每周高频跟踪 20260124：工业略降温，二手房延续“开门红”

债券周报2026年01月24日 【债券周报】 工业略降温，二手房延续“开门红” ——每周高频跟踪20260124 ❖1月第四周，工业生产节奏边际放缓，春节假期临近，下游工地施工陆续停滞，投资品需求等待节后验证。通胀方面，食品价格指数由跌转涨，猪肉价格涨幅扩大有所提振。出口方面，集运需求基本平稳，集运价格边际继续走弱。投资方面，本周随着工地项目陆续停工、工人返乡，投资品表观需求继续下降，沥青开工维持同期偏低，基建增量需求等待验证。地产方面，新房需求在元旦假期后首周释放，本周淡季特征显现，而二手房成交继续走强，单周同比回正。 华创证券研究所 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 ❖对于债市而言，经济数据如期平稳收官，年尾经济动能“翘尾”效应有所体现，出口强韧对生产的增量提振释放。往后看，建筑业施工靠前、而投资支出在12月依然偏慢，显示投资增量或更多在一季度体现，政府债券集中发行、财政存款高位，对一季度投资增速或均有一定支撑。1-2月数据“开门红”概率偏高，生产、投资有望保持一定强度，基本面对债市或有阶段性逆风扰动，重点关注信贷开门红、基建发力之下的PPI表现。 相关研究报告 《【华创固收】行情持续快节奏，关注主线还是扩散？——可转债周报20260119》2026-01-19《【华创固收】配置行情延续，各机构偏好如 何？——债券周报20260118》2026-01-18《【华创固收】存单周报（0112-0118）：负债端稳定，存单“提价换量”压力不大》2026-01-18《【华创固收】由短及长，关注凸性较高的票息品种——信用周报20260118》2026-01-18《【华创固收】新房、二手房成交同步回暖——每周高频跟踪20260117》2026-01-17 ❖通胀高频：猪肉价格涨幅扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.78%、+0.91%，由跌回涨。 ❖进出口高频：集运价格下跌。本周出口集运市场行情走弱，拖累综合指数下跌。其中欧洲航线需求进一步下行，北美航线稳定，市场运价有所调整。 ❖工业高频：开工率延续下降 （1）动力煤：煤价由涨转跌。全国多地降温，居民用电需求增加，沿海电厂日耗迅速攀升。但下游库存仍较为充裕，补库压力不明显。 （2）螺纹钢：螺纹钢价格由涨转跌。本周冬季需求淡季特征明显，户外施工逐步停滞，螺纹钢表观需求下降，厂库、社库双增，下游需求季节性走弱，钢厂利润修复缓。 （3）沥青：开工率环比下降。受降温降水天气影响，终端施工需求进一步下滑，华南需求平稳，其他地区需求均下降至低位。 ❖投资相关：二手房成交延续热度 ❖1、水泥：水泥价格继续下跌。多地降温降水天气影响施工，且临近春节，多数工地提前收尾、工人陆续返乡，终端需求显著下降，加之部分地区企业未实际落实涨价，水泥价格继续承压下行。 2、地产：（1）新房成交行情小幅降温。1月16日-1月22日，30城新房成交面积116.4万平方米，环比-10.55%，单周同比-38%，跌幅扩大。（2）二手房成交环比继续增长。二手房成交面积环比+14.3%，环比保持上行，同比回正至+14%，表现强势。 ❖消费相关：1月中上旬乘用车零售同比-28% 1、汽车：1月1日-28日，乘用车市场零售67.9万辆，同比-28%，环比-37%，去年春节偏早，节前集中购车影响形成高基数，导致1月同比偏低。 2、原油：油价涨幅扩大。布伦特原油、WTI原油价格环比均上涨+2.7%左右，涨幅扩大。格陵兰岛地缘局势紧张、哈萨克斯坦原油供应收紧担忧继续支撑油价。 ❖风险提示：经济“开门红”表现超预期。 目录 一、每周高频跟踪：工业略降温，二手房延续“开门红”....................................................4 （一）通胀相关：食品价格由跌转涨............................................................................5（二）进出口相关：集运价格转为下跌........................................................................5（三）工业相关：开工率延续下降................................................................................5（四）投资相关：二手房成交延续热度........................................................................6（五）消费：1月中上旬乘用车零售同比-28%.............................................................7 二、风险提示............................................................................................................................8 图表目录 图表1 1月第四周（1月17日-1月23日）高频数据一览表...............................................4图表2肉类价格变化情况（周度环比）...............................................................................5图表3蔬菜价格止跌回涨（周度环比）...............................................................................5图表4港口吞吐量月均环比、同比走势（%）....................................................................5图表5干散货运价指数继续回落（%）................................................................................5图表6主要钢材品种库存低位略有上升（%）....................................................................6图表7沥青开工率同比偏低（%）........................................................................................6图表8长江有色铜价周度均值走势（元/吨）......................................................................6图表9玻璃期货价格走势（%）............................................................................................6图表10水泥价格走势（%，日度值）...................................................................................7图表11本周各地价格普遍回调（%）...................................................................................7图表12新房成交面积走势情况..............................................................................................7图表13二手房成交面积走势情况..........................................................................................7图表14乘用车零售同比、环比情况.....................................................................................8图表15国际油价日度走势......................................................................................................8 一、每周高频跟踪：工业略降温，二手房延续“开门红” （一）通胀相关：食品价格由跌转涨 猪肉价格涨幅扩大。本周（1月17日-1月23日）农业部公布全国猪肉平均批发价环比+2.56%，涨幅扩大。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.78%、+0.91%，由跌回涨。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格转为下跌 集运综合指数同步走弱。本周CCFI指数环比-0.1%，SCFI环比-7.4%，跌势扩大。据上海航交所，本周出口集运市场行情走弱，拖累综合指数下跌。其中欧洲航线需求进一步下行，北美航线稳定，市场运价有所调整。 港口运输量方面，1月12日-1月18日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比节前一周分别+0.58%、-0.55%，单周同比+7.5%、+6.2%。 BDI、CDFI指数跌幅扩大。本周国际干散货运输市场活跃度增加，行情有所好转，但船型市场表现分化，其中煤炭货盘需求疲弱、东南亚市场货盘总体偏少、超灵便型船市场运力过剩延续，对运价有所压制。 资料来源：iFind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：开工率延续下降 煤价由涨转跌。本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-1.7%，前周+1.3%。需求方面，全国多地降温，居民用电需求增加，沿海电厂日耗迅速攀升。但下游库存仍较为 充裕，补库压力不明显。价格方面，主产区供应整体平稳，但降雪天气导致煤炭外运受阻，拉运减量，且大型煤企外购价格下调导致市场看跌情绪升温，叠加贸易商发运成本倒挂、成交活跃度偏低，煤价小幅下行。 螺纹钢价格由涨转跌。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格-0.7%，前周+0.56%。本周冬季需求淡季特征明显，户外施工逐步停滞，螺纹钢表观需求下降，厂库、社库双增，下游需求季节性走弱，钢厂利润修复缓慢。 沥青开工率环比下降。本周沥青装置开工率环比-0.4pct至26.8%，同比-1.3pct，仍在同期偏低位置。受降温降水天气影响，终端施工需求进一步下滑，华南需求平稳，其他地区需求均下降至低位。 资料来源：Wind，华创证券注：周度均值 资料来源：Wind，华创证券单位：万吨/天，%。同比增速为右轴 铜价由涨转跌。本周长江有色铜均价环比-2.1%，结束连涨趋势。本周格陵兰岛地缘政治因素，导致全球避险情绪升温，有色金属、美股等风险资产下跌，而后达沃斯论坛美方与北约达成框架协议缓和紧张预期，铜价略有修复。 玻璃期货跌幅扩大。本周玻璃现货市场价格大致持稳，部分厂家报价涨跌调整，总体交投较前期略有转弱。下游企业刚需采购为主，受天气因素影响，区域间产销分化，行业库存小幅增长。临近春节厂商出货意愿较强，玻璃价格维持震荡走势。 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 （四）投