美国股票策略

2018年2月6日美洲/美国股权研究战略研究分析师Jonathan Golub，CFA212 325 6239帕特里克·帕弗里212 325 7970曼尼·班加德（Manish Bangard），CFA212 325 6632达纳·南汀（Cana DFA）212 538 5287埃里卡·西德（Erica Cid）212 538 8148美国股票策略历史上说“买到时Vol Vol穗”昨天，股票遭到恶性抛售，使该年度的股票指数跌至负值，VIX指数跌至37。历史表明，在波动率飙升之后进行的投资往往会导致随后几个月标准普尔500指数和罗素2000指数的收益高于平均水平。图1：VIX503520512141618资料来源：CBOE，HaverAnalytics®，瑞士信贷图2：VIX的性能水平注意：2010年至今资料来源：标准普尔，罗素，CBOE，HaverAnalytics®，瑞士信贷本报告后面的披露附录包含重要的披露，分析证明，法律实体披露和非美国分析的状况。美国披露：信用经济与战略%标普500罗素2000当VIX> 20时年回报率年回报率随后的2个月4.630.65.235.7随后的三个月当VIX> 256.428.17.834.9随后的2个月4.832.65.034.3随后的三个月6.930.57.935.6 2018年2月6日2图3：VIX与标准普尔500从历史上看，波动率和股价一直朝相反的方向波动，VIX波动8％，导致波动率波动1％。标普50015 %1050-ΔVIX / 8 =ΔSPX相关度：-0.79-5-10-15%-40-20020406080VIX的变化注意：2000年至今资料来源：标准普尔，CBOE，HaverAnalytics®，瑞士信贷图4：VIX与Russell2000这种关系是7：1小盘15 %105-ΔVIX / 7 =ΔR2000相关性：-0.710-5-10-15%-40-20020406080VIX的变化注意：2000年至今资料来源：罗素，CBOE，HaverAnalytics®，瑞士信贷罗素2000的变化标普500变动 2018年2月6日3 揭露附录分析师认证我，CFA乔纳森·古卢布（Jonathan Golub）证明，（1）本报告中表达的观点准确反映了我对所有标的公司和证券的个人观点，并且（2）我的薪酬中没有，有或将有任何直接或间接关系对本报告中表达的具体建议或观点。负责编写此研究报告的分析师获得了基于各种因素的补偿，其中包括瑞士信贷的总收入，其中一部分来自瑞士信贷的投资银行业务截至2012年12月10日，分析师的股票评级定义如下：优于大市（O）：预计该股票的总回报在未来12个月内将超过相关的基准*。中性（N）：在接下来的12个月中，该股票的总回报预计将与相关基准*相符。表现不佳（U）：在接下来的12个月中，该股票的总收益预计将低于相关的基准*。*按地区划分的相关基准：截至2012年12月10日，日本评级基于股票相对于分析师覆盖范围的总回报，该覆盖范围包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘代表最具吸引力，中立代表吸引力下降，并且表现不及吸引力最低的投资机会。 截至2012年10月2日，美国S. 以及加拿大和欧洲的评级均基于相对于分析师覆盖范围的股票总回报率，该总回报率包括相关行业内分析师所覆盖的所有公司，其中跑赢大盘的公司最有吸引力，中性卖出价的吸引力不大，跑赢大盘的股票则最差有吸引力的投资机会。 对于拉丁美洲和亚洲的股票（不包括日本和澳大利亚），评级基于股票的总收益相对于相关国家或地区基准（印度-S＆P BSE Sensex指数）的平均总收益；美国2012年10月2日之前S. 加拿大的评级基于（1）股票相对于当前股价的绝对总回报潜力，以及（2）在分析师的研究范围内，股票总回报潜力的相对吸引力。 对于澳大利亚和新西兰股票，预期总收益（ETR）计算包括12个月的滚动股息收益率。 当ETR大于或等于7时，将授予优于大市评级。5％；如果ETR小于或等于5％，则表现不佳。 ETR在-5％到15％之间时，可以分配中性。 重叠的评级范围允许分析师分配将ETR置于相关风险范围内的评级。 在2015年5月18日之前，优于大市和低于大市评级的ETR范围与中性阈值（介于15％和7之间）不重叠。5％，自2011年7月7日开始运营。受限（R）：在某些情况下，在瑞士信贷从事投资银行交易的过程中以及在其他某些情况下，瑞士信贷的政策和/或适用的法律法规会排除某些类型的沟通，包括投资建议。未评分（NR）：目前，瑞士信贷股票研究公司没有股票或与公司相关的任何其他证券的投资评级或观点。未涵盖（NC）：瑞士信贷股票研究不会提供有关公司的持续报道或提供投资评级或投资 查看公司或相关产品的股权安全。波动率指标[V]：如果股价在过去24个月中至少有8个月的一个月内上涨或下跌了20％或以上，或者分析师预计未来会出现大幅波动，则将其定义为波动性股票。分析师的行业比重与分析师的股票评级不同，并且基于分析师对该行业的基本面和/或估值*相对于该集团的历史基本面和/或估值的期望：超重：分析师对行业基本面和/或估值的预期在未来12个月内是有利的。市场权重：分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期是中性的。体重不足分析师对未来12个月该行业基本面和/或估值的预期保持谨慎。 *分析师的服务范围包括相关领域内分析师所覆盖的所有公司。分析师可能涵盖多个领域。瑞士信贷的股票评级（和银行客户）分布为：全球评级分配评分对宇宙（％）其中银行客户（％）跑赢/买入*46%（65％的银行客户）中立/持有*38%（60％的银行客户）跑输/卖出*13%（55％的银行客户）受限制的2%*出于纽约证券交易所和FINRA评级分布披露要求的目的，我们对“跑赢大盘”，“中性”和“跑输大盘”的股票评级分别最接近买入，持有和卖出；但是，含义并不相同，因为我们的股票评级是相对确定的。 （请参阅 投资者购买或出售证券的决定应基于投资目标，当前持有量和其他个人因素。重要的全球披露瑞士信贷的研究报告可通过我们在CS PLUS上专有的研究门户提供给客户。为了方便起见，瑞士信贷的研究产品也可以通过第三方供应商或其他电子方式提供。某些研究产品只能通过CS PLUS获得。瑞士信贷分析师向客户提供的服务可能取决于特定客户在接收通讯的频率和方式，客户的风险状况和投资，与客户之间与公司的整体客户关系的规模和范围以及法律和法规上的偏好。监管限制。要最及时地访问您有权获得的所有Credit Suisse的研究，请联系您的销售代表或访问https://plus.credit-suisse.com。瑞士信贷的政策是根据主题公司，行业或市场的发展情况，在其认为适当的情况下更新研究报告，这可能会对本文所述的研究观点或观点产生重大影响。瑞士信贷的政策仅是发布公正，独立，明确，公平且不会误导的投资研究。有关更多详细信息，请参阅与投资研究相关的瑞士信贷的《管理利益冲突的政策》：https://www.credit-suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/managing-conflicts.html。 2018年2月6日4瑞士信贷不提供任何税务建议。本文中有关任何美国联邦税的任何声明均不得用于或避免被任何纳税人使用，也不得将其用于避免任何处罚的目的。瑞士信贷已决定不与瑞士信贷已确定参与开发，制造或收购杀伤人员地雷和集束弹药的公司建立业务关系。有关瑞士信贷在此问题上的立场，请参阅https://www.credit-suisse.com/media/assets/corporate/docs/about-us/responsibility/banking/policy-summaries-en.pdf。对于生产日期和时间，传播和针对本报告中所提及主题公司的推荐历史，已传播 在过去的12个月内，请参阅链接：https://rave.credit-suisse.com/disclosures/view/report?i=345921&v=16ws9cnkhqssqnhnsjajt9q95。重要的区域披露新加坡接收人应就本研究报告引起的任何事宜与瑞士信贷银行新加坡分行联系。准备本报告的分析师可能会参与主题公司主办的活动，包括实地考察。瑞士信贷不接受或允许分析师接受与这些事件相关的差旅费的付款或偿还。以下缩写表示对某些加拿大证券的限制：NVS-非表决权股票； RVS-限制性投票股份； SVS-从属投票份额。从不与瑞士信贷有关联的加拿大投资交易商那里收到此报告的个人应被告知，如果该报告是自己的报告，则该报告可能不包含非关联加拿大投资交易商将要进行的监管披露。有关瑞士信贷证券（加拿大）公司有关股票研究的传播政策和程序，请访问https：//www.credit- suisse.com/sites/disclaimers-ib/en/canada-research-policy。 html。对于股票，不能保证本金，因为股票价格是可变的。佣金是在开设帐户时或之后的任何时间与客户商定的佣金率或金额。该研究报告的作者： 瑞士信贷证券（美国）有限责任公司.....................................乔纳森·古鲁布（Jonathan Golub），CFA；帕特里克帕弗里; Manish Bangard，CFA； Dana Nentin，CFA；埃里卡·西德（Erica Cid）标普披露版权所有©2018，标准普尔全球市场情报及其附属公司（以下统称为“标准普尔”）。标普获得的信息是标普的专有财产。未经标普事先书面许可，不得以任何形式复制此类信息，包括数据和等级。标准普尔及与该信息有关或与之相关或与之相关的任何第三方，均不对本信息的准确性，充分性，完整性，及时性或可用性作任何保证。标普及其许可方对所提供数据（包括任何错误，遗漏，观察结果，投资意见或建议）得出的结果概不负责。标普或其许可方在任何情况下均不承担任何责任。 与内容的任何使用相关的损害，成本，费用，法律费用或损失（包括收入损失，利润损失和机会成本）。有关本报告主题公司的重要信息，请致电+1（877）291-2683。除估值方法和风险讨论外，相同的重要披露也可从瑞士信贷的披露网站https://rave.credit-suisse.com/disclosures获得。有关与本报告中引用的任何建议，价格目标或评级相关的估值方法和风险，请参阅有关主题公司的最新报告的披露部分。 2018年2月6日5本报告由瑞士信贷集团全球市场部下属的子公司和分支机构编制。 有关我们结构的更多信息，请使用以下链接：https：// www。瑞士信贷。com / who-we-are本报告可能包含并非针对任何公民，居住于任何地方，州，国家或其他司法管辖区的任何个人或实体，或旨在不将其分发给或供其使用的材料此类发行，发布，可用性或使用将违反法律或法规，或使瑞士信贷或其关联公司（“ CS”）受到该司法管辖区内任何注册或许可要求的约束。 除非另有说明，否则本报告中提供的所有材料均受CS版权所有。 未经CS事先明确的书面许可，不得以任何方式更改任何材料，其内容或任何副本，不得将其传输，复制或分发给任何其他方。 本报告中使用的所有商标，服务标记和徽标均为CS或其附属公司的商标或服务标记或注册商标或服务标记。本报告中提供的信息，工具和材料仅供您参考，不得用作或视为要约或要约的招募，以出售或购买或认购证券或其他金融工具。CS可能未采取任何措施来确保本报告中提及的证券适合任何特定投资者。 CS不会因为收到此报告而将本报告的接收者视为其客户。 本报告中包含或提及的投资和服务可能不适合您，如果您对此类投资或投资服务有疑问，建议您咨询独立的投资顾问。 本报告中的任何内容均不构成投资，法律，会计或税务建议，也不表示任何投资或策略适合或适合您的个人情况，或以其他方式构成对您的个人推荐。 CS不建议投资产生税收后果，建议您联系独立的税务顾问。 请特别注意，