基本金属日报：美元疲软 白宫公布特朗普基建计划 基本金属外强内弱

金属组 研究员： 黄臻 0571-87788888-8435 HUANGZ@ZDQH.COM 期货从业资格：F3014060 投资咨询从业资格：Z0012411 相关报告 欧美英货币政策前景分化 国内铜进口持续放缓 基本金属涨跌分化 2018-2-9 油价下滑 美元上涨 基本面忧虑回升 基本金属悉数回落 2018-2-8 澳联储按兵不支 美元走强 国内需求持续萎靡 基本金属多数走弱 2018-2-7 鲍威尔就任联储主席 欧美服务业PMI回升 基本金属持续分化 2018-2-6 节前国内有色需求走软 品种间基本面分化 基本金属外强内弱 2018-2-2 商品研究|基本金属日报 2018-02-13 |中大期货研究院 美元疲软 白宫公布特朗普基建计划 基本金属外强内弱 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 行情回顾： 从内盘来看继续呈涨跌分化之势，除铝收涨之外，其余品种均呈收跌之势；分品种来看，铜低开后缓步震荡走强，尾盘小幅回落；铝低开后呈横盘之势，午后快速拉升，尾盘小幅回落；锌低开后呈横盘之势，尾盘快速回落；铅高开后呈宽幅震荡整理之势；锡、镍低开后呈横盘之势；从影响因素来看，一方面是受美元疲软使得LME亚洲电子盘高开后呈宽幅震荡整理的连动影响；另一方面则是受国内现货市场持续萎靡的影响。 从外盘来看呈涨跌分化之势，除铅收跌之外，其余品种均呈收涨之势；分品种来看，铜在亚洲电子盘高开高走后呈冲高回落之势，欧美时段呈横盘之势，尾盘震荡回升；铝呈宽幅横盘区间震荡整理之势；锌在高开高走后呈缓步震荡回落，尾盘小幅回升；铅在小幅低开后呈冲高回落震荡走低之势，尾盘震荡回升；锡与镍在高开后呈横盘之势；从影响因素来看，一方面是受美元疲软的影响，另一方面则是受美国白宫披露特朗普递交国会的用2000亿美元带动1.5万亿美元的基建计划大纲影响。 基本面跟踪： 1. 周一，海关总署召开2017年全年进出口有关情况新闻发布会。2017年，我国进口铜469万吨，减少5.2%，进口价格上涨28%。 2. 据SMM调研，已知2018年铜冶炼厂计划检修将较2017年大幅减少，目前从各家炼厂年初反馈来看，2018年基本没有大修计划。 3. 据SMM调研数据显示，1月份铜管企业开工率为84.87%，同比上涨17.85个百分比，环比增加0.03个百分比。 4. 据上海有色网（SMM）调研显示，1月SMM锌精矿产量不及预期，开工率较12月下滑。进入1月，湖南地区受环保影响的矿企仍旧处于停产状态，而伴随农历年的到来，叠加月下旬时节寒冷空气席卷全国，处于内蒙古，四川，西藏，甘肃，新疆等地区的中小型矿企开始春节放假安排，产量减少明显。而二道河银铅锌矿在1月中旬因为选厂设备问题，产量基本减半，整体产量下滑较12月下滑. 5. 据SMM调研，1月菲律宾预计出口镍矿约83万湿吨，较12月菲律宾出口量下降。1月菲律宾出口镍矿合计金属量为0.71万吨，环比下降66%。1月印尼出口至国内镍矿量约22船，总量约125万湿吨，环比增加约55%，1月出口总量折合金属量1.23 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 2 万吨，略低于印尼正常发货能力，因天气不佳影响装船速度。综合来看1月菲律宾、印尼总出口量环比下降36%至209万湿吨。 6. 印尼青山2月10号成功产出第一卷304/2B冷轧卷，标志着印尼青山基地实现了从红土镍矿冶炼到不锈钢冷轧生产的全流程格局。印尼青山一期冷轧项目为三台单轧机，目前一号、二号轧机已经具备生产能力，今日印尼冷轧第一卷为一号轧机下线产品，三号轧机正积极抓紧建设中。 7. 1月精炼锡产量13342吨，较2017年12月增长21.0%。随着环保检查的影响消散，云南地区冶炼厂普遍恢复正常生产，个别企业因12月份产量低迷，1月份加足马力生产，产量较正常水平偏高。此外，内蒙大井子锡业结束检修并正式复产。1月份华锡因内部整改暂停生产，产量较低。 8. 1月份，因正值供暖季，河南地区多个城市启动因重污染天气应急方案，如济源豫光、万洋、金利等炼厂限产影响持续，岷山、新凌等检修；同时湖南地区环保督察组进驻，部分小型炼厂基本停工；而云南地区则因环保影响缓和，部分中小型炼厂生产逐步恢复，加之铅精矿紧供应问题阶段性缓和，整体产量贡献上升，弥补产量缺口，以致1月开工率出现小幅上升的态势。 品种策略： 铜：短线将呈宽幅震荡下行之势，多单减持； 铝：短线将呈缓步震荡下行之势，多单减持； 锌：短线将呈宽幅震荡下行之势，多单减持； 铅：短线将呈宽幅震荡下行之势，多单减持； 锡：短线将呈宽幅震荡整理之势，多单继续持有； 镍：短线将呈宽幅震荡下行之势，多单谨减持。 风险因素： 1. 国际原油价格的走向； 2. 欧美经济体经济数据； 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 3 一、 基本金属市场价格跟踪 图 1： 国内现货市场铜价格走势 单位：元/吨 图 2： SHFE 铜期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 3： 国内现货市场铝价格走势 单位：元/吨 图 4： SHFE 铝期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 5： 国内现货市场锌价格走势 单位：元/吨 图 6： SHFE 锌期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 4400046000480005000052000540005600058000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南4400046000480005000052000540005600058000130001350014000145001500015500160001650017000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南13000135001400014500150001550016000165001700017500200002100022000230002400025000260002700028000长江上海金属上海物贸南储华东南储华南200002100022000230002400025000260002700028000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 4 图 7： 国内现货市场铅价格走势 单位：元/吨 图 8： SHFE 铅期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 9： 国内现货市锡价格走势 单位：元/吨 图 10： SHFE 锡期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 11： 国内现货市场镍价格走势 单位：元/吨 图 12： SHFE 镍期货主力合约价格走势 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 14000150001600017000180001900020000210002200023000140001500016000170001800019000200002100022000135000137000139000141000143000145000147000149000151000长江上海金属上海物贸南储华南130000135000140000145000150000155000700007500080000850009000095000100000105000110000长江上海金属700007500080000850009000095000100000105000110000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 5 图 13： LME 铜价格走势 单位：美元/吨 图 14： LME 铝价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 15： LME 锌价格走势 单位：美元/吨 图 16： LME 铅价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 17： LME 锡价格走势 单位：美元/吨 图 18： LME 镍价格走势 单位：美元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 550057005900610063006500670069007100730075001800190020002100220023002400升2400260028003000320034003600380020002100220023002400250026002700280018500190001950020000205002100021500220002250080009000100001100012000130001400015000 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 6 图 19： COMEX 铜价格走势 单位：美元/磅 数据来源：WIND 中大期货研究院 二、 基本金属市场价差结构跟踪 图 20： 国内铜期现价差 单位：元/吨 图 21： SHFE 铜跨期套利 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 2.42.52.62.72.82.933.13.23.33.4-1500-1000-5000500100015004400046000480005000052000540005600058000期现价差-右期货主力收盘长江现货价-100-500501001502002503003504004504400046000480005000052000540005600058000跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘图 22： 国内铝期现价差 单位：元/吨 图 23： SHFE 铝跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 -200-100010020030040050060070080013000135001400014500150001550016000165001700017500期现价差-右期货主力收盘长江现货价05010015020025030035040013000135001400014500150001550016000165001700017500跨月价差-右期货主力收盘期货次主力收盘 中大期货研究|商品策略|基本金属日报 7 图 24： 国内锌期现价差 单位：元/吨 图 25： SHFE 锌跨期价差 单位：元/吨 数据来源：WIND 中大期货研究院 数据来源：WIND 中大期货研究院 图 26： 国内铅期现价差 单位：元/吨 图 27： SHFE 铅跨期价差