商品策略早报：全球市场再遇黑色星期一 央行释放流动性力度不减

中信期货研究|商品策略早报 2015-09-01 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 王 涛 Mail: wt@citicsf.com Tel：0571-28898755 从业资格号：F0269582 投资咨询号：Z0002980 图 1： 国内商品 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%贵金属黑色棉纺糖煤炭金属油脂化工畜牧谷物天胶非金属建材D%D 图 2： 全球商品 -2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%能源畜牧贵金属工业金属农产品D%D 图 3： 全球股票 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 全球市场再遇黑色星期一 央行释放流动性力度不减 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国8月制造业PMI  美国8月制造业PMI  德国、法国、欧元区8月制造业PMI  澳洲联储政策会议，并宣布利率决议；欧盟委员会主席，德国财长，欧洲理事会主席发表讲话 全球宏观观察： 再放流动性，央行开展1400亿元SLO操作。周一，中国央行公告显示，央行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具（SLO）操作，期限为6天期，规模为1400亿元，中标利率为2.35%。 四部门发文鼓励现金分红和股份回购，促进改革稳定市场。证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发文，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。 楼市再宽松：公积金贷款购二套房最低首付比例降至二成。中国楼市再迎宽松政策，住建部、财政部与央行通知称，拥有1套住房并已结清购房贷款的公积金最低首付款比例降至20%。调整后公积金贷款购房首付款比例自2015年9月1日起执行。预计央行针对公积金贷款的放宽将小幅促进房地产销售，利于维持房地产销售稳定。 全球经济分化，多国经济形势不容乐观。日本方面，中国经济放缓，油价下跌以及日元上涨，令日本央行黑田东彦重新提振日本通胀的努力受挫，日本通胀今年第三次跌至零的水平，安倍经济学面临考验；此外，周日12万日本民众包围国会议事堂，抗议安保法案，日本政坛酝酿震荡风险。马来西亚方面，总理贪腐丑闻引致数十万人聚集抗议，可能加剧投资者紧张情绪，使该国资本流出情况进一步恶化。目前来看，包括巴西，土耳其，希腊等国家经济前景值得担忧。 市场数据观察： 国内品种：硅铁升3.25%，铁矿升1.57%，沪锌升0.24%，连豆升0.14%，沪金升0.13%，玉米跌3.93%，胶板跌3.89%，玻璃跌3.54%，甲醇跌3.18%，玉米淀粉跌3.03%，沪深300跌4.07%，上证50跌1.10%，中证500跌7.22%，5年期国债升0.28%，10年期国债升0.48%。 国内商品夜盘：沥青升2.03%，TA升1.12%，郑棉升0.85%，焦煤升0.79%，连豆升0.79%，沪胶跌0.88%，郑糖跌0.71%，铁矿跌0.39%，沪铅跌0.34%，沪铝跌0.29%。 全球商品：黄金跌0.13%，白银升0.25%，铜平0.00%，镍平0.00%，布伦特原油升8.19%，天然气跌0.96%，小麦升0.26%，大豆升0.23%，瘦肉猪升2.41%，咖啡升0.20%。 全球股票：标普500跌0.84%，德国DAX跌0.38%，富时100平0.00%，日经225跌1.28%，上证综指跌0.82%，孟买SENSEX30跌0.38%，巴西IBOVESPA跌1.12%，俄罗斯RTS升 中信期货研究|商品策略早报 2015年9月1日2 / 16 0.44%。 外汇：美元指数跌0.29%，欧元兑美元升0.23%，100日元兑美元升0.40%，英镑兑美元跌0.30%，澳元兑美元跌0.84%，人民币兑美元升0.17%。 近期热点追踪： 美联储加息：上周日，美联储副主席Stanley Fischer表示，有“充分理由”相信美国通胀率会企稳，朝美联储2%的通胀目标回升，在低通胀反弹时期也许可以逐步加息，不应等通胀达到2%了才开始收紧货币。 点评：美国经济表现强健，美联储加息预期不断增强，加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 希腊局势：近期原油为首的大宗商品的下跌，增添了欧洲央行刺激欧元区通胀回升的难度，8月欧元区CPI初值同比仅增长0.2%，尽管好于预期的增长0.1%，欧元区有进一步加大QE规模的可能，数据公布后欧元走弱。 点评：希腊大选过后，左翼势力崛起，新议会将就债务减记以及延长救助与国际债权人展开新一轮谈判，令希腊退欧风险以及债务违约风险再度上升，并令欧洲面临欧债危机之后最大的考验。 品种观察： 国内品种： 贵金属：周一，欧元区通胀数据显示通胀低迷，欧元区有扩大QE可能，而后美股低开，黄金先涨后跌保持震荡，而白银小幅回升，修复前期背离。贵金属继续逢高做空，内盘黄金244.2元/克止损，216.8元/克止盈；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈。中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 有色金属：昨日由于英国银行假日，LME市场休市，国内市场整体表现趋弱，不过晚间在原油市场大幅上涨的带动下，有色市场低位反弹，沪铜1511合约上涨0.41%，其他金属仍然以收跌为主，不过跌幅收窄。近期市场波动较大，操作机会不好把握，整体以观望为主，等待后市空头信号指引。 黑色金属：钢材需求萎靡，受阅兵影响河北地区供给收缩，但全国其它地区钢厂复产增多，这在一定程度上抵消了河北地区减产影响，阅兵对整体供给影响有限，短期仍将偏弱运行。矿石近月合约涨停带动远月合约上涨，背离钢材走势，上涨持续性不牢靠，迟早将回归自身基本面。操作上，钢材短线思路；矿石1601合约轻仓空单继续持有，第一目标350。 煤炭：动力煤观点：昨晚神华发布9月份5500大卡价格为405元/吨，除了银承之外其他优惠全部取消，通过折算对比较8月份上涨1元/吨，或对市场有一定的支持。后期随着全国天气逐渐凉爽，日耗将再次走低，由于神华近期销售也遇到了小幅困境，不排除月中再度调价的可能。操作建议：神华集团月初挺价，前期空单平仓，暂时观望为宜。焦煤、焦炭观点：基本面上来看，随着河北地区限产的推进，山西地区焦炭、焦煤销售受到一定影响，此外，考虑到近日化产价格下挫，焦化行业利润率我们测算在-8%左右，短期焦炭、焦煤市场仍不乐观，反弹高度有待观察。操作建议：建议无仓单者9月离场观望为宜，1月建议空单暂持。 能化：昨日能源化工板块盘稳为主，但隔夜原油涨逾8%，今日大概率带动国内能化品继续上行，产业链利润受压制较大的PTA、甲醇等品种表现或更为强势。激进短多者需关注后期小长假风险。配置方面，前期介入的买L抛PP头寸继续持有，短期可能在800-13000区间波动，若跌破800一线可尝试先离场观望。 非金属建材：玻璃：昨日黑色建材板块整体走势不佳，除铁矿石以外其余品种均收跌，其中玻璃主力在近月减仓跌停及市场情绪急转直下的刺激下大幅下挫，尾盘同样封于跌停板。从日线上来看，上周后半周形成的短期反弹格局被打破，市场依然延续自8月中旬以来的回调之势。现货方面，周末以来现货市场持稳向上的局面略有松动，华北沙河市场在德金、鑫利等多家企业主动降价下调整气氛渐浓，而华中市场在前期多番涨价后目前暂无继续提价的计划。本周将迎来“胜利日”小长假，同时华北地区限产炒作也将逐步降温，市场在短暂调整后将面临“金九银十”旺季的考验，终端需求的复苏程度将成为玻璃后市继续上行的关键。预计短期市场将维持小幅调整，对期价运行支撑亦将有所减弱。消息面上，近期传闻郑商所将增加玻璃厂库注册仓单额度，尽管在目前活跃合约上实施的可能性不大，但短期对市场情绪仍会形成一定的利空影响。此外，随着1509合约的交割完成， 交易所或将修改目前的厂库升贴水，建议关注华中及华北地区等仓单数量较多的厂库调整幅度。操作上，建议短期以观望或日内短线为主。 农产品：豆类方面，本周阅兵，京津冀地区油厂停机，预计油厂开机率明显回落，同时豆粕未执行合同保持历史高位，利多豆粕，双节将至，养殖户压栏，随着开学和双节临近，猪价基本结束8月调整，重回上涨趋势，养殖企业积极备货给国内豆粕带来支撑，操作上观望； 中信期货研究|商品策略早报 2015年9月1日3 / 16 棕榈油方面，下游成交方面未得到明显改善，终端需求仍不旺，下游买家观望情绪浓厚，而供应方面，油脂库存延续回升节奏，故预计国内连棕将跟随外盘展开先反弹后下跌趋势，操作上P1601空单续持（8月14日4650入场，止盈线4350）；菜粕方面，现货方面，昨日菜粕现价持稳，沿海菜粕成交量增加、成交价小幅回落，豆菜粕价差小幅收窄，菜粕与DDGS价差有所扩大，二者对菜粕有较大影响。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡，操作上建议以观望为主；白糖方面，短期来看，白糖走势很大程度上受去库存化程度影响，若8月消费继续低迷，糖价大幅上涨难度较大，若8月数据表现较好，郑糖或难有较大幅度的调整；同时，新榨季减产预期较强，且在新榨季开榨前，国产糖将逐渐减少，去库存化还有时间，对郑糖形成较大支撑；短期仍建议以区间震荡操作为主，临近月底产销数据公布窗口及假期，建议观望，买SR1609卖SR1605（8月17日入场，入场点位5，止损点位-50）；棉花方面，棉花下游需求不乐观，进口纱冲击、国内棉纺织企业走出去及化纤替代进一步减少国内棉花消耗。国储棉轮出和兵团棉竞卖成交率持续低位，性价比高的仓单持续流出。现货市场棉价持稳，新棉收购价是目前市场关注焦点。纺织企业原料库存低位及加工企业产能过剩形成抢收冲动有推高棉价的可能，但下游弱势难以支撑棉价大幅反弹，建议逢高沽空；鸡蛋方面，现货方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续下跌，鸡蛋贸易形势变化不大，大部分地区收货好收，走货较慢，库存较少，贸易商看跌预期有所减弱。综上分析，预计近期鸡蛋1601合约偏弱运行，操作上鸡蛋1601合约空单进场（8月26日3950附近建仓，止损4050）。 金融期货：股指期货：连续两日上涨后，大盘向上动能减弱，包括地方债务置换额度的上升、外资逃离以及美元加息均会引起市场情绪不稳。数据方面，基差贴水大幅增加，显示市场对于后市稍显悲观，建议投资者期指适当减仓，近期高抛低吸为主，关注PMI数据。短期重点跟踪美联储议息动向、VIX指数、人民币汇率、国内情绪等因子。国债期货：短期来看，期债价格自8月中旬以来持续走高，目前已涨至今年2月底以来的高点附近。由于小长假期间外盘市场的波动为短期的不确定性。昨日国际股市再次集体下跌，欧美债市收益率走高，同时VIX指数反弹。因此，基于稳健角度，建议投资者期债多单节前适量减仓，谨慎应对。 国际品种： 贵金属：周一，欧元区通胀数据显示通胀低迷，欧元区有扩大QE可能，而后美股低开，黄金先涨后跌保持震荡，而白银小幅回升，修复前期背离。贵金属继续逢高做空，外盘黄金1169.8美元/盎司止损，1078.7美元/盎司止盈；外盘白银前期超跌，有跨市套利机会，做多COMEX白银，做空SHFE白银，目标价14.8美元/盎司。中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。 能源：昨日油价表现先抑后扬，OPEC公报显示其对油价表示担忧