宏观与大类资产周报：民主党“横扫”两院，外部扰动加剧

大类资产及行业表现

大类资产：股市震荡回升，债市小幅走强

• 股市表现：上周上证综指、沪深300、创业板指分别上涨1.4%、1.7%、2.1%，市场震荡回升。资金面方面，两融余额下降但融资买入占比上升，日均成交金额小幅放量。风格方面，成长与消费风格领涨，金融风格涨幅较小。热门指数中，AI相关指数涨幅居前，文化传媒板块因AI漫剧产业化落地提速、技术降本与出海商业化共振而全线走强。
• 债市表现：债券市场整体上涨0.4%，国债收益率下降，1年、5年、10年期国债收益率分别下降0.1bp、4.0bp、4.9bp。
• 海外市场：恒生指数上涨5.1%，美股三大股指普遍下跌，纳斯达克指数、标普500指数、道琼斯工业指数分别下跌3.4%、2.7%、0.9%。
• A股大势研判：市场延续宽幅震荡，外部风险扰动加剧。国内微观流动性预期持续改善，央行释放稳市信号；美国中期选举后外部环境不确定性加剧，或影响美伊冲突、美联储货币政策、AI全球产业布局。
• A股配置策略：把握超跌后修复性机会，围绕红利和弹性方向布局。建议关注：
  • 高股息红利方向：银行，受益于经营稳定性及近期稳定资本市场举措带来的业务增量。
  • AI内容生成应用端：传媒，商业模式逐步清晰，AI短剧赛道产业化落地提速。
  • 国产算力与储能：具备充足修复空间，国产算力集群交付规模化放量，储能板块迎来内外共振的配置窗口。

行业表现：中信一级行业指数多数上涨

• 传媒：上涨13.2%，创新药BD与业绩持续兑现，细分行业全线上涨，化学制剂涨幅居前，医药商业涨幅最小。
• 电力设备及新能源：上涨8.3%，光伏设备领涨，受美国新能源市场乐观预期带动，光伏供给侧改革进入实质限产阶段，产业链出现积极信号。
• 消费者服务：上涨7.4%。
• 农林牧渔：上涨6.9%。
• 计算机：上涨5.9%。
• 通信、煤炭、石油石化：分别下跌6.7%、5.7%、3.4%，领跌市场。
• 医药：上涨4.25%，细分行业全线上涨，创新药产业链表现较好，带动医疗服务上涨。
• 消费：国家标准《白酒质量通则》（GB/T48009-2026）于2026年11月1日起正式实施，明确白酒生产过程和原料要求。
• 电子：全球平板电脑出货量同比下降23%至3200万台，市场持续下滑，供应限制加剧，新品对刺激需求拉动作用有限。
• 电新：电力设备及新能源板块上涨约9.3%，光伏设备领涨，受美国新能源市场乐观预期带动，光伏供给侧改革进入实质限产阶段。
• 有色：上涨4.13%，贵金属与战略小金属领涨，资金向资源属性较强的细分领域集中，铜精矿现货加工费继续下行，伦铜库存增加。

宏观经济及政策动态

美国经济韧性较强，非农就业超预期

• 美国经济数据：新增非农就业16.5万人，失业率下降至4.1%，经济周期、经济动量均处于扩张阶段。三季度实际GDP季调环比折年率为3.4%，高于上半年。10月ISM制造业PMI上升至55.5%。
• 美国通胀：9月CPI同比增速上升至3.7%，核心CPI同比增速上升至2.6%。PCE物价同比增速上升至3.6%，核心PCE物价同比增速上升至3.1%，通胀风险仍较大。
• 美联储政策：年内美联储仍有加息可能，市场预期2026年12月加息概率为76.3%，2027年加息一次。

行业中观监测

生产

• 钢铁产业链开工率下降，化工产业链开工率上升。

需求

• 二手房销售上升，新房销售下降。

物价

• 贵金属价格上涨，原油、猪肉、蔬菜价格下跌。

资金面跟踪

央行流动性

• 上周货币净回笼16230亿元，DR007下行。

股票资金

• 10月IPO募集资金减少，增发募集资金减少，基金发行增加。

风险提示

• 国内宏观经济边际走弱；海外AI监管出现变化，美伊军事烈度大幅升级；美联储加息预期反复波动；AI行业出现趋势性转变等。