每周高频跟踪：宏观预期提振，中游价格先行回暖

债券周报2025年05月17日证券分析师：周冠南电话：010-66500886邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003相关研究报告《【华创固收】提支同业存款降价，货基如何应对？——5月流动性月报》2025-05-13《【华创固收】近期转债发行与退出的变化如何看待？——可转债周报20250512》2025-05-12《【华创固收】存单周报（0428-0511）：双降落地，存单快速反应》2025-05-11《【华创固收】按图索骥，利差压缩到哪一步？——债券周报20250511》2025-05-11《【华创固收】中航产融事件后，重点关注哪些主体？——信用周报20250511》2025-05-11华创证券研究所 别 ——每周高频跟踪20250517 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、每周高频跟踪：宏观预期提振，中游价格先行回暖.............................................4（一）通胀相关：食品价格跌幅继续收窄.....................................................................5（二）进出口相关：美东、美西航线运力紧张运价上涨，SCFI明显上行................5（三）工业相关：宏观利好提振，工业品价格多有上涨.............................................6（四）投资相关：假期后地产销售反弹，二手房量能韧性仍在.................................7（五）消费：5月上旬乘用车零售同比+12%.................................................................8二、风险提示.....................................................................................................................9 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1 5月第二周（5月12日-5月16日）高频数据一览表...........................................4图表2猪肉价格环比持平前周（日度）.............................................................................5图表3蔬菜价格环比降幅收窄（日度）.............................................................................5图表4本周SCFI指数环比上涨（%）...............................................................................5图表5 BDI先跌后涨，CDFI延续弱势...............................................................................5图表6螺纹钢环比上涨（周度）.........................................................................................6图表7动力煤价跌幅走扩（万吨，%）..............................................................................6图表8玻璃期货价格延续跌势（%，日度值）..................................................................6图表9长江有色铜均价环比继续上涨（元/吨）................................................................6图表10本周水泥价格继续下跌（%）................................................................................7图表11除东北，其他地区水泥环比延续下跌（%）........................................................7图表12假期后新房成交季节性回升，但同比仍弱...........................................................7图表13农历看，30城新房成交延续在同期下方..............................................................7图表14二手房成交回到去年同期附近、同比-0.5%..........................................................8图表15农历看，二手房成交反弹斜率略好于同期...........................................................8图表16 5月上旬乘用车零售同比+12%...............................................................................8图表17宏观利好、地缘政治因素推动原油走强...............................................................8 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、每周高频跟踪：宏观预期提振，中游价格先行回暖图表1 5月第二周（5月12日-5月16日）高频数据一览表本周值本周环比前周环比本 月 同/环比上 月 同/环比数据变动农产品批发价格200指数115.2-0.83-0.91-2.68-0.03食品价格跌幅收窄115.6-0.90-1.15-3.15-0.0420.90.000.810.45-0.17猪肉价格持平平均批发价:28种重点监测蔬菜4.3-1.99-2.23-7.94-2.53蔬菜价格跌幅收窄平均批发价:7种重点监测水果7.90.842.933.911.31水果价格涨幅收窄550.40.45-0.040.73-0.53工业现货价格止跌回涨3,520.32.04-1.79-17.40-13.89南华期货价格回涨CCFI:综合指数：中国出口集装箱1,104.9-0.14-1.31-18.63-6.42CCFI指数跌幅收窄SCFI:综合指数：上海出口集装箱1,479.49.980.32-46.58-24.06SCFI指数加速上涨波罗的海干散货指数(BDI)1,308.8-2.96-3.92-29.13-21.26BDI指数延续跌势CDFI:中国进口干散货运价指数926.5-2.26-1.96-26.81-22.64进口干散货价格跌幅扩大螺纹钢:HRB400 20mm:全国3,338.40.37-1.06-13.43-10.99螺纹钢价格环比上涨中国:高炉开工率(247家)84.1-0.510.292.824.49高炉开工率环比回落85.2-0.56-2.996.396.93聚酯开工率环比下行开工率:涤纶长丝:江浙地区91.6-0.36-0.284.674.01涤纶开工率环比下行开工率:汽车轮胎:半钢胎78.319.98-14.08-9.47-0.75汽车轮胎开工环比抬升34.45.600.504.101.50沥青开工率加速抬升秦 皇 岛 港:平 仓 价:动 力 末 煤618.8-3.05-2.18-27.61-19.01煤炭价格跌幅扩大74.60.15-2.532.363.94PTA开工率回稳1,217.9-2.78-4.08-46.76-34.65玻璃期货价格延续下跌长江有色市场:平均价:铜:1#78,722.00.330.68-4.90-0.33铜价延续上涨120.4-1.45-2.3910.5818.43水泥价格延续下跌1,972.587.0413.28104.06323.08本周地方债发行放量100大中城市成交土地占地面积985.528.68-34.57-4.9167.46土地成交放量30大中城市商品房成交面积190.968.99-46.40-18.15-2.21假期结束新房成交小幅回涨17城二手住宅成交面积213.878.30-41.97-6.3718.08二手房成交环比假期期间回暖当周日均销量:乘用车:厂家零售60,896.0---14.2133.035月上旬汽车零售同比+11%311.70.35-6.633.924.21节后地铁出行环比微涨65.42.354.27-23.56-25.33原油价格延续涨势62.52.414.68-23.07-25.39资料来源：Wind，华创证券注：1、通胀相关农产品价格均取周度平均价格；2、月度同/环比说明：（1）CPI为月度为环比增速；（2）“工业相关”各开工率指标均为月度同比增幅；（3）除上述两项外，其他分项均为月度同比增速；（4）除特别标注，其他数据均更新至 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号（一）通胀相关：食品价格跌幅继续收窄猪肉价格环比持平。本周（5月12日-5月16日）农业部公布的全国猪肉平均批发价环比持平，前周为+0.8%，蔬菜价格环比-2.0%，前周为-2.2%、降幅收窄。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别-0.8%、-0.9%，较前周降幅继续收窄。图表2猪肉价格环比持平前周（日度）图表3蔬菜价格环比降幅收窄（日度）资料来源：Wind，华创证券（二）进出口相关：美东、美西航线运力紧张运价上涨，SCFI明显上行受中美经贸谈判缓和利好影响，北美航线运输需求明显恢复，多数航线运价上涨，带动SCFI走高。据上海航交所，本周CCFI指数环比-0.1%、SCFI环比+10%左右，集运价格走强。其中，中美双方各自调降关税税率加征幅度，美国企业迅速重启供应链，进口商急于处理前期积压订单，市场预计未来几周将出现货运激增。本周北美航线运输需求明显复苏，总体运力规模短期内尚未恢复到4月初贸易摩擦前的水平、舱位供给紧张，即期市场订舱价格大幅上涨。BDI延续跌势。本周BDI指数均值环比-3.0%，CDFI指数环比-2.2%。本周国际干散货运输市场延续弱势表现，三大船型市场运输需求表现均较为低迷。图表4本周SCFI指数环比上涨（%）图表5 BDI先跌后涨，CDFI延续弱势资料来源：Wind，华创证券注：图为日度值 5 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号（三）工业相关：宏观利好提振，工业品价格多有上涨动力煤价格环比跌幅扩大。本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比-3.1%，前周环比-2.2%，煤价延续弱势。需求方面，本周南方降水频繁，利好水电出力，北方多地高温天气，加之进口煤价格倒挂持续，夏季备库需求有所释放，南北需求分化。价格方面，北方多地高温，港口煤炭堆场自燃风险增高，贸易商出货压力提升，港口煤价快速走低。宏观利好提振、表观需求增加，螺纹钢价格上涨。本周，螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.4%