煤焦钢矿早报：贸易商库存大幅增加，黑色节后偏强震荡
lon 美国股市大幅收跌。微软与卡特彼勒等公司财报利空、美国12月耐用品订单指数下滑，令投资者担心美国经济增长放缓。[table_main] 宏源公司类模板 ➢ 宏观及行业消息 1. 找钢网库存数据：热卷库存数据包含19个城市的77个仓库，库存总量为211.95万吨，较节前最后一周增加48.85万吨，环比增长29.95%；建材库存数据包含17个城市的75个仓库，库存总量为642.07万吨，较节前最后一周增加196.68万吨，环比增长44.16%。 2. 2月21日钢谷网中西部钢材库存，建材总量：455.1万吨，较上周增加75.94万吨；热轧总量：36.42万吨，较上周增加 2.67万吨；中板总量：18.05万吨，较上周增加3.33 万吨。 3. 截至20日下午收盘，新交所铁矿石FE03收盘价为77.75美元（六连阳），较2.14日下午收盘上涨1.1美元，涨幅为1.44%，20日盘中最高价为77.81美元，创合约以来新高。 ➢ 结论 螺纹钢：从库存数据来看，螺纹钢本周社会库存增幅再创历史新高，接近20%，反映出贸易商对节后行情持乐观心态并积极拿货，况且在产量微增的情况下，厂库的减少更能说明其向社库转移较为顺利。值得注意的是，2月以来螺纹钢现货价格（以上海地区为例）并未跟随贸易商库存放量加速攀升而出现上涨，更多的是在3900元附近保持稳定，这可能与终端需求接近冰点有关，即受螺纹钢季节性消费走弱的拖累。由于年后至3月第一周仍为贸易商主动补库阶段，终端需求同样于3月初正月十五以后才会明显复苏，因此预计22日（周四）至月底，螺纹钢现货价格仍以稳中偏强走势为主，盘面RB1805同样表现出偏强震荡。特别需要注意的是，22日（周四）Mysteel重要库存数据即将出炉，若社会库存再次大增，则为预期之内，盘面可能不会受太大影响；但若钢厂库存超预期大幅增加，那么盘面可能会再次跳水。综上考虑，操作上可建议正套逢低布局，即买RB1805，卖RB1810或RB1901，待库存数据出炉，确定基本面并未转差情况下，再将正套中空头配置解除，以获取更大的盈利空间。 热卷：本周（2.1-2.7）热卷产量环比小幅下滑，产量连续三周下行；钢厂库存同样出现一定回落，降幅环比有所扩大；社会库存增幅本周再次走扩，2月以来热卷社库增幅相对1月明显走强，厂库向社库转移较为顺利；热卷表观消费为303.62万吨，环比增加0.25万吨，增幅为0.08%，消费仍较乏力，维持低位。热卷年后价格走势同螺纹钢一致，但基于热卷厂库向社库转移比螺纹钢更为顺利，因此同样在主动补库存阶段，热卷期现价格走势大概率强于螺纹钢。22日至月底热卷现货价格、盘面HC1805价格，以及操作思路均同螺纹钢保持一致。 铁矿石：本周澳巴铁矿石到港总量环比减少56万吨，减量微乎其微；港口库存本周环比增加95万吨，再次攀升至1.52亿吨水平；国内矿产量环比减少1.4万吨/日，降幅尚可，对国内矿价格有一定支撑；需求方面高炉开工率保持不变，本周高炉复产与检修座数持平，但检修高炉均为2000立方米以上大高炉，此外因环保压力高于前期，部分高炉推迟至节后复产，因此预计节后开工率将出现回升；本周日均疏港量环比大幅增加，并创近三年历史新高，主要与华北和华南地区部分钢厂节前提货、补库有关；进口矿钢厂库存较上次统计增加176万吨，目前升至2015年同期钢厂补库高点水平，但当前烧结日耗较2015年同期水平却相差很多，侧面反映出钢厂此轮补库其实已经表现很充分，复产进一步补库空间不大，铁矿石节后补库行情并不乐观。预计节后至月底铁矿石现货价格走势以稳中偏弱为主，盘面I1805走势主要跟随成材，焦炭对其也有一定影响，即螺纹钢和焦炭的上涨可能会带动铁矿石共振上行，但铁矿石难以独立走出单边上涨行情，操作上可择机适当将其作为空头配置，以对冲组合风险。 焦炭：独立焦化厂开工率连续8周增加，接近去年9月底限产刚刚执行水平；厂内焦炭库存经历连续7周增加后，本周首次大幅下降；焦炭港口库存变化不大，环比微增；钢厂焦炭库存本周增幅明显，反映出钢厂有主动补库动作；独立焦化厂焦炭库存由增转降，并且降幅较大，反映出焦炭供给阶段性过剩暂时得到有效缓解，在钢厂还有一定补库空间下，预计节后焦炭现货价格有望止跌企稳，钢厂进一步打压空间有限，盘面J1805大概率表现出偏强震荡走势，操作上同样可买5抛9正套布局，或做多J1805并用做空I1805对冲。 焦煤： 受独立焦化厂开工率持续改善影响，炼焦煤需求有保证；炼焦煤煤矿库存本周大幅减少，侧面反映出受春节影响，焦煤供给紧张程度加剧，特别是低硫主焦资源；炼焦煤库存水平表明，独立焦化厂近期持续补库明显，本周补库力度再次走强，目前库存水平已升至历史同期最高位，但钢厂自有焦化厂近期补库并不明显；预计节后焦煤现货价格以稳中偏强走势为主，盘面JM1805在主焦资源偏紧，焦炭现货价格止跌企稳及焦化厂开工率维持高位预期下，跟随焦炭震荡上行，操作策略参考焦炭。 (各品种相关数据及基本面详细解读在后面) [table_research] 分析师: 王一珅 (F3037146) 研究发展部 金属研究室 TEL： 010-82292203 Email： wangyishen@swhysc.com [table_reportdate] 煤焦钢矿早报 2018年2月22日 期货（期权）研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 贸易商库存大幅增加，黑色节后偏强震荡 [table_page] 煤焦钢矿早报 第2页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.14日2.13日2.9日较昨日变化较上周五变化备注唐山普方坯价格361036103610002018-02-09天津螺纹钢价格40504050405000HRB400：20mm2018-02-13天津螺纹钢价格折盘面4265.34265.34265.30.00.0上海螺纹钢价格39003900390000HRB400：20mm上海螺纹钢价格折盘面4020.64020.64020.60.00.0天津热卷价格404040404040004.75mm天津热卷价格折盘面40404040404000上海热卷价格407040704070004.75mm上海热卷价格折盘面40704070407000日钢热卷青岛市场价41304130413000Q235B：5.75*1500*C日钢热卷青岛市场价折盘面41304130413000RB1901收盘价371437053684930RB1805收盘价3934392138951339RB1810收盘价3795378237561339HC1901收盘价377337703753320HC1805收盘价398439853958-126HC1810收盘价385838573831127RB1901基差306.6315.6336.6-9.0-30.0RB1805基差86.699.6125.6-13.0-39.0RB1810基差225.6238.6264.6-13.0-39.0HC1901基差357.0360.0377.0-3.0-20.0HC1805基差146.0145.0172.01.0-26.0HC1810基差272.0273.0299.0-1.0-27.0RB1810-RB190181.077.072.04.09.0RB1805-RB1810139.0139.0139.00.00.0HC1810-HC190185.087.078.0-2.07.0HC1805-HC1810126.0128.0127.0-2.0-1.0RB1901升贴水比例7.63%7.85%8.37%-0.22%-0.75%RB1805升贴水比例2.15%2.48%3.12%-0.32%-0.97%RB1810升贴水比例5.61%5.93%6.58%-0.32%-0.97%HC1901升贴水比例8.64%8.72%9.13%-0.07%-0.48%HC1805升贴水比例3.54%3.51%4.16%0.02%-0.63%HC1810升贴水比例6.59%6.61%7.24%-0.02%-0.65%956.8949.8933.97.022.924.04%23.87%23.47%0.18%0.58%698.4667.4646.531.051.917.75%16.97%16.44%0.79%1.32%RB1901盘面利润646.0660.80.0-14.7646.0RB1805盘面利润787.4804.4790.7-17.0-3.3RB1810盘面利润671.5689.0666.3-17.55.2HC1901盘面利润469.3489.80.0-20.6469.3HC1805盘面利润601.9632.5617.8-30.6-15.9HC1810盘面利润498.6527.7505.0-29.1-6.4热卷-螺纹钢现货价格17017017000HC1901-RB1901596569-6-10HC1805-RB1805506463-14-13HC1810-RB1810637575-12-12广州螺纹钢-上海螺纹钢41041041000广州热卷-上海热卷90909000上海冷轧-热卷价差57057057000钢银数据成交量23161找钢指数 建材找钢指数 热卷卷螺价差 南北价差 冷热价差成交情况螺纹钢-热卷日度数据（每日更新）基差 价差现货价格 元/吨螺纹钢现货20天库存利润及利润率（天津上海平均值）热卷现货20天库存利润 及利润率（天津上海平均值）收盘价 日盘基差/现货价格现货利润 元/吨盘面利润 [table_page] 煤焦钢矿早报 第3页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.14日2.13日2.9日较昨日变化较上周五变化备注青岛港卡粉6636636630065%青岛港PB粉5375375370061.5%青岛港超特粉3203203200056.5%青岛港PB块6456456450062.5%青岛港PB粉折盘面591.2591.2591.20.00.0迁安球团矿8758758750062%唐山铁精粉7007007000066% 干基含税I1901收盘价53152151810.013.0I1805收盘价539.5529523.510.516.0I1809收盘价55353953314.020.0I1901基差60.270.273.2-10.0-13.0I1805基差51.762.267.7-10.5-16.0I1809基差38.252.258.2-14.0-20.0I1809-I190122.018.015.04.07.0I1805-I1809-13.5-10.0-9.5-3.5-4.0I1901升贴水比例10.18%11.87%12.38%-1.69%-2.20%I1805升贴水比例8.74%10.52%11.45%-1.78%-2.71%I1809升贴水比例6.46%8.83%9.84%-2.37%-3.38%青岛港卡粉-PB粉12612612600青岛港PB粉-超特粉21721721700迁安球团矿-青岛港PB粉33833833800唐山铁精粉-青岛港PB粉16316316300基差/现货价格高低品 内外矿价差进口矿价格元/湿吨国内矿价格元/吨收盘价 日盘铁矿石日度数据（每日更新）基差 价差 [table_page] 煤焦钢矿早报 第4页
