申万轻工 永艺股份低估值绩优出口链标的 推荐买入

永艺股份今年以来连续三个季度业绩表现优异：26Q1/Q2/Q3收入同比增速分别为13.0%、18.5%、19.4%，增长提速；26Q1/Q2/Q3归母净利润同比增速分别为25.2%、-13.6%、49.1%，还原汇兑后利润分别同比增长55%、38%、90%。收入增长提速验证提份额逻辑。公司存量客户份额提升+新客户开拓+升降桌品类放量，预计收入势能延续；目前在全球办公椅制造商份额仅个位数，中期提份额空间较大。利润率修复趋势明确。26年以来经营净利率已提升至7%+，Q3在原材料涨价背景下毛利率同比提升主要系年中提价、内部供应链变革，同时亏损项目逐步扭亏/减亏贡献利润弹性。

永艺股份作为出口链标的，在全球办公椅制造商份额仅个位数，中期提份额空间较大。公司通过存量客户份额提升、新客户开拓以及升降桌品类放量，验证了提份额逻辑，预计收入势能延续。目前公司经营业绩亮眼，中期份额提升趋势明确，具备较大的发展潜力。

永艺股份利润率修复趋势明确。26年以来经营净利率已提升至7%+，Q3在原材料涨价背景下毛利率同比提升主要系年中提价、内部供应链变革，同时亏损项目逐步扭亏/减亏贡献利润弹性。这些因素共同推动了公司利润率的改善，显示出较强的盈利能力。

永艺股份目前在全球办公椅制造商份额仅个位数，但中期提份额空间较大。公司通过不断提升产品竞争力、拓展市场份额，以及优化供应链管理，正逐步提升其市场地位。公司经营业绩亮眼，具备较大的发展潜力。

永艺股份虽然业绩表现优异，但仍然存在一定的风险。首先，市场竞争激烈，公司需要持续提升产品竞争力以保持市场份额。其次，原材料价格波动可能对公司利润率造成影响。此外，汇率波动也可能对公司的业绩产生影响。投资者在关注公司业绩的同时，也需要关注这些潜在风险。