春秋航空（601021.SH）2026年三季报点评：运力维持较快增长，高油价影响下突显盈利韧性

春秋航空2026年三季报显示，总收入70亿元，同比+8%；归母净利8.0亿元，同比-31%。主要受航油价格上涨导致毛利率下降影响。旺季运力与客座率双升，客公里收益同比下滑至0.40元，旺季行业运力集中投放下票价端承压。前三季度ASK同比+13%，RPK同比+15%，客座率93.0%，同比+1.7pct，旅客运输量2701万人次，同比+11.3%

航油价格上涨对春秋航空的成本和利润产生显著影响。26Q3航油成本同比+45%，单位燃油成本同比+33%，涨幅低于出厂价。尽管如此，毛利率仍下降至15.3%，同比-8.4pct，净利率为11.4%，为2023年以来旺季单季低点。但利润底部或已确认，因机队规模较19Q3扩张约59%

春秋航空前三季度ASK同比+13%，RPK同比+15%，客座率93.0%，同比+1.7pct，旅客运输量2701万人次，同比+11.3%。旺季行业运力集中投放下票价端承压，但公司机队稳步扩张至140架，利用率保持行业领先，其中A320neo系列占比提升，显示公司持续优化机队结构以适应市场需求变化

春秋航空当前市场现状显示，公司低成本模式构筑经营壁垒，26Q3单季盈利8.0亿元，盈利水平领先行业。尽管油价高位推升成本，但单位非油成本管控优势延续，单位扣油成本同比-1%。下调2026年归母净利润预测至13.8亿元，维持2027-2028年预测为32.5、41.1亿元，对应PE30、13、10倍

春秋航空面临的主要风险提示包括：油价持续高位可能进一步推升成本压力；汇率大幅波动可能影响财务表现；出行需求不及预期将影响客座率和收入增长；飞机引进不及预期可能影响运力扩张计划。公司需密切关注这些风险因素并采取相应措施应对