非银金融行业跟踪周报：非银板块估值提升空间较大，配置价值凸显

非银板块估值提升空间较大，配置价值凸显 2026年06月07日 增持（维持） 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师罗宇康 执业证书：S0600525090002luoyk@dwzq.com.cn ◼非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年06月01日-2026年06月05日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业下跌1.14%，证券行业下跌1.60%，多元金融行业下跌2.38%，非银金融整体下跌1.56%，沪深300指数下跌1.54%。 ◼证券：交易量环比小幅下滑；国办针对私募基金高质量发展公布指导意见。1）6月交易量环比小幅下滑。截至6月5日，6月日均股基交易额为34326亿元，较上年6月增长113.82%，较上月下滑7.21%。截至6月4日，两融余额29207亿元，同比提升61.21%，较年初增长14.96%。截至6月5日，6月IPO发行2家，募集资金5.78亿元（按发行日统计）。2）国办针对私募基金高质量发展公布指导意见。6月3日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》。《指导意见》聚焦私募基金行业提质增效，着力加强部际央地监管协同，构建风险化解长效机制。3）证监会主席吴清：基金行业须力争加快建设一流投资机构。6月6日，证监会主席吴清在中基协第四届会员代表大会上致辞，表示基金行业要从四方面加快建设一流投资机构：①坚持规范为先，不断夯实合规风控内在基础。②坚持客户为本，始终注重投资者利益优先。③坚持功能为要，更好发挥培育新质生产力作用。④坚持创新为基，持续增强行业高质量发展内生动力。4）6月5日证券行业（未包含东方财富）2026E平均PB估值1.2x，大券商2026E平均PB估值1.0x。推荐全面受益于活跃资本市场政策的优质龙头，如国泰海通、兴业证券、同花顺等。 相关研究 《成交量大幅提升；公募基金规模首破39万亿》2026-05-31 ◼保险：保费增速放缓；保险资金持续增配权益。1）监管披露保险行业4月保费，产寿险单月保费增速均有所放缓，对长期增长韧性保持信心。2026年1-4月人身险原保费22400亿元，同比+6.8%；4月单月人身险公司原保费规模为2897亿元，同比+0.6%，增速较一季度有所放缓。1-4月产险公司保费6629亿元，同比+2.2%。4月单月产险公司保费1328亿元，同比-0.2%，增速转负（3月为+1.8%）。其中车险、非车险单月保费均同比下滑。2）金融监管总局披露2026年一季度保险资金运用情况，资产配置结构基本稳定，二级权益占比保持高位。2026Q1末保险行业资金运用余额为39.4万亿元，较年初+2.5%。产、寿险公司“股票+基金”合计余额5.9万亿元，较年初增加2010亿元；股票+基金合计占比15.5%，较年初微升0.1pct。3）保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。2026年6月5日保险板块估值0.45-0.67倍2026E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。 《保险行业4月保费：产寿险单月保费增速均有所放缓，对长期增长韧性保持信心》2026-05-28 ◼多元金融：1）信托：截至2025年6月全行业信托资产规模32.43万亿元，同比增长20.11%。2025H1信托行业利润总额为197亿元，同比增幅为0.45%。2）期货：4月全国期货交易市场成交量为8.55亿手,成交额为74.76万亿元，同比分别增长5.73%和6.53%。2026年4月期货行业净利润11.49亿元，同比增长46.37%，环比下降0.78%。 ◼行业排序及重点公司推荐：非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。1）保险行业受益于经济复苏、利率上行。储蓄类产品销售占比大幅提升，我们预计负债端将持续改善，长期仍看好健康险和养老险发展空间。2）证券行业转型有望带来新的业务增长点。受益于市场回暖、政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。 ◼风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 内容目录 1.非银行金融子行业近期表现..............................................................................................................42.非银行金融子行业观点......................................................................................................................52.1.证券：交易量环比小幅下滑；国办针对私募基金高质量发展公布指导意见....................52.2.保险：4月保费增速略有放缓；保险资金持续增配权益.....................................................72.3.多元金融：政策红利时代已经过去，信托行业进入平稳转型期；期货行业成交规模保持高位，创新业务或是未来发展方向..........................................................................................102.3.1.信托：2025年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升........................102.3.2.期货：2026年4月成交额同比增长............................................................................103.行业排序及重点公司推荐................................................................................................................124.风险提示............................................................................................................................................15 图表目录 图1：最近5个交易日（2026.06.01-2026.06.05）非银金融子行业表现.........................................4图2：2026年以来非银金融各子板块均跑输沪深300指数..............................................................4图3：2024-2026年各月日均股基交易额（亿元）............................................................................5图4：2026年1-4月保险行业保费同比增长情况（亿元）..............................................................8图5：2026Q1寿险公司增配二级核心权益投资规模情况.................................................................9图6：10年期中债国债到期收益率（%）..........................................................................................9图7：信托行业经营收入和利润.........................................................................................................10图8：信托资产种类分布（%）.........................................................................................................10图9：期货行业市场成交量及增速.....................................................................................................11图10：期货行业市场成交额及增速...................................................................................................11图11：期货公司营业收入及增速.......................................................................................................11图12：期货公司净利润及增速...........................................................................................................11 表1：各指数涨跌情况...........................................................................................................................5表2：上市券商估值表（2026年6月5日）....................................................................................13表3：上市保险公司估值及盈利预测.................................................................................................14 1.非银行金融子行业近期表现 最近5个交易日（2026年06月01日-2026年06月05日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业下跌1.14%，证券行业下跌1.60%，多元金融行业下跌2.38%，非银金融整体下跌1.56%，沪深300指数下跌1.54%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2026年以来（截至2026年6月5日），多元金融行业表现最好，其次为券商行业。多元金融行业下跌12.07%，券商行业下跌16.13%，保险行业下跌22.81%，非银金融整体下跌17.94%，沪深300指数上涨4.04%。 数据来源：Wind，东吴证券研究所（截至2026年6月5日） 公司层面（剔除ST、*ST股票），最近5个交易日中，保险行业中，中国平安跌幅较小，新华保险相对落后；证券行业中，国泰海通、华泰证券表现较好，锦龙股份相对落后；多元金融行业中，华金资本表现较好，南华期货相对落后。 2.非银行金融子行业观点 2.1.证券：交易量环比小幅下滑；国办针对私募基金高质量发展公布指导意见 2026年6月交易量环比小幅下滑。截至2026年6月5日，2026年6月日均股基交易额为34326亿元，较上年6月增长113.82%，