新能源及有色金属日报：中期选举落地宏观流动性回归，印尼重新缩紧预期增强

镍品种

市场分析：2026年11月4日，沪镍主力合约收于116900元/吨，下跌0.09%，成交量为154081手，持仓量为134106手。印尼2027年RKAB收紧预期对价格形成支撑，但矿端成本下移、精炼镍库存高位及终端需求偏弱压制盘面。午后因美国中期选举落地，宏观风险偏好修复及贵金属、有色板块反弹带动价格快速拉升。

走势分析：印尼FINI预计2026年印尼镍冶炼产品产量约220万—240万吨；印尼能源部长巴赫利尔称印尼下游化产业产能泛滥，政府正重新评估仅生产半成品的冶炼厂建设许可政策，并要求通过RKAB控制镍矿供应，部分镍企存在减产计划。印尼11月上半月HMA及HPM基准价下调，WBN矿石供应恢复预期及镍铁成本下降削弱价格支撑。国内43家不锈钢厂11月300系计划排产188.93万吨，环比增长3.68%，对镍铁需求形成一定支撑，但钢厂采购仍以刚需为主。新能源方面，MHP及高冰镍价格承压，硫酸镍下游采购谨慎，三元材料需求缺乏明显改善，镍中间品市场整体延续弱势。

镍矿方面：印尼11月上半期HPM整体大幅下修，Ni:1.6%品位HPM成交价52.44-53.44美元/湿吨，贴水5美元/湿吨。菲律宾矿价低位暂稳，Ni:1.3% CIF报39-41美元/湿吨，Ni:1.4%报50-52美元/湿吨。

现货方面：精炼镍现货市场交投以刚需采购为主，升贴水小幅分化。金川镍升水3700元/吨，进口镍升水150元/吨，镍豆升水50元/吨。沪镍仓单量87934吨，LME镍库存275592吨。

宏观方面：美国中期选举结果落地，民主党取得参众两院控制权，市场重新评估财政扩张及通胀预期，美元与美债收益率回落，全球资产风险偏好有所改善。国内央行将股票回购增持再贷款利率下调25个基点至1%，有利于资本市场风险偏好。

策略：短期镍价维持区间震荡，重点关注2027年RKAB审批、企业实际减产、精炼镍库存及美国货币政策变化。单边操作为主，无跨期、跨品种、期现、期权策略。

风险：国内相关经济政策变动，印尼RKAB审批及镍企减产落实变化，美国货币政策变化，中东局势反复。

不锈钢品种

市场分析：2026年11月4日，不锈钢主力合约收于13825元/吨，当日成交量为136936手，持仓量为99172手。

走势分析：不锈钢期货震荡调整，盘面表现相对强于沪镍。近期不锈钢仓单持续去化，叠加前期钢厂减产及印尼镍矿配额收紧预期，对价格形成支撑，但原料端镍铁成本下移、终端需求偏弱仍限制反弹空间。国内43家不锈钢厂10月粗钢预估产量345.36万吨，环比下降2.86%，其中300系182.23万吨，环比下降5.21%；11月计划排产352.96万吨，环比增加2.20%，其中300系188.93万吨，环比增加3.68%。前期供应收缩缓解库存压力，但11月排产回升可能增加后续供应，终端需求承接能力仍然有限。短期盘面受到仓单去化支撑，后续关注现货成交及钢厂排产兑现情况。

现货方面：无锡市场不锈钢价格为14150元/吨，佛山市场不锈钢价格14150元/吨，304/2B升贴水为360至860元/吨。高镍生铁出厂含税均价1012.0元/镍点。

策略：短期维持震荡运行，重点关注仓单库存变化、钢厂排产及现货成交兑现情况。

风险：国内相关经济政策变动，印尼镍矿供应及镍铁价格变化，不锈钢钢厂排产及下游需求变化。