非银金融行业跟踪周报：低估值+高股息，配置价值凸显

非银行金融子行业观点总结

非银行金融子行业近期表现

• 最近5个交易日（2026年11月02日-2026年11月06日），非银金融各子板块均跑赢沪深300指数，其中证券行业上涨4.97%，多元金融行业上涨3.84%，保险行业上涨3.20%，非银金融整体上涨4.31%，沪深300指数上涨1.73%。
• 2026年以来，券商行业表现最好（下跌16.20%），其次为多元金融行业（下跌16.59%），保险行业下跌17.27%，非银金融整体下跌16.09%，沪深300指数下跌12.43%。
• 公司层面，保险行业中新华保险表现较好，中国人保相对落后；证券行业中锦龙股份表现较好，东吴证券相对落后；多元金融行业中瑞达期货、永安期货表现较好，四川双马相对落后。

证券行业

• 2026年11月交易量环比回升，日均股基交易额为25103亿元，较上年11月增长5.85%，较上月增长15.08%；两融余额23073亿元，同比下降7.39%，较年初下降9.18%；尚未有IPO项目发行。
• 证监会多措并举夯实市场内生稳定基础：
  • 将互换便利、股票增持回购再贷款转为长期制度，降低资金成本。
  • 全面优化护盘式回购规则，压实上市公司稳股价主体责任。
  • 加快主动ETF建仓，丰富市场投资工具。
  • 启动两融逆周期调节研究，适度释放交易端流动性空间。
• 互换便利第三次操作落地，央行开展1000亿元操作，31家机构参与，中标费率为10bp。
• 券商板块配置价值有望提升，建议关注大券商，如国泰海通、中信证券、财通证券、同花顺等。

保险行业

• 前三季度上市险企归母净利润同比-35.1%，Q3单季显著承压，国寿、人保和新华单季亏损。
• 短期会计利润不能反映经营实质，平安、太保归母营运利润分别+8.3%、+5.6%，国寿剔除公开市场权益波动后的净利润同比+15.8%。
• 寿险Q3新单与NBV短期承压，主要受高基数等因素影响，国寿、平安和新华降幅均在30%-55%。
• 产险保费增长稳健，综合成本率保持改善态势，人保、平安、太保前三季度产险保费分别同比+1.7%、+3.5%、+1.9%，综合成本率分别同比-0.3pct、-1.4pct、-1.4pct。
• 负债端改善大趋势不变，资产端触底回升，保险板块估值0.47-0.78倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。

多元金融行业

信托行业

• 金监总局发布《资产管理信托管理办法》，明确资产管理信托坚持私募定位，要求加强风险管理。
• 2025年上半年信托资产规模达到32.43万亿元，同比增长20.11%，利润总额同比微增0.45%。
• 政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期，信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型。

期货行业

• 2026年9月期货行业市场成交额同比增长53.9%，成交额为84.52万亿元。
• 2026年9月期货公司利润同比下降46.74%，环比下降57.69%。
• 预计以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。

行业排序及重点公司推荐

• 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融。
• 重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 政策趋紧抑制行业创新。
• 市场竞争加剧风险。