2026年期货市场研究报告

棉花观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力CF2701合约15160元/吨，下跌50元/吨；3128B棉新疆到厂价16471元/吨，下跌47元/吨；全国均价16773元/吨，下跌45元/吨。现货基差CF01分别上涨1311元和1613元。
• 近期市场资讯：受郑棉下跌影响，疆内外仓储库皮棉基差报价和一口价大幅回落，部分大型棉企降基差清仓，纺织厂和贸易商逢低采购新疆棉热情恢复。
• 市场分析：美棉收获期降水增多，采收滞后；印度产需缺口显著，关税豁免或支撑国际棉价；巴西预估产量微增，出口重心转至东南亚。国内疆棉采收持续推进，籽棉价格坚挺，成本支撑盘面。下游纺企开机提升有限，纱线成交偏弱，库存累积，补库意愿不足。
• 策略：中性。关注美棉最终产量、新疆籽棉交售与加工进度、下游秋冬订单落地。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖观点

• 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力2701合约5230元/吨，上涨6元/吨；广西南宁白糖现货价格5170元/吨，持平；云南昆明白糖现货价格5030元/吨，下跌10元/吨。现货基差SR01分别下跌60元和200元。
• 近期市场资讯：泰国驻雅加达办事处称，印尼精炼原料缺口可能导致2027年初需求上升。
• 市场分析：原糖受巴西雷亚尔贬值冲击下跌，但巴西减产逐步兑现；印度开榨提前但出糖率偏低，排灯节消费旺季支撑价格。郑糖方面，陈糖库存偏高，广西加速去库；新糖供应逐步放量，进口糖配额外成本倒挂。
• 策略：中性。内外分化明显，以震荡思路对待。
• 风险：宏观风险、国内去库节奏、天气及政策影响。

纸浆观点

• 市场要闻与重要数据：昨日纸浆主力2701合约4576元/吨，上涨16元/吨；山东地区智利银星针叶浆现货价格4790元/吨，下跌20元/吨；俄针现货价格4660元/吨，持平。现货基差SP01分别下跌36元和16元。
• 近期市场资讯：进口木浆市场交投清淡，下游签单心态谨慎。
• 市场分析：国际方面，海外扰动密集，多空交织；国内海外检修发运减量传导存在时滞，10月到港仍显充裕。“金九银十”旺季需求不及预期，下游纸厂盈利薄弱，补库意愿低迷。
• 策略：中性。旺季成色不足，上行空间受到抑制。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。