基本金属（锌）周报：沪锌偏强震荡

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（锌） 2018年1月15日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031)  市场简述：上周伦锌库存下滑势头不减，库存处于历史极低水平，伦锌软逼仓持续，配合美元指数持续走低，锌价或延续上升趋势。由于雨雪天气影响，北方内蒙、新疆等地区矿山受影响，中小型已停产，大型产量受限。国内大型冶炼厂锌矿库存天数仍在持续走低，加工费亦未有所回升。而国内消费已出现明显下滑，社会库存低位回升，现货对期货主力合约贴水扩大，但整体库存仍远低于去年同期水平，短期锌价将维持偏强震荡。  操作建议：震荡，建议回调寻找做多机会。  风险：低库存·锌矿供应·政策 沪锌偏强震荡 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 上周锌价震荡上行，依旧为有色板块中周涨幅最大品种，伦锌周线连续五连阳，周涨幅超1%，沪锌主力1803在伦锌带动下亦维持偏强震荡，沪伦两市锌价再度刷新近10年新高。上周上海市场0#锌对沪锌1803合约升水转为贴水70元/吨。上周广东0#现锌对沪锌主力1803合约贴水继续扩大至230元/吨。LME市场现货锌升水扩大至52美元/吨。由于盘面维持外强内弱，沪伦比重心继续下行，国内现货周内平均进口亏损扩大，基本无进口货源流入。 锌锭库存继续低位回升。据我的有色网统计， 上周全国锌锭总库存 15.51 万吨，现货库存基本持稳，较上周五统计小幅增加 0.04 万吨锌锭，现货库存由12月中旬至今持续累积，锌初级消费端因环保压力以及雨雪天气影响需求下滑明显。交易所库存，上期所锌库存较上周增加0.17万吨至7.79万吨，LME锌库存下滑0.02万吨至18.02万吨。 当前锌矿供应有限，加工费地位调整，伦锌交易所库存持续下降至极低位置，国内锌库存也处于偏低位置，加之国外市场投机氛围高涨，这些都导致了在国内整体资金环境不乐观的情况下，沪锌震荡上行。 二、精锌矿市场 上周锌精矿价格整体上涨，济源锌精矿均价在 19212 元/吨， 较上周上涨 1.17%，河池锌精矿价格费 19202 元/吨，较上周上涨 1.17%。云南地区锌精矿价格为 19322 元/吨，较上周上涨 1.16%。上周 LME 锌价单边上行，市场锌矿成交价跟随锌价上涨。上周国内加工费方面较上上周变化不大。因为环保整顿，湖南花垣县矿山关停，锌矿产量偏少，南方地区冶炼厂锌矿采购难度较大，加工费主流成交于 3100-3400 元/ 吨，冶炼厂原料库存周期维持 20 天左右。北方地区锌矿加工费主流成交于 3400—3600 元/吨， 原料库存周期 25 天左右。 进口矿方面，内外比值下修，进口亏损较大，矿贸易活动较少。进口加工费方面，目前主流 TC 成交于 5-25 美元/吨，国内锌矿供应偏紧，短期内进口锌矿报价难有改观。 50%锌精矿到厂含税价数据来源：有色金属网15,300.0 016,300.0 017,300.0 018,300.0 019,300.0 020,300.0 021,300.0 0郴州昆明兰州 50%锌精矿最低加工费数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.00北方南方进口TC 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、精炼锌市场 0#锌锭三地价差数据来源：中财期货研究院-200-1000100200300400500600700上海与天津价差上海与广东价差 四、精炼锌市场供应 4.1各交易所库存 LME锌库存SHFE锌库存数据来源：LME数据来源：上期所170,000.00220,000.00270,000.00320,000.00370,000.00420,000.00470,000.00总计新奥尔良0.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00总计可用库容量 日期LME库存SHFE库存显性库存变化量12月29日182,050.00686302506801月5日180,325.007738325770870281月12日180,150.00790512592011493上海地区锌锭库存为 9.08 万吨，增加 0.3 万吨。据我的有色网了解，上海地区入库较多， 出库较少，上周由于大雪封路迟发的一批货本周到达，但下游消费疲软，现货升水逐步转为 贴水，成交依旧清淡，库容销量有限。 广东地区锌锭库存 2.50 万吨，增加 0.03 万吨。据我的有色网了解，广东地区库存整体 持稳，冶炼厂出货较正常，贸易商补长单需求有所回落，下游畏高情绪较浓，只有零散逢低刚需采购，整周成交偏清淡。 天津地区的锌锭库存为 2.83 万吨，小幅减少 0.43 万吨。从出入库情况来看，天津入库 较少，出库较上周正常。上周天津地区紫金受到运输影响，到货极少，市场上挺价出货。其他品牌正常出货，贴水未有收窄，市场成交依旧清淡，出库量有限。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 4.2锌锭社会库存 锌锭社会库存/万吨日期合计上海广东天津12/01/1815.519.082.502.8308/01/1815.078.482.482.9505/01/1815.478.782.473.2602/01/1814.657.972.423.1529/12/1713.887.652.123.1125/12/1713.587.682.102.8022/12/1713.137.732.232.8418/12/1711.396.902.082.1615/12/1710.636.172.122.0911/12/179.765.732.201.6008/12/179.875.742.371.5304/12/1710.356.272.591.1701/12/1710.356.322.711.0527/11/1711.577.162.831.2024/11/1711.547.122.921.2020/11/1711.316.653.061.2517/11/1711.566.863.091.2713/11/1712.537.283.071.78数据来源：Wind资讯周度涨跌0.440.600.02-0.12锌锭社会库存/万吨0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00合计上海广东天津山东 4.3锌进口模拟利润 LME锌进口利润数据来源：中财期货研究院-3000-2000-100001000200030001,400.001,900.002,400.002,900.003,400.003,900.00利润（右轴）LME锌收盘价（左轴）-1295 进口利润较上周回落290元/吨至-1295元/吨，上周上期所库存继续小幅增加，LME库存持续下滑，人民币走强，目前进口套利窗口继续关闭。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 五、下游市场 镀锌板价格数据来源：WIND资讯2,900.003,400.003,900.004,400.004,900.005,400.002016/112016/122017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/01 锌合金价格数据来源：WIND资讯14,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.002017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/01 下游终端采购观望情绪浓，且贸易商多处于倒挂情况，短期京津地区镀锌彩涂市场或将盘整趋弱运行为主。锌合金年底供需两淡，预计年底锌合金整体开工率有所下降但幅度不大。 六、市场结构 沪锌基差：上海物贸平均价与SHFE锌数据来源：中财期货研究院-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0011,800.0013,800.0015,800.0017,800.0019,800.0021,800.0023,800.0025,800.0027,800.002016/062016/082016/102016/122017/022017/042017/062017/082017/102017/12基差（右轴）锌收盘价（左轴）-60 上海保税库电解锌最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网100.00120.00140.00160.00180.00200.00220.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话：021-38600865 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角2楼 电话：0571-56080568 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼304 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 济南营业部 济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 太原营业部 太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 南昌营业部 南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 厦门营业部 厦