图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%煤炭非金属建材畜牧谷物黑色化工油脂天胶棉纺糖金属贵金属D%D 图 2： 全球商品 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%工业金属贵金属农产品畜牧能源D%D 图 3： 全球股票 -6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018-02-06 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 获利了结叠加恐慌情绪 黑色星期五后又现黑色星期一 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  11:30，澳洲联储布利率决议及政策声明  美国12月贸易帐  圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话 全球宏观观察： 中央一号文件部署实施乡村振兴战略，首提宅基地“三权分置”。改革开放以来第20个、新世纪以来第15个指导“三农”工作的中央一号文件昨日出炉。文件题为《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》，对实施乡村振兴战略进行了全面部署。文件谋划了一系列重大举措。其中，有三大看点值得关注。第一，制定国家乡村振兴战略规划（2018-2022年）。规划通过与文件对表对标，分别明确至2020年全面建成小康社会和2022年召开党的二十大时的目标任务，细化实化工作重点和政策措施。将制定顶层规划及一系列配套政策。第二，首提宅基地“三权分置”，按照“落实宅基地集体所有权，保障宅基地农户资格权和农民房屋财产权，适度放活宅基地和农民房屋使用权”的方向，探索宅基地所有权、资格权、使用权“三权分置”改革。第三，农业供给侧改革仍是主线。 鲍威尔就任美联储主席，称对金融系统保持警惕。在美股重挫、美债收益率处于高位之际，美联储迎来新一任最高领导者。5日本周一，美联储理事鲍威尔宣誓就任美联储主席。他重申美联储两大使命，称将支持美国经济继续增长和物价稳定。他希望强调承诺，以此解释联储的行动内容及行动原因。鲍威尔称，将致力于有效的金融监管。虽未明确提到近来市场动荡，但鲍威尔在讲话中称，他和同事将对金融系统保持警惕，准备回应不断演变的风险。“到目前为止，美国的金融系统比十年前金融危机初期更强健、更有韧性。我们愿意将它保持下去。” 欧央行行长：欧元波动或影响通胀回升 QE未大功告成。当地时间5日本周一，德拉吉在欧洲议会讲话时称，欧元区经济增长比此前预计的强劲，明显高于潜在水平，但还需要宽松的货币政策：“我们有信心，通胀会向我们的目标2%的下方、接近目标水平靠拢，这种信心已经增强，但在这方面我们还不能宣告胜利。货币政策以将视数据而定、时间一致的方式演变。”“我们可以对通胀的路径更有信心，可为了让潜在通胀压力累积，通胀持久地向目标靠拢，仍要保障货币政策的耐性和持久性。”德拉吉认为，汇市波动可能是障碍。他说：近来汇率波动带来了新的负面因素，这意味着，需要密切监控价格稳定的中期前景。德拉吉偏鹰派的讲话加大了欧央行提前停止QE的概率，利好欧元。 中信期货研究|商品策略早报 2018年2月6日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：焦炭升3.82%，焦煤升2.71%，胶板升2.54%，铁矿升2.42%，锰硅升2.26%，沪银跌2.48%，沪镍跌2.20%，沥青跌0.90%，沪金跌0.89%，沪铜跌0.84%，沪深300期货跌0.22%，上证50期货升1.09%，中证500期货跌0.18%，5年期国债跌0.07%，10年期国债跌0.22%。 国内商品夜盘（注2）：沪镍升1.57%，沪铜升0.92%，甲醇升0.82%，焦炭升0.78%,TA升0.71%，沪胶跌0.42%，沥青跌0.14%，热卷跌0.12%，铁矿跌0.09%，动煤跌0.09%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金跌0.06%，白银跌0.23%，铜平0.00%，布伦特原油跌1.40%，天然气跌3.48%，小麦跌1.45%，大豆跌0.92%， 咖啡跌0.50%。 全球股票：标普500跌4.10%，德国DAX跌0.76%，富时100跌1.46%，日经225跌2.55%，上证综指升0.73%，印度NIFTY跌0.87%，巴西IBOVESPA跌2.59%，俄罗斯RTS跌0.71% 外汇：美元指数升0.40%，欧元跌0.77%，100日元升0.99%，英镑跌1.13%，澳元跌0.67%，人民币升0.14%。 近期热点追踪： 美联储加息：美国1月服务业出现强劲反弹，接近十年高点。据美国供应管理协会（ISM）统计，美国1月ISM非制造业指数 59.9，高于预期的 56.7，代表美国非制造业连续第96个月扩张。前值由 55.9修正为 56。 点评：欧洲和日本央行相继释放出紧缩信号使得美联储紧缩影响下降，美元指数持续走弱。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.0201 7/0 8/1 0201 7/0 8/2 4201 7/0 9/0 7201 7/0 9/2 1201 7/1 0/0 5201 7/1 0/1 9201 7/1 1/0 2201 7/1 1/1 6201 7/1 1/3 0201 7/1 2/1 4201 7/1 2/2 8201 8/0 1/1 1201 8/0 1/2 5国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -8-6-4-202Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年2月6日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.08.0201 7/0 8/1 0201 7/0 8/2 4201 7/0 9/0 7201 7/0 9/2 1201 7/1 0/0 5201 7/1 0/1 9201 7/1 1/0 2201 7/1 1/1 6201 7/1 1/3 0201 7/1 2/1 4201 7/1 2/2 8201 8/0 1/1 1201 8/0 1/2 5国内银行回购利率(%)R001R007R014 -60-50-40-30-20-100R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 8/1 1201 7/0 8/2 5201 7/0 9/0 8201 7/0 9/2 2201 7/1 0/0 6201 7/1 0/2 0201 7/1 1/0 3201 7/1 1/1 7201 7/1 2/0 1201 7/1 2/1 5201 7/1 2/2 9201 8/0 1/1 2201 8/0 1/2 6国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.04.5201 7/0 8/0 9201 7/0 8/2 3201 7/0 9/0 6201 7/0 9/2 0201 7/1 0/0 4201 7/1 0/1 8201 7/1 1/0 1201 7/1 1/1 5201 7/1 1/2 9201 7/1 2/1 3201 7/1 2/2 7201 8/0 1/1 0201 8/0 1/2 4国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -8-6-4-20241年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2018年2月6日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/1 0/1 6201 7/1 0/2 3201 7/1 0/3 0201 7/1 1/0 6201 7/1 1/1 3201 7/1 1/2 0201 7/1 1/2 7201 7/1 2/0 4201 7/1 2/1 1201 7/1 2/1 8201 7/1 2/2 5201 8/0 1/0 1201 8/0 1/0 8201 8/0 1/1 5201 8/0 1/2 2201 8/0 1/2 9全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 7/0 6/0 1201 7/0 6/1 5201 7/0 6/2 9201 7/0 7/1 3201 7/0 7