基本金属（锌）年报：沪锌震荡偏强

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 · Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究报告 周报 基本金属（锌） 2018年12月2日 研究员 中财期货研究院 Email:psh@zcfutures.com TEL:021-61701585 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205(200031) ⚫ 市场简述：本周沪锌下跌后涨，整体小幅下跌，目前库存方面，LME和上期所库存继续下滑，上期所库存已降至26779吨，且目前进口利润不佳，进口偏少，由于环保对锌矿产出的影响，锌锭的产出依然受到限制。需求端方面，宏观经济仍然处于下滑状态，终端消费持续偏弱，需求表现一般，但周末的G20中美会谈释放利好信号，提振市场信心。整体来看，锌价波动主要来自市场情绪以及交易层面多空博弈的影响，预计下周震荡偏强。 ⚫ 操作建议：中期建议反弹至23000一线建空单。 ⚫ 风险：低库存·锌矿供应·政策 沪锌震荡偏强 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、市场简评 本周 0#锌锭主流成交于 20720-21320 元/吨，周均价为 20932 元/吨，较上周下跌 874 元 /吨，跌幅为 4.01%。上海市场 0#锌锭主流品牌（秦锌、久隆）对沪 12 月报价区间为升水 200 元/吨至 270 元/吨，较上周约上调 20 元/吨；驰宏、白银、双燕品牌锌锭 报价区间为升水 450 元/吨至 600 元/吨，较上周约上调 50 元/吨；SMC 品牌锌锭报价 190 元/吨左右，较上周约上调 30 元/吨；AZ、KZ 品牌锌锭报价区间为升水 120 元/吨至 200 元/吨，较上周约上调 50 元/吨；西班牙、比利时品牌进口锌锭报价主流集中在贴水 30 元/吨，较上周约下调 10 元/吨； 巴西、秘鲁、印度品牌的进口锌锭报价主流集中在贴水 10 元/吨至升水 20 元/吨，较上周报价基本持平。本周锌价呈现先抑后扬的走势，上半周冶炼厂捂货惜售，总体放货量较少，致使市场上货源紧俏；持货商因手中存货不多，报价较为坚挺，普通国产锌锭继续维持高升水；下游逢跌积极入市询价，并选取低升水货源进行适量囤货补库，上半周市场整体成交较好。下半周锌价再度回调，冶炼厂出货意愿有所改善，持货商早间仍试探性高升水报价，成交受阻后再屡次下调升水，贸易商间交投氛围较上半周偏弱；下游因前期采购充足，补库需求不高，下半周整体采购量较小；周内国产货源交投较进口货源偏好，市场整体成交较上周偏好。 二、精锌矿市场 本周锌精矿价格整体随锌价小幅下跌，济源锌精矿均价在 14811 元/ 吨，较上周下跌 4.40%，河池锌精矿价格费 15176 元/吨，较上周下跌 4.30%。云南地区锌精矿价格为 15356 元/吨，较上周下跌 4.25%。本周锌价止跌反弹，锌精矿的价格随之止跌反弹，国内加工费暂未调整，南方地区锌矿加工费主流成交于 4800-4900 元/吨，原料库存 30 天左右，北方地区 5000-5200 元/吨，原料库存周期 40 天左右。总的来看，本周加工费暂无变化，炼厂原料相对充足。 本周锌矿港口库存14.35万吨，较上周增加1.62万吨。从跟踪的连云港信息来看，近期到货较多，多是 9-10 月签的长单，后面到货仍然不少。进口加工费 130-150 美元元/吨，暂未变化。 50%锌精矿到厂含税价数据来源：有色金属网14,000.0014,500.0015,000.0015,500.0016,000.0016,500.0017,000.0017,500.0018,000.0018,500.0019,000.00郴州昆明兰州 50%锌精矿最低加工费数据来源：Wind资讯0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002,800.003,300.003,800.004,300.004,800.005,300.002016-12-092017-12-09北方南方进口TC 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 三、精炼锌市场 0#锌锭三地价差数据来源：中财期货研究院-200-1000100200300400500上海与天津价差上海与广东价差 四、精炼锌市场供应 4.1各交易所库存 LME锌库存SHFE锌库存数据来源：LME数据来源：上期所110,000.00160,000.00210,000.00260,000.00310,000.00360,000.00410,000.002017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/110.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00 日期LME库存SHFE库存显性库存变化量11月16日1244503967516412511月23日12155035452157002-712311月30日11755026779144329-12673上海市场锌锭总库存 4.02 万吨，较上周五减少1.35 万吨。周内锌价先抑后扬，冶炼厂惜售捂货，致使市场货源趋紧，且沪、粤价差持续扩大，部分长单货由上海拉往广东，下游逢跌积极采购补库，入库少出 库多，库存下降明显。 广东市场锌锭总库存 0.84 万吨，较上周五减少 0.06 万吨。周内冶炼厂放货较少，库存较低，贸易商哄抬升水试获取高额利润，下游 因价格过高多数处于观望态度，仅少量刚需补库，市场整体成交清淡，库存小幅下降。 天津市场锌锭总库存 5.80 万吨，较上周增加 0.06 万吨。本周冶炼厂部分到货，但红烨、驰宏品牌均有缺货，且因天气及环保原因， 下游整体开工受限，采购仅维持刚需，整体成交清淡，库存因到货略有增加。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 4.2锌锭社会库存 锌锭社会库存/万吨日期合计上海广东天津30/11/1811.424.020.845.8026/11/1813.045.281.115.7523/11/1813.015.370.905.7419/11/1813.425.820.965.6516/11/1812.785.490.865.3512/11/1812.815.560.965.3309/11/1812.445.290.885.4205/11/1813.675.991.235.7002/11/1814.066.311.325.7629/10/1815.296.941.705.9326/10/1815.326.631.766.1322/10/1816.366.672.326.2719/10/1816.606.592.466.2615/10/1816.526.332.896.2112/10/1816.016.162.366.3608/10/1815.256.011.846.3428/09/1812.015.311.294.8925/09/1812.595.551.464.86数据来源：Wind资讯周度涨跌-1.62-1.26-0.270.05锌锭社会库存/万吨0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00合计上海广东天津山东 4.3锌进口模拟利润 LME锌进口利润数据来源：中财期货研究院-2500-2000-1500-1000-5000500100015002000250030002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/11利润（右轴）LME锌收盘价（左轴）-1934 进口利润较上周回落1011元/吨至-1924元/吨，本周上期所库存和LME库存继续下滑，整体库存下滑。本周美元指数小幅上涨，人民币小幅下跌，目前进口套利窗口关闭。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 五、下游市场 镀锌板价格数据来源：WIND资讯4,200.004,400.004,600.004,800.005,000.005,200.005,400.00 锌合金价格数据来源：WIND资讯21,000.0022,000.0023,000.0024,000.0025,000.0026,000.0027,000.0028,000.0029,000.00 本周镀锌板销售价格与生产成本倒挂，生产积极性严重受挫，现华东、华北区域部分企业已陆续进行轧机检修，极力止损。锌合金广东地区小厂出货压力依旧很大。江苏地区，热镀锌合金大厂产销稳定。而中小型压铸锌合金消费截止月底，无论是同比还是环比产销量均有所下降。 六、市场结构 沪锌基差：上海物贸平均价与SHFE锌数据来源：中财期货研究院数据来源：中财期货研究院-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.0024,000.0025,000.0026,000.0027,000.0028,000.00基差（右轴）锌收盘价（左轴）170 上海保税库电解锌最低溢价（美元/吨）数据来源：上海金属网100.00150.00200.00250.00300.00350.00 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8