债券周报 2026年11月13日

一、宏观基调 国常会强调扩大内需，加快重大项目和“六张网”建设，支持企业扩大投资，加强线上线下和城乡消费联动。供强需弱问题突出，需促进形成由内需主导的经济发展模式。国家发展改革委等五部门印发《关于加强消费基础设施建设促进消费投资良性互动的指导意见》，部署建设和改造消费设施，并发挥新型政策性金融工具和基础设施REITs作用。

二、财政政策 2026年8000亿元新型政策性金融工具已全部投放，撬动作用显著。税收征管制度改革密集推进，《税收征收管理法（修订草案）》提请全国人大常委会初审并公开征求意见。离岸信托收益征税政策平稳过渡，累计申报超1600亿元；政府债利息免税政策引发关注。

三、货币政策 政策利率换锚正式落地，央行公告称隔夜逆回购操作利率为1.25%。三季度货政报告未提增量政策，短期更侧重前期政策落地，专栏特别指出比较利率时需还原税收因素。央行10月国债买入规模上行至1500亿元，关注长债点位。开展第三批互换便利，加力实施股票回购增持再贷款，向银行提供充足再贷款额度。上调外汇存款准备金率至6%，稳汇率信号明确。

四、金融监管 上交所修订公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南，启动资产支持证券簿记功能；证监会拟对上市公司回购股份作出调整优化。金融监管总局发布《资产管理信托管理办法》，禁止通过提取报酬平滑信托产品净值，明确投资者集中度管理安排。第四批摊余成本法债券基金申报启动，研究推出股债恒定比例等多资产指数基金。理财产品提前终止趋于常态化。

五、房地产政策 长沙、西安等五地发布现房销售配套细则，定金比例通常不超过5%。武汉公积金支持范围拓宽，广州拟优化土地供应规则，放宽购房提取申请条件。

六、中外经贸 自11月10日起，在两个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。中美双方就两国元首年内互动安排保持着沟通。

七、风险提示 流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。