豆粕期权日报：豆粕成交放量 隐波大幅上升

000026561 豆粕成交放量 隐波大幅上升 观点回顾： ----豆粕期权日报  赵晓明  0755-23982239  zhaoxiaoming010678@gtjas.com 证书编号：Z0002848 【期权成交概况】 今日豆粕期权全天总成交量为131482手、总成交金额为85283230元、总持仓量为353120手。豆粕期权1805系列合约成交量为96042手、成交金额为56018890元、持仓量为223436手。豆粕期权合约详细行情统计如表1～2、图1～2。 【波动率分析】 豆粕期权1805系列合约隐含波动率主要处在15%～25%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为17.91%，看跌期权隐含波动率平均值为18.42%，看涨期权ATM隐含波动率为16.02%，看跌期权ATM隐含波动率为16.02%（如图3）；豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线呈左偏形态，介于15%～25%之间，平均值为18.18%（如图4）。 【P/C比率分析】 从豆粕期权1805系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为5.43，持仓量计算的P/C比率平均值为3.53，在行权价格2600、2650上P/C比率最高，分别为34.50、16.81，如图5～6。 从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为0.95。从行权价格统计来看，行权价格2400～2800之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2650上P/C比率最高为11.79.，行权价格2850以上P/C比率均低于1，如图7～8。 【投资策略建议】 豆粕期货1805合约跳空高开后强势收涨，报收2959元/吨，前20名会员持买、卖单均减少（买单减少4390手、卖单减少5644手）。豆粕期权在行权价格2650、2700和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1805合约系列净持仓（看涨-看跌）减少11000手至20900手水平，隐含波动率曲线呈左偏形态且平均上升2.71%，隐含波动率差（看跌-看涨）平均值为0.51%。美豆受南美天气炒作影响强势上行，连粕跳空跟涨，基差（5元/吨）趋近平水得以释放短期上涨压力，豆粕1805合约依托20周线反弹，预计近期在阻力3000点附近震荡，建议采用看涨牛市价差策略，考虑将铁鹰式头寸减仓或转换为5-9月时间价差策略。 2018.02.22 星期四 金融衍生品研究 商品期权日报 国泰君安期货 【豆粕期权日报图表】 表1：豆粕期权1805系列合约行情统计 看涨期权 行权价格 看跌期权 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 550.0 20.35 78 750 2400 1.0 100.00 370 3780 503.5 23.71 64 458 2450 1.0 100.00 468 1606 455.0 27.27 30 504 2500 1.5 200.00 216 2738 396.5 28.53 40 558 2550 1.5 -25.00 450 3040 356.5 36.59 72 774 2600 2.0 -55.56 2484 7018 305.0 41.53 244 760 2650 2.5 -72.22 3744 12774 262.0 51.01 1236 3152 2700 5.0 -69.70 8424 18252 213.0 57.78 4150 2852 2750 8.5 -69.64 6820 16874 168.5 66.01 3102 8926 2800 13.5 -69.66 4020 13834 132.0 79.59 7834 16412 2850 23.0 -65.41 5760 9800 98.0 90.29 5308 15512 2900 40.0 -57.67 3326 3944 72.0 108.70 9028 12140 2950 63.0 -50.39 3240 2984 51.5 134.09 7952 15428 3000 93.5 -43.16 1822 1928 36.5 170.37 3594 8506 3050 130.5 -36.65 930 1164 26.0 225.00 4578 21198 3100 168.0 -32.93 216 862 19.5 333.33 3366 11986 3150 214.5 -27.78 150 640 15.0 650.00 2926 2282 3200 - - - - 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：交易活跃豆粕期权合约统计 看涨期权 表现方式 看跌期权 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 M1805-C-3200 650.00 2926 2282 涨幅最大 M1805-P-2500 200.00 216 2738 M1805-C-3150 333.33 3366 11986 M1805-P-2400 100.00 370 3780 M1805-C-3100 225.00 4578 21198 M1805-P-2450 100.00 468 1606 - - - - 跌幅最大 M1809-P-2600 -69.84 2740 6522 - - - - M1805-P-2650 -72.22 3744 12774 M1901-C-2850 -0.74 12 74 M1812-P-2450 -87.50 20 20 M1805-C-2950 108.70 9028 12140 成交最大 M1805-P-2700 -69.70 8424 18252 M1805-C-3000 134.09 7952 15428 M1805-P-2750 -69.64 6820 16874 M1805-C-2850 79.59 7834 16412 M1805-P-2850 -65.41 5760 9800 M1805-C-3100 225.00 4578 21198 持仓最大 M1805-P-2700 -69.70 8424 18252 M1805-C-2850 79.59 7834 16412 M1805-P-2750 -69.64 6820 16874 M1805-C-2900 90.29 5308 15512 M1805-P-2800 -69.66 4020 13834 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：看跌-看涨期权成交、持仓净值（合约月份） 图2：看跌-看涨期权成交、持仓净值（行权价格） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 -25000-20000-15000-10000-50000500010000201805201807201808201809201811201812201901持仓量成交量-40000-30000-20000-100000100002000030000240025002600270028002900300031003200持仓量成交量 图3：豆粕期权1805系列合约隐含波动率 图4：豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表3：全部豆粕期权合约隐含波动率（%） 看涨期权 看跌期权 201805 201807 201808 201809 201811 201812 201901 隐含波动率(%) 201805 201807 201808 201809 201811 201812 201901 0.00 0.00 0.00 17.19 2400 25.00 12.50 12.50 15.63 0.00 0.00 0.00 19.92 0.00 2450 21.88 15.63 11.72 14.84 7.42 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2500 21.88 15.63 13.67 14.06 6.25 3.13 12.70 0.00 0.00 0.00 16.80 0.00 8.59 10.16 2550 18.75 14.84 13.28 13.28 14.65 10.55 12.70 0.00 0.00 0.00 13.67 0.00 0.00 12.89 2600 18.75 17.97 14.84 12.70 15.04 12.89 11.13 0.00 0.00 0.00 14.84 0.00 0.00 11.23 2650 17.19 14.06 17.58 12.50 15.63 12.30 12.89 15.63 0.00 12.89 15.04 0.00 16.41 10.94 2700 16.41 13.28 18.16 12.30 15.23 13.38 12.11 14.06 0.00 11.52 14.65 0.00 5.57 6.84 2750 16.41 17.19 17.58 12.70 11.33 1.56 12.01 14.06 12.11 0.00 14.26 0.00 9.96 7.03 2800 15.23 18.36 19.73 12.70 12.30 19.43 13.28 15.23 11.13 3.32 14.94 6.84 10.84 11.62 2850 15.23 13.67 18.36 13.09 13.09 19.82 12.89 15.43 11.91 13.67 15.43 8.30 10.55 8.79 2900 15.63 14.26 30.66 13.87 24.12 10.16 0.00 16.02 13.67 14.65 16.02 9.96 11.62 13.96 2950 16.02 14.84 26.76 14.45 20.12 0.00 0.00 16.60 14.65 15.43 16.60 10.55 17.58 11.72 3000 16.80 16.41 33.59 15.23 27.05 21.09 0.00 17.19 14.45 16.41 17.38 11.62 15.82 12.11 3050 18.16 35.55 0.00 16.02 0.00 10.35 0.00 17.97 15.23 16.99 18.16 15.82 6.25 13.67 3100 18.36 16.99 0.00 16.80 30.08 0.00 0.00 18.95 16.41 6.25 18.95 6.25 6.25 13.77 3150 20.70 39.26 0.00 19.04 0.00 0.00 0.00