基本金属（锌）周报：沪锌偏强震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（锌） 2018年1月22日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场简述：上周伦锌库存下滑趋势略有减缓，现货库存处于历史极低水平，伦锌软逼仓持续。国内方面，北方高寒地区部分矿山停产，另部分矿山在春节期间有检修计划，国内大型冶炼厂春节期间维持生产，而春节后随着消费季节性转暖，预计库存下滑的概率较大，锌价后续或仍有较强的向上动能。短期下游镀锌开工率略有回升，现货市场逐渐进入年前补货周期，下游消费或出现阶段性回暖可能。沪锌预计偏强震荡。  操作建议：偏强震荡，建议回调寻找做多机会。  风险：低库存·锌矿供应·政策 沪锌偏强震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 上周伦锌周线连续六连阳，涨幅略微收窄。沪锌小幅回落，结束周线五连阳上涨，周跌幅超1%。LME市场现货锌升水略微缩窄至24美元/吨。沪伦比重心继续下行，国内现货周内平均进口亏损扩大至1419元/吨，上周有少量秘鲁、印度入市流通，但很快被市场消化。 据我的有色网统计，上周锌锭现货库存为15.24万吨，较上上周五统计小幅减少 0.27 万吨。交易所库存，上期所锌库存较上周增加0.03万吨至7.93万吨，LME锌库存小幅下滑0.02万吨至18万吨。 据上周Mysteel调研数据显示，在130家镀锌生产企业（共计266条镀锌产线）中，共有38条产线停产检修，整体开工率为85.71%；产能利用率为63.87%，较上周回升0.89%；周产量为76.83万吨，较上周增加1.07万吨；钢厂库存量为55.04万吨，较上周增加3.81万吨。 二、精锌矿市场 上周锌精矿价格整体下跌，济源锌精矿均价在 19136 元/吨， 较上周下跌 0.40%，河池锌精矿价格费 19126 元/吨，较上周下跌 0.40%，云南地区锌精矿价格为 19246 元/吨，较上周下跌 0.39%。上周国内加工费方面较上周整体变化不大。随着春节的临近，冶炼厂采购锌矿仍然艰难，大厂加大采 购力度，中小型企业原料补给较慢。据了解，内蒙赤峰地区矿山挺价意愿明显，冶炼厂维持刚需采购，目前矿山正常开工的有白音诺尔铅锌矿，山金红岭铅锌矿，兴业矿业，其余矿山都已停产。内蒙海拉尔地区国森产量较大，但是产出刚好供应老客户，暂无多余的货给新客户。乌拉特地区矿山生产正常，主要是紫金采购，该地区矿山开工率约 60%。南方地区加工费主流成交于 3100-3400 元/吨，冶炼厂原料库存周期维持 20 天左右。北方地区锌矿加工费主流成交于 3400—3600 元/吨，原料库存周期 25 天左右。 进口加工费方面， 目前主流 TC 成交于 5-25 美元/吨，国内锌矿供应偏紧，短期内进口锌矿报价难有改观。 50%锌精矿到厂含税价数据来源：有色金属网15,300.0 016,300.0 017,300.0 018,300.0 019,300.0 020,300.0 021,300.0 0郴州昆明兰州 50%锌精矿最低加工费数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.005,000.00北方南方进口TC 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、精炼锌市场 0#锌锭三地价差数据来源：中财期货研究院-200-1000100200300400500600700上海与天津价差上海与广东价差 四、精炼锌市场供应 4.1各交易所库存 LME锌库存SHFE锌库存数据来源：LME数据来源：上期所170,000.00220,000.00270,000.00320,000.00370,000.00420,000.00470,000.00总计新奥尔良0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00总计可用库容量 日期LME库存SHFE库存显性库存变化量1月5日180325773832577081月12日1801507905125920114931月19日17997579342259317116上海地区锌锭库存为 8.67 万吨，减少 0.41 万吨。据我的有色网了解，上海地区入库正常，出库较多。上周冶炼厂正常发货，贸易商报价情绪不高，现货升贴水持稳，市场交投不算活跃，但整体价格有所回落，下游逢低采购，接货较上周有所好转，出库量有所增加。 广东地区锌锭库存 2.27 万吨，减少 0.23 万吨。据我的有色网了解，上周入库正常，出 库较多，广东本周冶炼厂发货正常，由于价格有所回落，下游逢低备库，出货有所增多。 天津地区的锌锭库存为 3.06 万吨，小幅增加 0.23 万吨。从出入库情况来看，天津入库 较多，出库较少。上周天津紫金厂家到货较少，红烨大量发货，紫金与红烨价差拉大，下游需求不佳，仅维持按需采购，市场成交清淡，但略好于上上周，由于上周发货量加大，相较而言，库存仍然小幅增加。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 4.2锌锭社会库存 锌锭社会库存/万吨日期合计上海广东天津19/01/1815.248.672.273.0615/01/1815.909.132.573.0512/01/1815.519.082.502.8308/01/1815.078.482.482.9505/01/1815.478.782.473.2602/01/1814.657.972.423.1529/12/1713.887.652.123.1125/12/1713.587.682.102.8022/12/1713.137.732.232.8418/12/1711.396.902.082.1615/12/1710.636.172.122.0911/12/179.765.732.201.6008/12/179.875.742.371.5304/12/1710.356.272.591.1701/12/1710.356.322.711.0527/11/1711.577.162.831.2024/11/1711.547.122.921.2020/11/1711.316.653.061.25数据来源：Wind资讯周度涨跌-0.66-0.46-0.300.01锌锭社会库存/万吨0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00合计上海广东天津山东 4.3锌进口模拟利润 LME锌进口利润数据来源：中财期货研究院-3000-2000-100001000200030001,400.001,900.002,400.002,900.003,400.003,900.00利润（右轴）LME锌收盘价（左轴）-1172 进口利润较上周回升123元/吨至-1172元/吨，上周上期所库存继续小幅增加，LME库存持续下滑，人民币走强，目前进口套利窗口继续关闭。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 五、下游市场 镀锌板价格数据来源：WIND资讯2,900.003,400.003,900.004,400.004,900.005,400.002016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/01 锌合金价格数据来源：WIND资讯14,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.002017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/01 镀锌板价格在经历长时间下跌之后开始企稳，加之期货上涨带动下游及贸易商备货，短期京津地区镀锌彩涂市场或将震荡盘整运行为主。上周锌合金价格下跌，下游按需接货，锌合金厂家生产订单有所下降，月底厂家陆续放假，加工费有所下调，幅度不大，开工率较上周略降。 六、市场结构 沪锌基差：上海物贸平均价与SHFE锌数据来源：中财期货研究院-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0011,800.0013,800.0015,800.0017,800.0019,800.0021,800.0023,800.0025,800.0027,800.002016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/12基差（右轴）锌收盘价（左轴）-70 上海保税库电解锌最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网100.00120.00140.00160.00180.00200.00220.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市