宏观：民主党横扫两院，政策与资产再定价

核心结论

2026年美国中期选举中，民主党夺回参众两院控制权，特朗普成为跛脚总统。由于参议院60票门槛与总统否决权未变，国会实质性立法能力退化，政策影响以拨款博弈、调查传票与地方审批为主。五个政策方向中，AI与数据中心变化最实质，对华转暖最易被误读，美伊局势风险最大。选举后不确定性下降、风险偏好回升，但美伊局势才是决定中期资产方向的关键变量。

逻辑链条

1. 权力边界：参议院60票与总统否决权未变，国会改为卡预算、发传票、拖人事。
2. 政策分化：关税边际缓和，科技管制系统性趋紧，AI数据中心审批与税收优惠收紧最快，俄乌影响最小。
3. 资产定价：10年期美债收益率事件后下行5个基点至4.899%，美元指数跌至101.39，纳指期货跌2.14%。
4. 主线切换：选举不确定性消退，风险偏好修复；美伊局势直接影响油价中枢、通胀路径与美联储政策。

风险提示

• 2027年上半年债务上限谈判与政府停摆风险；
• 得州等数据中心限制落地节奏超预期；
• MATCH法案推进引发科技脱钩升级；
• 美伊谈判破裂导致油价重上110美元；
• 计票仍在进行、各州认证与重计票可能带来数字与情绪的反复。

事件结果速览

1. 翻盘幅度：民主党在参议院拿下得州等7州，州长层面得州、艾奥瓦等归民主党，二战后第五次执政党中期选举两院全失。
2. 失利原因：生活成本（四分之三选民将物价上涨与关税政策联系）、伊朗战事（特朗普承认拖累选情）、农业州与铁锈带倒戈、投票率结构（民主党支持者投票意愿63% vs 共和党46%）。
3. 政治定性：特朗普无法连任，共和党分裂加剧；众议院可对伊朗战争等发起调查，弹劾动议大概率出现但无制度风险。

大类资产影响

短期最大的变化是不确定性下降，市场风险偏好回升，但美伊局势才是决定中期方向的主线。美伊解决路径直接影响油价中枢、通胀路径与美联储政策，进而传导至美债与美元。

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