2026年期货市场研究报告 降温备货压力仍存，欧洲维持相对强势

市场要闻与重要数据

1. 能源价格变动：昨日TTF12月合约报98.295欧元/兆瓦时，跌幅1.97%；JKM12月合约报32.190美元/百万英热单位，跌幅1.41%；NYMEX12月HH期货报2.905美元/百万英热单位，跌幅4.09%。
2. 中东LNG出口情况：道达尔能源CEO表示，近几周波斯湾LNG出口量约为战前水平的四分之一，霍尔木兹海峡运输量仅剩25%，当前月出口量约150万至200万公吨，战前为800万公吨。
3. NextDecade LNG项目进展：计划维持LNG价格敞口，Rio Grande LNG出口终端即将运营，首条液化装置生产目标提前至2027年第二季度，项目预计2027年第三季度完工。
4. 德国天然气供应合同：SEFE与Trafigura签署五年供应合同，2026年11月起供应约150太瓦时（142亿立方米），年度交付量从23 TWh提升至30 TWh。

投资逻辑

• 亚欧市场：欧洲降温上调推动价格螺旋走高，短期偏强趋势维持，但需求侧压制是本轮上行尾声的重要信号。
• 美国市场：气温变暖预期和产量恢复打压价格至低位，但出口需求强劲，关注反弹节奏。

策略

• 持有TTF多单，关注冬季压力加码。
• 卖看跌期权，取暖季预期深化。

风险

• 上行风险：中东冲突破坏生产出口设施，寒潮刺激需求。
• 下行风险：中东局势缓和，宏观经济弱势压制需求。

图表

• 图1：荷兰TTF天然气近月价格
• 图2：HH天然气近月价格
• 图3：中国LNG日度均价
• 图4：中国进口现货LNG到岸价格（m+1）
• 图5：美国天然气库存
• 图6：美国日度干气消费量
• 图7：欧洲天然气库存量
• 图8：西北欧城燃消费
• 图9：挪威对欧天然气管输量
• 图10：欧洲LNG到货周度

分析研究员

• 潘翔、康远宁、李祖智

联系人

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，信息准确性及完整性不作保证，观点仅供参考，投资者需自行判断。