豆粕期权日报：期权成交放量 隐波明显上升

000026561 期权成交放量 隐波明显上升 观点回顾： ----豆粕期权日报  赵晓明  0755-23982239  zhaoxiaoming010678@gtjas.com 证书编号：Z0002848 【期权成交概况】 今日豆粕期权全天总成交量为104998手、总成交金额为54795050元、总持仓量为381972手。豆粕期权1805系列合约成交量为71804手、成交金额为27568890元、持仓量为249206手。豆粕期权合约详细行情统计如表1～2、图1～2。 【波动率分析】 豆粕期权1805系列合约隐含波动率主要处在13%～20%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为16.27%，看跌期权隐含波动率平均值为15.38%，看涨期权ATM隐含波动率为15.23%，看跌期权ATM隐含波动率为14.06%（如图3）；豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线呈右偏形态，介于13%～20%之间，平均值为15.78%（如图4）。 【P/C比率分析】 从豆粕期权1805系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为4.16，持仓量计算的P/C比率平均值为3.37，在行权价格、2650上P/C比率最高，分别为27.54、16.78，如图5～6。 从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为0.96。从行权价格统计来看，行权价格2400～2800之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2650上P/C比率最高为12.69，行权价格2850以上P/C比率均低于1，如图7～8。 【投资策略建议】 豆粕期货1805合约高开高走大涨，报收2841元/吨，前20名会员持买、卖单均增加（买单增加22757手、卖单增加18143手）。豆粕期权在行权价格2650、2700和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1805合约系列净持仓（看涨-看跌）减少200手至35500手水平，隐含波动率曲线呈右偏形态且平均上升1.75%，隐含波动率差（看跌-看涨）平均值为0.89%。豆粕1805合约依托20周线上行，周线仍处反弹中，暂且维持2600～3000区间震荡判断，建议保持铁鹰式期权策略头寸。 2018.02.12 星期一 金融衍生品研究 商品期权日报 国泰君安期货 【豆粕期权日报图表】 表1：豆粕期权1805系列合约行情统计 看涨期权 行权价格 看跌期权 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 437.0 7.90 42 820 2400 1.0 100.00 62 3182 383.5 8.03 30 520 2450 1.0 100.00 42 1282 336.0 9.98 20 514 2500 1.0 100.00 418 2784 293.0 14.23 50 592 2550 2.0 0.00 130 3162 245.5 16.90 360 1142 2600 3.5 -36.36 1494 8836 198.0 19.28 194 1000 2650 6.0 -45.45 5342 16776 155.0 23.02 1372 3130 2700 11.5 -46.51 4934 23466 116.5 27.32 1934 6506 2750 22.5 -38.36 7472 17714 86.0 35.43 6262 12530 2800 42.0 -28.21 3300 14198 63.5 53.01 8466 21028 2850 67.5 -21.97 1386 6828 45.5 78.43 6610 18532 2900 101.5 -15.77 740 3152 32.5 116.67 4166 12198 2950 136.5 -14.42 680 1928 23.5 193.75 7552 19410 3000 177.0 -12.81 104 1316 16.0 300.00 3172 9430 3050 223.5 -10.24 34 698 11.5 475.00 3752 22278 3100 265.5 -10.46 18 860 8.5 1600.00 1592 12724 3150 315.5 -8.68 74 670 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：交易活跃豆粕期权合约统计 看涨期权 表现方式 看跌期权 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 M1805-C-3150 1600.00 1592 12724 涨幅最大 M1805-P-2400 100.00 62 3182 M1805-C-3100 475.00 3752 22278 M1805-P-2450 100.00 42 1282 M1808-C-3100 455.56 146 402 M1805-P-2500 100.00 418 2784 - - - - 跌幅最大 M1809-P-2550 -39.58 858 3082 - - - - M1805-P-2650 -45.45 5342 16776 - - - - M1805-P-2700 -46.51 4934 23466 M1805-C-2850 53.01 8466 21028 成交最大 M1805-P-2750 -38.36 7472 17714 M1805-C-3000 193.75 7552 19410 M1805-P-2650 -45.45 5342 16776 M1805-C-2900 78.43 6610 18532 M1805-P-2700 -46.51 4934 23466 M1805-C-3100 475.00 3752 22278 持仓最大 M1805-P-2700 -46.51 4934 23466 M1805-C-2850 53.01 8466 21028 M1805-P-2750 -38.36 7472 17714 M1805-C-3000 193.75 7552 19410 M1805-P-2650 -45.45 5342 16776 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：看跌-看涨期权成交、持仓净值（合约月份） 图2：看跌-看涨期权成交、持仓净值（行权价格） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 -40000-35000-30000-25000-20000-15000-10000-500005000201805201807201808201809201811201812201901持仓量成交量-40000-30000-20000-10000010000200003000024002500260027002800290030003100持仓量成交量 图3：豆粕期权1805系列合约隐含波动率 图4：豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表3：全部豆粕期权合约隐含波动率（%） 看涨期权 看跌期权 201805 201807 201808 201809 201811 201812 201901 隐含波动率(%) 201805 201807 201808 201809 201811 201812 201901 0.00 0.00 0.00 19.92 2400 18.75 12.50 17.19 14.45 0.00 0.00 0.00 16.60 2450 18.75 12.50 14.84 13.67 0.00 0.00 0.00 17.58 0.00 0.00 0.00 2500 15.63 12.50 16.41 13.28 6.25 6.25 10.94 16.41 0.00 0.00 16.41 12.11 17.19 0.00 2550 15.63 10.94 15.23 12.70 13.77 11.52 10.06 16.02 0.00 0.00 15.63 0.00 7.62 0.00 2600 14.06 13.67 15.23 12.50 13.48 12.79 9.86 14.84 0.00 0.00 15.43 0.00 9.38 0.00 2650 13.28 11.33 16.41 12.30 13.48 11.62 10.16 14.45 0.00 8.01 15.04 0.00 8.59 8.40 2700 13.28 13.48 15.53 12.11 12.40 11.91 11.04 14.06 9.18 10.16 15.23 0.00 9.38 11.72 2750 13.28 11.52 13.67 12.70 12.70 0.78 11.52 14.45 7.42 10.35 15.72 0.00 12.11 10.94 2800 13.67 12.50 13.87 13.18 0.39 15.72 12.60 15.23 11.33 11.13 16.21 11.62 12.11 11.43 2850 14.06 12.11 15.82 13.87 16.21 15.43 12.40 15.63 11.91 11.82 16.80 10.84 11.13 11.52 2900 15.04 12.60 20.02 14.55 17.09 0.00 0.00 16.21 12.30 13.57 17.48 11.72 11.43 10.64 2950 15.04 13.09 14.65 15.23 12.30 0.00 0.00 16.80 12.89 16.60 18.16 13.28 10.55 11.13 3000 15.23 0.00 19.34 15.63 17.97 14.26 0.00 16.80 11.72 13.28 18.55 13.48 11.82 3050 16.80 22.46 0.00 16.41 0.00 14.65 17.58 12.50 12.89 19.34 13.67 3100 15.63 0.00 0.00 16.80 18.95 17.97 12.89 3150 17.97 24.02 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图5：豆粕期权1805系列合约P/C比率（成交量） 图6：豆粕期权1805系列合约P/C比率（持仓量） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%24002500260027002800290030003100看跌期权看