豆粕期权日报：期权成交放量 隐波小幅上升

000026561 期权成交放量 隐波小幅上升 观点回顾： ----豆粕期权日报  赵晓明  0755-23982239  zhaoxiaoming010678@gtjas.com 证书编号：Z0002848 【期权成交概况】 今日豆粕期权全天总成交量为100394手、总成交金额为50244990元、总持仓量为405870手。豆粕期权1805系列合约成交量为42744手、成交金额为30246400元、持仓量为189372手。 交易最活跃期权合约统计中，涨幅最大看涨期权是M1801-C-2950，涨幅为1200%，涨幅最大看跌期权是M1805-C-2400，涨幅为100%；无看涨期权下跌，跌幅最大看跌期权是M1801-P-2850，跌幅为-94.74%；成交最大看涨期权是M1801-C-2900，成交量为16276手，成交最大看跌期权是M1801-P-2900，成交量为5654手；持仓最大看涨期权是M1805-C-2850，持仓量为16954手，持仓最大看跌期权是M1805-P-2700，持仓量为20842手。豆粕期权合约行情统计如表1～2、图1～2。 【波动率分析】 豆粕期权1805系列合约隐含波动率主要处在11%～16%之间，其中看涨期权隐含波动率平均值为13.49%，看跌期权隐含波动率平均值为13.23%，看涨期权ATM隐含波动率为12.79%，看跌期权ATM隐含波动率为12.50%（如图3）；豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线呈右偏形态，介于11%～16%之间，平均值为13.20%（如图4）。 【P/C比率分析】 从豆粕期权1805系列合约统计看，成交量计算的P/C比率平均值为5.52，持仓量计算的P/C比率平均值为3.07，在行权价格2550、2650上P/C比率最高，分别为20.85、11.11，如图5～6。 从合约月份统计来看，持仓量计算的P/C比率平均值为1.08。从行权价格统计来看，行权价格2400～2800之间P/C比率水平较高，持仓量计算的P/C比率在行权价格2550上P/C比率最高为8.91，行权价格2850以上P/C比率均低于1，如图7～8。 【投资策略建议】 豆粕期货1805合约放量反转上行，报收2871元/吨，前20名会员持买、卖单量均增加（买单增加78734手、卖单增加71585手）。豆粕期权在行权价格2650、2700和3000、3100上的看跌看涨净持仓较大，1805合约系列净持仓（看涨-看跌）增加756手至14200手水平，隐含波动率曲线呈右偏形态且平均上升0.51%，隐含波动率差（看跌-看涨）平均值为-0.26%。豆粕1805合约短期维持在2650～3000区间内震荡判断，建议持有铁鹰式期权策略头寸。 交易提醒：豆粕期权1801合约系列将于2017年12月7日到期。 2017.12.04 星期一 金融衍生品研究 商品期权日报 【豆粕期权日报图表】 表1：豆粕期权1805系列合约行情统计 看涨期权 行权价格 看跌期权 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 最新价 涨跌幅% 成交量 持仓量 468.0 16.71 6 690 2400 2.0 100.00 122 3782 422.5 19.86 76 474 2450 2.5 0.00 40 2212 369.5 21.15 72 532 2500 3.5 -30.00 1182 3644 320.0 23.31 26 670 2550 5.0 -47.37 542 4176 278.0 28.41 1588 1446 2600 8.0 -50.00 628 6124 230.0 30.31 188 1044 2650 13.5 -48.08 2144 11596 195.5 39.15 604 8068 2700 19.5 -51.25 1846 20842 155.0 42.20 866 4852 2750 31.5 -46.15 4786 13746 121.0 46.67 1572 8038 2800 50.0 -38.65 4998 10342 96.5 59.50 6498 16954 2850 73.5 -32.88 3014 6692 75.0 72.41 2880 10042 2900 101.5 -28.52 870 1888 58.5 95.00 2510 10412 2950 136.5 -23.53 234 686 46.5 132.50 858 15768 3000 175.0 -19.91 250 698 36.0 176.92 1064 6264 3050 214.5 -17.82 34 498 30.0 275.00 2998 16556 3100 257.0 -16.15 248 636 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表2：交易活跃豆粕期权合约统计 看涨期权 表现方式 看跌期权 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 合约代码 涨跌幅% 成交量 持仓量 M1801-C-2950 1200.00 5850 10426 涨幅最大 M1805-P-2400 100.00 122 3782 M1801-C-2900 314.29 16276 7564 - - - - M1805-C-3100 275.00 2998 16556 - - - - - - - - 跌幅最大 M1801-P-2950 -61.01 2224 2508 - - - - M1801-P-2900 -88.89 5654 9516 - - - - M1801-P-2850 -94.74 5170 6836 M1801-C-2900 314.29 16276 7564 成交最大 M1801-P-2900 -88.89 5654 9516 M1801-C-2850 147.54 7812 8182 M1801-P-2850 -94.74 5170 6836 M1805-C-2850 59.50 6498 16954 M1805-P-2800 -38.65 4998 10342 M1805-C-2850 59.50 6498 16954 持仓最大 M1805-P-2700 -51.25 1846 20842 M1805-C-3100 275.00 2998 16556 M1805-P-2750 -46.15 4786 13746 M1801-C-3000 100.00 3974 15988 M1805-P-2650 -48.08 2144 11596 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图1：看跌-看涨期权成交、持仓净值（合约月份） 图2：看跌-看涨期权成交、持仓净值（行权价格） 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 -30000-25000-20000-15000-10000-500005000201801201803201805201807201808201809201811持仓量成交量-40000-30000-20000-100000100002000030000240025002600270028002900300031003200持仓量成交量 图3：豆粕期权1805系列合约隐含波动率 图4：豆粕期权1805系列合约隐含波动率曲线 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 表3：全部豆粕期权合约隐含波动率（%） 看涨期权 看跌期权 201801 201803 201805 201807 201808 201809 201811 隐含波动率(%) 201801 201803 201805 201807 201808 201809 201811 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2400 12.50 14.84 13.28 9.38 11.72 0.00 0.00 15.63 0.00 0.00 12.89 2450 50.00 12.50 14.06 11.72 14.84 11.72 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10.94 2500 50.00 14.06 13.28 13.67 12.89 10.94 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 11.33 0.00 2550 25.00 12.50 12.50 12.50 12.89 10.74 12.30 0.00 0.00 12.89 0.00 0.00 11.72 0.00 2600 25.00 12.50 12.11 12.30 13.67 10.74 12.40 0.00 0.00 11.52 0.00 0.00 10.84 0.00 2650 25.00 10.94 12.11 10.35 16.02 10.94 3.13 25.00 0.00 13.09 0.00 8.79 11.43 0.00 2700 25.00 10.94 11.52 12.30 14.26 11.62 13.28 0.00 0.00 12.30 8.11 14.26 12.11 0.00 2750 25.00 9.77 11.72 12.11 14.84 11.91 1.56 0.00 10.16 12.21 5.27 13.87 12.60 0.00 2800 12.50 10.16 12.11 12.40 17.97 12.21 0.78 0.00 10.94 12.79 10.16 13.48 12.99 11.04 2850 12.50 10.55 12.50 19.43 18.55 12.70 15.43 9.38 10.94 13.09 8.79 13.09 12.99 11.33 2900 10.94 10.74 12.89 21.39 19.34 12.99 13.09 18.75 11.72 13.67 11.91 13.28 13.48 10.55 2950 18.75 17.19 13.67 21.29 8.20 13.48 0.00 18.75 11.91 14.26 10.25 10.94 13.77 11.13 3000 25.00 14.65 14.45 0.00 17.38 13.87 17.58 12.50 11.33 14.65 10.74 12.11 14.06 3.13 3050 31.25 24.61 15.04 0.00 0.00 14.36 0.00 25.00 11.72 15.63 3100 53.13 29.69 15.63 25.00 3150 62.50 25.00 3200 68.75 资料来源