甲醇期货周报：节前备货需求增加但供应压力仍存，甲醇两步一回头

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 14 甲醇期货周报 节前备货需求增加但供应压力仍存，甲醇两步一回头 主要观点 行情回顾。上周，受海外装置检修消息提振，甲醇期货主力合约MA101偏强运行，周五部分回调。截至9月18日，MA101收盘价报2077元/吨，当周涨75元/吨，周涨幅3.75%；成交量1435950手，持仓量1024210手；1-9合约价差-79元/吨，远月合约持续升水近月合约；PP-3MA价差1516元/吨，当周价差继续收窄。 基本面分析。供给端：9月份，部分甲醇生产装置陆续开启检修，但检修周期相对较短，近期已有部分装置陆续重启，开工率未见显著下滑，上周国内甲醇开工率为74.51%，处于年内高位水平，供应充裕。9月以来，随着现货价格的走高，生产企业利润不断修复，目前煤制甲醇新装置基本处于盈亏平衡状态，企业开工意愿提升。但9月下旬也需要关注十一长假来临前的环保压力，预计开工持稳为主，或有小幅下降。海外装置方面：伊朗Kaveh装置日前再度重启失败；阿曼装置上周因故障意外停车；特巴Methanex装置近期降负运行，有检修计划。 需求端上：甲醇制烯烃方面，大唐多伦MTP重启，装置提负中，上周MTO/P开工率略有提升。中原石化烯烃装置仍在检修中，鲁西化工烯烃装置负荷9成以上，其他装置基本运行稳定，目前烯烃装置整体开工负荷处于高位。据悉，山东大泽与华滨长期停车的两套MTP装置计划9-10月份重启，若重启兑现，有望持续提振甲醇下游需求。传统下游整体开工有所回落，需求一般。 库存端上：上周，西北主产区库存继续下降，处于年内低位水平，库压不大。随着十一假期的临近，下游节前备货需求预计将有所增加，库存或维持低位运行。受天气影响，部分港口封港导致进口货源卸货延迟，同时下游需求提振推动提货量增加，港口库存亦继续下滑。近期，海外装置不稳导致非伊货源预期偏紧，且节前下游普遍存在备货需求，预计短期内港口维持小幅去库节奏。 基差分析。截至2020年9月18日，江苏港口甲醇现货与甲醇活跃合约基差为-134，现货持续贴水期货，当周基差持续走弱，对期价支撑作用减弱。 后市展望与策略建议。9月份，部分甲醇生产装置陆续开启检修，但检修周期相对较短，近期已有部分装置陆续重启，开工率未见显著下滑，供应充裕。上周，西北主产区库存继续下降，处于年内低位水平，库压不大。随着十一假期的临近，下游节前备货需求预计将有所增加，库存或维持低位运行。受天气影响，部分港口封港导致进口货源卸货延迟，同时下游需求提振推动提货量增加，港口库存亦继续下滑，处于年内中高位水平。近期，海外装置不稳导致非伊货源预期偏紧，且节前下游普遍存在备货需求，预计短期内港口维持小幅去库节奏，此外，山东两套长停MTP装置在9月下旬至10月有重启计划，若能如期兑现，将继续提振甲醇需求。综合而言，甲醇基本面边际改善，节前备货需求下期价有所支撑，但上周周初在海外装置检修的利多刺激下多头情绪高涨，故而进一步上攻的动能减弱，期价或呈两步一回头的趋势，后续继续关注内外盘装置运行情况。 报告日期 2020-09-21 研究所 张雅敏 高级分析师 从业资格号：F3048776 投资咨询号：Z0015564 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 1 ,0 001 ,5 002 ,0 002 ,5 003 ,0 002 01 9 -0 3 -1 52 01 9 -0 4 -1 52 01 9 -0 5 -1 52 01 9 -0 6 -1 52 01 9 -0 7 -1 52 01 9 -0 8 -1 52 01 9 -0 9 -1 52 01 9 -1 0 -1 52 01 9 -1 1 -1 52 01 9 -1 2 -1 52 02 0 -0 1 -1 52 02 0 -0 2 -1 52 02 0 -0 3 -1 52 02 0 -0 4 -1 52 02 0 -0 5 -1 52 02 0 -0 6 -1 52 02 0 -0 7 -1 52 02 0 -0 8 -1 52 02 0 -0 9 -1 5甲醇活跃合约收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 14 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 .............................................................. 10 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 12 四、基差分析 .......................................................................... 13 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 13 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 14 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 8 表5 近期国内甲醇装置检修计划表 ......................................................... 8 表6 甲醇制烯烃装置运行情况 ............................................................ 10 表7 传统下游开工率数据（%） ........................................................... 11 表8 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 12 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 月差（元/吨） ...................................................................... 5 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 5 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 7 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 7 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 9 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图14 IPE天然气与甲醇收盘价（便士/色姆） ............................................... 9 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ........................................................ 10 图16 国内甲醇开工率（%） .............................................................. 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 14 甲醇期货周报 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................ 11 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................ 11 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 11 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 11 图21 国内港口库存（万吨） .......................................