电力及公用事业行业周报 20261102-20261108：27年电价拐点或将到来，板块红利价值有望逐步显现

一、核心观点 2027年电价拐点或将到来，板块红利价值有望逐步显现。近期广东、江苏及山东等沿海主要省份短周期电价均呈现不同程度的回升趋势，反映电力市场供需变化及燃料成本对交易价格的支撑逐步显现，为2027年年度长协电价重定价提供了积极参考。

二、关键数据

1. 水电行业：三峡水库水位周均值173.3米，同比-0.1%，周环比基本持平。
2. 火电行业：
   • 煤价：秦皇岛Q5500平仓价周均值1009.6元/吨，同比+28.8%，周环比-1.4%。
   • 港口煤炭库存：北方四港煤炭库存均值1496.9万吨，同比+1.1%，周环比+3.7%。
   • 煤炭日耗量：全国统调电厂煤炭日耗量均值600.0万吨，同比-4.8%；全国重点电厂煤炭日耗量均值439.0万吨，同比-4.4%。

三、研究结论

1. 火电：长协电价与容量电价均有望改善，盈利修复或助力红利属性重塑。建议关注全国性央企华能国际、华电国际、华润电力等，以及现货电价明显反弹、业绩有较大改善潜力的广东火电平台宝新能源、粤电力A。
2. 水电：股息率步入性价比区间，水电红利资产防御属性或凸显。建议关注各流域的优质水电资产，如长江电力、国投电力及川投能源。
3. 核电：项目核准延续积极节奏，强化行业中长期确定性。建议关注中国核电、中国广核。

四、风险提示 用电量增速不及预期；电价下调；来水情况不及预期；煤价超预期上涨；市场竞争加剧。