每周高频跟踪20261107：风险偏好回落，中游通胀降温

每周高频跟踪：风险偏好回落，中游通胀降温

核心观点

11月第一周，海外中期选举结果导致风险偏好和通胀预期回落，资本市场波动加大。国内经济延续淡季效应，中游通胀指标普遍下降。债市方面，11月基本面淡季特征明显，年末对债市扰动有限，总体偏利好，需关注11月中下旬政策预期和市场影响。

关键数据

• 通胀：农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比下降0.2%和0.3%，食品价格继续下探。
• 出口：港口集装箱吞吐量环比下降1.8%，货物吞吐量环比上升11.0%，10月月均同比分别上升10.7%和1.8%，出口动能维持偏强。
• 工业：动力煤价格环比下降0.7%，螺纹钢价格环比下降0.24%，沥青装置开工率24.5%，铜价环比下降0.7%，玻璃价格总体上涨，库存加速去化。
• 投资：水泥价格环比上升0.11%，新房成交面积环比下降17.1%，二手房成交面积环比上升5.4%。
• 消费：10月乘用车零售同比下降25%，国际油价环比下降16.4%和12.8%。

研究结论

• 通胀：食品价格延续下跌趋势，中游通胀指标普遍回落。
• 出口：出口动能维持偏强，10月出口增速预计不弱。
• 投资：基建和地产施工偏弱，水泥价格涨势收窄，房地产新政效应仍在释放。
• 债市：11月基本面淡季特征主导，年末对债市扰动有限，总体偏利好，需关注11月中下旬政策预期和市场影响。
• 外部：海外中选落地，AI叙事逻辑和通胀预期变化驱动风险偏好回落和美债收益率下行。
• 国内：10月制造业PMI、建筑业PMI走低显示需求端进入淡季，经济数据或难超预期。
• 政策：11月中下旬需关注中央经济工作会议政策预期演绎，尤其是财政力度和结构调整。

风险提示

政策效果存在不确定性。