能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报告 国际油价回跌 PTA期价偏弱震荡 2018-2-7 下游市场情绪降温 PTA期价偏弱震荡 2018-2-6 油价创周最大单日涨幅 PTA期价仍获支撑 2018-2-2 装置稳定运行 PTA期价重心下移 2018-2-1 逸盛海南装置重启 PTA期价高位回落 2018-1-31 商品研究|PTA日报 2018-02-08 |中大期货研究院 原料PX跌势扩大 PTA期价偏弱震荡 观点摘要： 行情回顾： 前一个交易日，主力TA 805合约开5642元/吨，最高价5668元/吨，最低价5618元/吨，收盘价5644元/吨，较前一交易日跌幅为0.28%，日内振幅50元/吨；成交量减少360334至530606手；持仓量减少20396手至1140016手。 基本面跟踪： 1.欧美市场油价继续收跌，周三WTI1803收于61.79美元/桶，比前一交易日收跌2.52%；布伦特1804收于65.51美元/桶，比前一交易日收跌2.02%。周二PX市场价格跌势扩大，FOB韩国收在945.00-947.00美元/吨，CFR中国964.33-966.33美元/吨，较前一个交易日下跌13美元/吨。2月亚洲PX合同价结算在970美元/吨CFR亚洲，较1月结算价高55美元/吨。 2.现货市场价格表现弱势，7日下午PTA主流供应商有所采购现货，市场基差报盘有所走强，主流现货报盘在升水10元/吨上下，日内商谈成交基差在05合约贴水20元/吨上下至升水10元/吨上下，仓单和05合约有商谈在贴水35元/吨上下。下午5650-5652自提成交。 3.上游聚酯原料偏弱震荡，聚酯切片价格稳中小幅下跌，半光、有光主流报7950-8000元/吨现款，实盘视量商谈为主，个别量大略低在7900元/吨附近或偏内，下游切片纺多停车，市场交投气氛清淡。江浙涤丝产销高低不等，整体一般，至下午3点半附近平均估算在7-8成。 4.装置：汉邦石化70万吨装置2月6日因故停车，重启待定。扬子石化60万吨装置11月25日因故停车，目前重启未成功。亚东石化75万吨装置计划2月上旬短停检修。上海金山石化40万吨装置12月29日停车检修，原计划1月19日重启，现重启时间推迟至2月底。逸盛海南200万吨装置1月15日停车检修，已于1月30日重启。嘉兴石化二期220万吨新装置两条线均停车中，重启待定。 技术面研判： TA 805合约小幅低开，盘中窄幅震荡；期价短线支撑位5400，压力位5800。 结论及操作建议： 长时间市场聚焦PTA货源紧张，现货价格坚挺，且成本端表现较强支撑力。虽然嘉兴石化新装近日短停支撑现货价格，但国内PTA装置多稳定运行，下游聚酯进入节前减停密集期，市场供需转宽松，且油价短期存回调预期，PX价格顺势下滑，PTA期价短线或偏弱震荡为主。 风险提示： 资金情况、原油价格波动、聚酯工厂节前减停进展。 中大期货研究|商品策略|PTA日报 2 一、 PTA市场价格跟踪 表1: 期货市场价格 当日收盘 前日收盘 日涨跌幅 日成交量 未平仓量 日变化 TA 901 5626 5646 -0.46% 296 2366 80 TA 805 5644 5652 -0.28% 530606 1140016 -20396 TA 809 5612 5628 -0.36% 36304 247160 7242 资料来源：Wind中大期货研究院 二、 PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA跨期价差 单位：元/吨 5550560056505700575058005850 -300-200-10001002003004001-55-99-1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： PTA期现价差（近月合约） 单位：元/吨 图 4： PTA期现价差（活跃合约） 单位：元/吨 -400-300-200-1000100200300400350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA近月合约 -400-300-200-1000100200300400350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 3 三、 PTA 期货资金流向跟踪 四、 PTA市场基本面跟踪 图 9： PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： PTA进口利润 单位：元/吨 5010015020025040050060070080090010001100PX-MX价差（右轴）MX现货价FOB韩国PX现货价FOB韩国 -900-700-500-300-100100400045005000550060006500PTA进口利润PTA进口成本PTA内盘价格 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： PTA成交情况 单位：手 图 6： PTA持仓情况 单位：手 0100000020000003000000400000050000006000000总成交量 0500000100000015000002000000250000030000003500000总持仓量 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 国际原油价格 单位：美元/桶 图 8： PX-石脑油价差 单位：美元/吨 20304050607080BrentWTI 200250300350400450500200300400500600700800900100011001200PX-石脑油价差（右轴）石脑油现货价CFR日本PX现货价CFR中国 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 4 图 11： 即期PTA生产利润 单位：元/吨 图 12： MEG进口利润 单位：元/吨 -600-400-20002004003000350040004500500055006000即期PTA生产利润即期PTA生产成本 -300-200-100010020030040040004500500055006000650070007500800085009000MEG进口利润（右轴）MEG进口成本 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 外盘MEG生产利润 单位：美元/吨 图 14： 涤纶产品价格 单位：元/吨 -300-200-100010020060070080090010001100外盘MEG生产利润（右轴）外盘MEG生产成本 500060007000800090001000011000涤纶DTY涤纶POY涤纶短纤 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 聚酯产品价格 单位：元/吨 图 16： 涤纶产品生产利润（即期） 单位：元/吨 500055006000650070007500800085009000聚酯切片瓶级切片 -1000-500050010001500涤纶DTY生产利润涤纶POY生产利润涤纶短纤生产利润聚酯切片生产利润瓶级切片生产利润 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 5 图 17： 涤纶产品生产利润（1月） 单位：元/吨 图 18： PTA工厂开工率 单位：% -1500-1000-5000500100015002000涤纶DTY生产利润涤纶POY生产利润涤纶短纤生产利润聚酯切片生产利润瓶级切片生产利润 556065707580PTA工厂 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 下游企业开工率 单位：% 图 20： PTA注册仓单 单位：张 0102030405060708090100聚酯工厂江浙织机 01000020000300004000050000050000100000150000200000250000300000仓单数量有效预报 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com