，设备类维持高位，消费类继续稳定扩张。但旺季不旺淡季不淡的状态仍将在下月持续，9月指数小幅回升概率较大。非制造业继续保持稳健较快发展势头。服务业商务活动指数和新订单指数均有上升，较好发挥了经济稳定器作用。8月为暑假季，零售、餐饮和景区服务业相关行业有明显上升，有助于增强消费对经济的拉动作用。我们看到，投入品价格指数连续两个月上升，创年内新高，需关注价格持续过快上涨带来的通胀预期。