能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 投资咨询资格：Z0012413 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 投资咨询资格：Z0012414 相关报 成本支撑力仍存 PTA期价走势震荡 2017-12-25 聚酯开工降负 PTA期价走势震荡 2017-12-18 聚酯库存上升 PTA期价偏强震荡 2017-12-11 资金大幅流入 PTA期价偏强震荡 2017-12-4 聚酯产销放缓 PTA期价走势震荡 2017-11-27 装置重启运行 PTA期价走势震荡 2017-11-20 成本端表现强势 PTA期价偏强震荡 2017-11-13 商品研究|PTA周报 2018-01-02 |中大期货研究院 原料PX价格坚挺 PTA期价高位震荡 观点摘要： 策略跟踪： 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 -- -- -- -- -- -- -- -- 基本面逻辑： 上周PTA期价表现区间内反弹，主要受PTA短期供需格局仍偏紧，以及成本端国际油价和PX价格上涨带动。后市从基本面来看，嘉兴石化新装出料，珠海BP月初有重启计划，但同时三房巷有检修安排，预计市场供货量将出现小幅增加；节前终端备货增多，致聚酯工厂开工负荷回升，产品库存略有下降，但原料价格上涨增大聚酯产品成本压力，后期聚酯工厂仍可能降负运行。整体来说，PTA新装出料增加市场供货量，且聚酯工厂有降负预期，PTA供需偏紧格局有望较前期缓解。从成本端来看，OPEC主导减产，全球需求强劲，石油库存下降，国际油价走势强劲，WTI结算价自2015年中期以来首次突破每桶60美元；PX在成本端强势和下游装置开工带动下有望保持坚挺。综合而言，PTA市场供需有望缓解偏紧状态，但其成本支撑力表现较强，PTA期价预计呈震荡走势。 技术面分析： 日线级别来看，TA805合约下方支撑位5200，上方压力位5600。 风险因素： 1.资金扰动。 2.国际油价波动。 3.PTA装置运行稳定性。 中大期货研究|商品策略|PTA周报 2 一、 市场要闻监测 1. 上周PTA主力期价整体表现区间内反弹。周五（12月29日），TA 805合约收盘报5520元/吨，较前周最后一个交易日上涨162元/吨，涨幅为3.02%。 2. 欧美原油期货表现延续上涨势头，截止周五（12月29日），WTI1802收于60.42美元/桶，比前周最后一个交易日涨幅为3.34%；Brent1803收于66.87美元/桶，比前周最后一个交易日涨幅为3.16%。 3. 亚洲对二甲苯价格较前一周表现上涨，截至周四（12月28日），亚洲PX价格市场参考在FOB韩国收在907.00-909.00美元/吨，CFR中国928.00-930.00美元/吨，比前周最后一个交易日上涨17美元/吨。1月PX亚洲合同价达成在915美元/吨CFR，12月合同商定在910美元/吨CFR。 4. PTA国内现货市场价格整体表现上涨，12月29日，下午PTA个别主流供应商供应存缺口，现货市场有所购买现货，仓单报盘稀少，现货一口价报盘5750元/吨上下，下午几单5750一口价现货成交。 5. PTA装置动态：扬子石化60万吨装置11月25日因故停车，预计将在1-2月份重启。远东石化140万吨装置停车中，据了解码头方面已经有出罐资质，具体开车可能在1月上旬。珠海BP石化125万吨装置12月16日停车检修，预计1月初重启。三房巷120万吨装置计划1月初停车检修20天。逸盛海南200万吨装置计划1月17日停车检修。嘉兴石化二期220万吨新装置一条线上周出料，另外一条线暂未重启。具体详见下表。 6. 上周聚酯切片成交量回升，受元旦假期临近，下游补货增多，加之个别贸易商囤货，市场交投有所回暖，半光主流成交区间在7730-7850元/吨，有光切片主流成交区间在7800-7900元/吨。截止上周五，国内聚酯负荷回升至89.9%，直纺长丝负荷维持在93.4%，切片纺维持在46%，长丝整体负荷维持在81.9 %。上周涤丝销售整体尚可，工作日5天涤丝产销平均在120%附近。油价连续上涨和聚酯原料的坚挺，涤丝采购信心略有修复，加上有元旦假期的存在，阶段性补货需求提升，涤丝产销整体尚好，库存整体略有下降。截至周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY库存分别在5、8.7、16.1天。 表1: 本周主要事件时间一览 日期 时间 事件 前值 2018.1.4 00:00 美国12月29日当周EIA原油库存(万桶) -460.90 资料来源：中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 3 二、 PTA市场价格跟踪 表2: 期货市场价格 上周收盘 前一周收盘 涨跌幅 周成交量 未平仓量 变化 TA 805 5520 5358 3.02% 3066840 973188 153398 TA 809 5504 5372 2.46% 127894 115092 44738 TA 801 5524 5400 2.30% 128426 107890 -32664 资料来源：Wind中大期货研究院 三、 PTA市场价差结构跟踪 图 1： PTA期货远期结构 单位：元/吨 图 2： PTA跨期价差 单位：元/吨 53505400545055005550 -300-200-10001002003004001-55-99-1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： PTA期现价差（近月合约） 单位：元/吨 图 4： PTA期现价差（活跃合约） 单位：元/吨 -500-400-300-200-1000100200300400350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA近月合约 -400-300-200-1000100200300350040004500500055006000期现价差（右轴）PTA现货价格PTA活跃合约 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 4 四、 PTA 期货资金流向跟踪 五、 PTA市场基本面跟踪 表3: 国内PTA装置动态（12.29） 企业名称 设计产能 备注 虹港石化 150 正常运行 翔鹭石化 165 暂不考虑开车 150 一、二线已开车并出料，目前负荷7成左右 150 150 扬子石化 35 长停 35 长停 60 11.25因故停车，预计将在1-2月份重启 仪征化纤 35 正常运行 65 正常运行 远东 60 140装置停车中，据了解码头方面已经有出罐资质，具体开车可能在1月上旬 60 60 140 台化兴业 120 正常运行 浙江利万聚酯 70 正常运行 逸盛（宁波） 65 正常运行 200 正常运行 220 正常运行 逸盛（大连） 225 正常运行 375 正常运行 亚东石化 75 正常运行 上海金山石化 40 正常运行 图 5： PTA成交情况 单位：手 图 6： PTA持仓情况 单位：手 0100000020000003000000400000050000006000000总成交量 0500000100000015000002000000250000030000003500000总持仓量 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 5 珠海BP石化 110 正常运行 125 预计1月初重启 中石化洛阳石化总厂 32.5 正常运行，开工7成 天津石化公司 34 正常运行 中石油乌鲁木齐石化 7.5 运行中 福建佳龙 60 正常运行 汉邦石化 70 正常运行 220 正常运行 三房巷 120 正常运行 120 目前正常运行，计划1月初停车检修20天 桐昆 150 正常运行 恒力 220 正常运行 220 正常运行 220 正常运行 逸盛海南 200 正常运行，计划1.17停车检修 蓬威 90 正常运行 嘉兴石化二期 220 其中一条线本周出料，另外一条线暂未重启 资料来源：CCF 中大期货研究院 图 9： PX-MX价差 单位：美元/吨 图 10： 即期PTA生产利润 单位：元/吨 5010015020025040050060070080090010001100PX-MX价差（右轴）MX现货价FOB韩国PX现货价FOB韩国 -800-600-400-20002004003000350040004500500055006000即期PTA生产利润即期PTA生产成本 图 7： 国际原油价格 单位：美元/桶 图 8： PX-石脑油价差 单位：美元/吨 20304050607080BrentWTI 250300350400450200300400500600700800900100011001200PX-石脑油价差（右轴）石脑油现货价CFR日本PX现货价CFR中国 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 6 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： PTA进口利润 单位：元/吨 图 12： 聚酯产品库存 单位：天 -1000-800-600-400-2000200400045005000550060006500PTA进口利润PTA进口成本PTA内盘价格 051015202530涤纶长丝POY涤纶长丝DTY涤纶长丝FDY 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 聚酯产品生产利润 单位：元/吨 图 14： 下游企业开工率 单位：% -1000-500050010001500涤纶DTY生产利润涤纶POY生产利润涤纶短纤生产利润聚酯切片生产利润瓶级切片生产利润 0102030405060708090100聚酯工厂江浙织机 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： PTA产量及开工率 单位：万吨/% 图 16： PTA工厂PTA库存 单位：天 50556065707580853035404550PTA产量PTA开工率（右轴） 12233445566PTA库存天数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|商品策略|PTA周报 7 图 17： 中国轻纺城成交量 单位：万米 图 18： PTA注册仓单 单位：张 020040060080010001