新能源及有色金属日报：下游观望情绪较重 铅价仍陷震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2026年11月3日，LME铅现货升水为-32.00美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌225元/吨至15875元/吨。各区域铅现货升贴水均有所下降，上海、广东、河南、天津分别变化至125.00元/吨、15975元/吨、15900元/吨、15900元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳价格分别变化至9150元/吨、9375元/吨、9575元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于16000元/吨，收于15765元/吨，较前一交易日下跌275元/吨，全天成交93657手，持仓64581手。夜盘沪铅主力合约收于15755元/吨，较昨日午后收盘下降0.63%。SMM显示，河南炼厂上调散单贴水至沪铅2612合约升水80–100元/吨，湖南、江西炼厂分别报较SMM均价升水50–75元/吨、100元/吨出厂。下游心态分化，部分逢低补货，但整体观望情绪浓厚。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为1.9万吨，较上周同期变化0.22万吨；LME铅库存为310900吨，较上一交易日变化0吨。

策略

• 绝对价格：中性
• 市场分析：10月铅市场呈现供应端约束、终端消费转弱的格局。矿端加工费深度贴水制约冶炼释放，原生、再生铅均受原料问题扰动。国内铅锭社会库存大幅去库构成价格底部支撑，但下游铅蓄电池受电动自行车3C认证冲击，需求走弱压制上行空间。进入11月，矿山淡季延续原料紧平衡，供应端有修复预期，但累库节奏、下游需求变化将成为行情核心变量。
• 操作建议：沪铅以区间思路对待，不追涨杀跌，密切跟踪铅精矿加工费、社库累库进度及蓄电池开工变化。产业端企业按需补库，贸易商把控升贴水变化，警惕消费不及预期带来的价格回调风险。期权策略：卖出宽跨。

风险

• 冶炼厂提产流动性踩踏风险。