建筑材料行业周报：部分地区水泥供不应求，玻璃限产影响深远，持续重点推荐水泥龙头、玻璃龙头
行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2017年12月03日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 黄顺卿 分析师 SAC执业证书编号：S1110517040002 huangshunqing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:持续重点推荐玻璃龙头、水泥龙头》 2017-11-26 2 《建筑材料-行业点评:沙河玻璃集中停产，玻璃价格走高行业龙头充分受益》 2017-11-21 3 《建筑材料-行业研究周报:北方地区错峰生产，沙河玻璃产线集中关闭，水泥玻璃价格继续上涨》 2017-11-19 行业走势图 部分地区水泥供不应求，玻璃限产影响深远，持续重点推荐水泥龙头、玻璃龙头 本月水泥：水泥市场价格环比大幅上涨2.5%。价格上涨地区：华东和华中地区， 幅度30-100元/吨。本月玻璃：月末全国白玻均价1636元，环比上月上涨28元，同比去年上涨158元。月末浮法玻璃产能利用率为69.90%。 需求旺季部分区域出现供不应求，继续看好水泥板块投资机会，持续推荐海螺水泥、华新水泥。11月以来南方多地出台错峰、停窑相关方案，由于气温适宜四季度大部分时间为水泥需求旺季，与往年不同的地方是，今年南方部分区域受环保影响首次限产。我们曾提示四季度环保可能影响南方更多区域限产安排，从而给南方水泥行业带来保价、提价机会。长期看，供给侧改革+环保约束持续深化。水泥供给进入收缩通道，行业盈利景气增加、持续性增加，周期行业属性发生变化。环保和限产影响深远，玻璃价格淡季不淡，继续坚定推荐玻璃双龙：12月金股南玻A及持续重点标的旗滨集团。环保在玻璃去产能过程中扮演重要角色，今年玻璃首次因为环保进行强制停产。10月11日邢台市发布通知，要求30家玻璃企业每家限产15%。11月初邢台市对未取得排污许可证的生产线实行停产。沙河停产的9条生产线产能合计5800吨/天，约占沙河在产产能20.21%，缓解华北乃至周边玻璃供需矛盾，下游需求企稳，玻璃价格持续走高。 上峰水泥有望成为领涨品种，空间超80%！ 1）公司本质等同于海螺最核心资产独立上市！同海螺一样的沿江布局（就在海螺安徽沿江大本营），同享石灰石、煤炭、物流优势，直面全国最好的区域。海螺后花园之激烈竞争下存活下来的公司，成本几本与海螺持平，财务成本略高。成本优势大幅优于同行水准，吨成本约低于同行业其他区域对手20-40元。从需求量和增速，行业格局视角来看，华东一直是最好的区域，上峰直接深入海螺核心盈利区。2）背靠大树好乘凉，安徽海螺孰料占比约53%，中建材累计约20%多，公司占6-10%，腹地价格战受害受益一目了然，跟着跟着第一（海螺）、第二（中建材）。3）弹性最大、预期差最大品种！上峰、万年青、海螺华东区域收入占比为95%、100%、40%，上峰华东孰料产能1100万吨，万年青850万吨权益产能，华东旺季限产上峰弹性最大，11月旺季涨价股价几乎没动。上峰被忽视的弹性龙头。4）短中长期有增长。量增长来源于两方面：明年吉尔吉斯的新产线投产，预计届时吨净利将高于国内水平，乌兹别克新线也将跟进；公司外销孰料占比30-40%约500（外销）+700（自用），中长期视角下粉末能力提升将会持续降低外销孰料占比而提升水泥占比。5）估值严重低估，空间大。今年我们预计净利润将达到10亿，q1-3季度累计净利润4.5亿，四季度吨毛利已经在200以上，并且浙江、江苏限产或进一步推升涨价，在中性乐观估计下四季度在5-5.5亿左右，全年10亿净利润以上同时四季度还有房地产业务结转。海螺今年估值约11x，万年青12x，公司仅9x不到。明年业绩增速乐观预期15亿以上，明年仅6x，估值极低、空间大。 投资建议：消费建材品种伟星新材、北新建材、兔宝宝、东方雨虹、三棵树；周期品种海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、南玻A；建议关注龙洲股份、冀东水泥、中材科技、海南瑞泽。 风险提示：环保政策落实不及预期；下游需求大幅下滑。 -7%-3%1%5%9%13%17%21%2016-122017-042017-08建筑材料 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周行情回顾 1.1. 板块行情 本周上证综指报收3317.62点，下跌1.08%，沪深300报3998.14点，下跌2.58%，上证50报收2842.18点，下跌3.22%。水泥制造指数（申万）上涨6.96%，玻璃制造指数（申万）上涨2.03%。 图1：本周股指回顾 资料来源：wind，天风证券研究所 图2：申万一级行业指数周涨跌幅，本周建材行业指数上涨4.22% 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 个股行情 本周涨幅前五个股分别为：西部建设（+31.02%）、上峰水泥（+26.09%）、万年青（+18.53%）、同力水泥（+16.61%）、华新水泥（+12.35%）。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 本周跌幅前五个股分别为：罗普金斯（-10.14%）、华立股份（-8.26%）、三棵树（-2.94%）、川环科技（-2.89%）、南玻A（-2.36%）。 本周停牌个股：翼东水泥、建研集团、三峡新材、中航三鑫、华塑控股。 图3：本周个股涨幅TOP15 资料来源：wind，天风证券研究所 图4：本周个股跌幅TOP15 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周重要公告 2.1. 水泥制造 【海螺水泥】减持：公司于2017年10月30日至2017年11月29日通过集中竞价方式，累计减持本公司股份1999.99万股，约占公司总股本的0.38%。 【四川金顶】投资：公司全资子公司深圳银泰新能源实业投资有限公司参与设立的股权投资基金珠海恒金股权投资基金（有限合伙）拟以现金方式收购深圳市海盈科技有限公司10.83%股权，总金额1.30亿元。 【深天地A】合作意向书：公司收到第三、四大股东发来的与广东君浩签署的《合作意向书B补充协议二》，广东君浩应于2017年12月1日前向恒通果汁支付诚意金1.4亿元，其他本补充协议二未涉及事项，仍按《合作意向书B》及《合作意向书B》补充协议执行。 2.2. 玻璃制造 【旗滨集团】①股权转让：拟向栋梁新材转让所持万邦德医疗10%的股权，转让价格为5100 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 万元。②股权转让：拟转让所持万邦德医疗10%的股权给浙江栋梁新材股份有限公司。 【凯盛科技】第六届董事会第十九次会议： 会议通过了(1) 关于投资建设年产5000万片手机触控显示模组生产线项目的议案; (2) 关于收购池州中光电科技有限公司100％股权的关联交易的议案； (3) 关于投资建设3D玻璃盖板生产线的议案。 【南玻A】子公司担保：公司为全资子公司南玻光伏科技、南玻节能玻璃、南玻玻璃、南玻华东工程玻璃、南玻太阳能玻璃合计等值不超过4.82亿元人民币的融资额度提供不可撤销连带责任担保。 【四川双马】解除质押：股东北京泛信将其所持有的全部公司股份（38,172,019股）于2017年11月24日解除质押。 2.3. 耐火、管材及其他 【北京利尔】①工商变更：注册资本由 11.99亿元变更为 11.90亿元。②股东减持：北京利尔收到股东李胜男计划在公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过9,437,243股（占公司总股本的0.7927%）。 【伟星新材】解押及再质押：解押股数1.12亿股，再质押股数7500万股。 【华塑控股】股权转让：公司与单学军（自然人）签订协议，以3000万元的价格转让公司持有的深圳前海金融票据报价交易系统股份有限公司20%股权。 【三峡新材】（1）停牌：公司股票自2017年12月1日起继续停牌，预计最晚于2017年12月8日开市起复牌；（2）诉讼：终审裁定为撤销湖北省武汉市中级人民法院就上述9起案件作出的一审判决，同时准许范进荣等9名投资者撤回起诉。 【国统股份】中标：项目名称为华安县基础设施建设PPP项目，本项目总投资约为53,272万元，设立项目公司，项目公司注册资金为1.5亿元，其中政府方出资代表华安县市政建设开发有限公司和本公司持股比例分别为10%（即1500万元）和90%（即1.35亿元） 【北新建材】投资：公司及其各级子公司使用任一时点合计不超过8亿元的闲置自有资金（不包括第六届董事会第四次会议审议通过的可以进行委托理财的20亿元闲置自有资金）进行委托理财。在前述理财额度内，公司及其各级子公司可共同滚动使用；公司拟在2017年12月1日到期的进行现金管理的暂时闲置募集资金到期后，继续使用暂时闲置募集资金不超过人民币9亿元（含9亿元）进行现金管理。 【东方雨虹】签订战略合作：公司与宾市人民政府签订《战略合作框架协议》，协议约定公司拟在来宾市投资建设特种砂浆、防水卷材、防水涂料、碳酸钙矿、石英矿等项目。预计总投资20亿，其中一期项目投资8-10亿元。 【龙泉股份】子公司签订合同：子公司新峰管业与浙江石油化工签订了《供货合同》，合同金额合计1.31亿元。 【三棵树】发行限售股：公司首次公开发行限售股，涉及金石投资1名法人股东，其持有的限售股共计2,419,402股，占公司股本约2.37%，将于2017年12月4日起上市流通。 【瑞泰科技】股东改制更名：控股股东中国建筑材料科学研究总院由全民所有制企业改制为有限责任公司(法人独资)，名称变更为中国建筑材料科学研究总院有限公司。 【先锋新材】解除质押：公司控股股东、实际控制人的一致行动人徐佩飞女士将其质押给九州证券的本公司股份1305万（占2.75%股本）股办理了解除质押登记手续。 【扬子新材】股东股权质押：股东泸溪勤硕来投资将其持有的公司股权3941万股与申万宏源办理了质押手续。 【东方雨虹】设立子公司+建设砂浆项目+建设华南基地：(1) 公司拟以自筹资金投资12 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 亿元在江西省庐山市鄱阳湖高新科技园区投资建设特种砂浆项目; (2) 同时与子公司香港东方雨虹投资共同出资1亿元设立控股子公司江西庐山华砂砂浆有限责任公司作为特种砂浆项目的实施主体; (3) 公司拟以自筹资金投资不低于13.6亿元在广州市增城区投资建设东方雨虹华南总部基地项目。 【南山控股】第五届董事会第六次会议：会议通过了(1) 通过《关于调整深圳市新南山控股（集团）股份有限公司发行A股股份换股吸收合并深圳赤湾石油基地股份有限公司并募集配套资金暨关联交易之方案的议案; (2) 通过《关于深圳市新南山控股（集团）股份有限公司与股份认购方签订<深圳市新南山控股（集团）股份有限公司附条件生效的股份认购协议之终止协议>的议案; (3) 通过《关于<深圳市新南山控股（集团）股份有限公司发行A股股份换股吸收合并深圳赤湾石油基地股份有限公司暨关联交易报告书>及其摘要的议案》。 【中国巨石】第五次董事会公告：会议通过了(1) 《关于使用节余募集资金永久补充流动资金的议案》公司将节余募集资金9.29亿元用于永久补充流动资金; (2) 通过了《关于公司继续使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》。 【双星新材】购买理财产品：2017年11月29日与交通银行江苏省分行签订了理财协议，购买人民币6亿元保证收益型理财产品。 【华立股份】购买理财产品：子公司浙江华富立符合材料向招商银行股份有限公司东莞常平支行购买了总金额为人民币3000万元的理财产品。 【帝王洁具】质押式回购：股东刘进将其持有的164万股限售流通股与华西证券股份有限公司办理了股票质押式回购交易。 【开尔新材】住所变更：
