东方 每日财经十条 2026年11月3日 周二 盘前版

核心观点与关键数据

一、稳市工具「转正」

• 政策转变：回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，利率降至1%；存量签约约4400亿元，累计发放超2800亿元。
• 互换便利：今日第三次操作，31家机构申报超1000亿元。
• 配套措施：证监会同步四项配套，含护盘式回购新增「破发」情形，引导18只主动ETF加快建仓。
• 标的：中信证券、东方财富、券商ETF、沪深300ETF。
• 逻辑：政策不确定性消除，利率降低直接压低产业资本增持成本，利好券商通道、自营、两融。

二、A股11月开门红

• 市场表现：沪指涨1.08%收复3600，成交1.7952万亿元，放量1075亿元。
• 行业表现：31个申万一级行业28个收涨，仅煤炭、银行、有色下跌。
• 两融数据：两融余额减413亿元至23078亿元。
• 标的：沪深300ETF、科创50ETF、中证A500ETF。
• 逻辑：量能与广度双改善，但未站上5日线，两融流出，反弹定性为超跌修复。

三、AI漫剧出海数据落地引爆传媒

• 成本与周期：AI漫剧单分钟成本最低350元，制作周期压至10天左右，海外活跃用户超1.5亿。
• 市场预测：2026年海外AI漫剧突破40亿美元，同比增约390%。
• 逻辑：AI降本首次被终端付费验证，但利润主要流向分发平台，选股需关注IP储备与海外分发渠道。
• 标的：中国国航、南方航空、中国海油、中远海能、SC原油期货。

四、油价断崖式下跌

• 价格变动：WTI 12月合约跌7.36%，布伦特1月合约跌7.63%，上期所原油夜盘补跌8.62%。
• 事件催化：伊朗授权谈判，海峡可复航预期，特朗普称不急于重启战事。
• 对冲信息：国际海事组织无法确认水雷清除，OPEC+维持产量不变，全球石油库存已减约10亿桶。
• 逻辑：风险溢价集中回吐，非供需反转，航空化工物流成本端受益，上游与油运杀盈利。

五、美股再杀AI硬件

• 市场表现：纳指跌1.07%，费城半导体跌3.35%，英特尔跌超8%，AMD跌超7%。
• 并购动态：迈威尔全股票收购Lumentum，溢价23.9%，两家市值单日蒸发约360亿美元。
• 逻辑：并购是长期正面信号，但市场用暴跌回答矛盾在资金来源与摊薄，A股光通信短期跟跌压力大于独立行情。
• 标的：中际旭创、天孚通信、光迅科技、源杰科技、纳指ETF。

六、苹果FY26Q4创纪录但盘后跌超3%

• 业绩表现：营收1144.8亿美元同比增12%，iPhone收入575.8亿美元同比增17%。
• 毛利率指引：47.9%（含关税退款），剔除后约46.9%，下季指引45%至46%。
• 成本问题：已计入存储芯片与Siri人工智能成本，内存采购价仍在上涨。
• 逻辑：iPhone增长证明需求未受6月涨价影响，但毛利率指引下降，内存涨价成本明牌摆上桌，果链确定性来自份额。

七、存储「斜率」崩塌

• 业绩指引：铠侠FQ2营收同比增453%，FQ3指引营业利润低于预期，增速转为基本持平。
• 价格斜率：NAND平均售价环比涨幅由Q2约70%降至Q3的20%至30%。
• 市场反应：铠侠股价跌17%，市值缩水约64%至70%。
• 逻辑：存储股交易的是二阶导而非价格水平，A股模组厂Q4仍由高价库存支撑，但2027年盈利预测须下修斜率假设。

八、黄金白银反弹、美元跌至一个月低位

• 价格变动：COMEX 12月期金涨1.51%，12月期银涨2.76%，沪金夜盘涨1.18%，沪银涨3.41%。
• 汇率利率：美元指数跌0.16%创一个月低位，10年期美债收益率跌1.6个基点。
• 逻辑：油价跌7%压掉能源通胀预期，加息定价降温，实际利率与美元两端同时利多贵金属。

九、AI资本开支融资与中期选举

• 融资动态：甲骨文拟募资200亿美元，Anthropic拟发售至多35亿美元股票，谷歌启动七个品种欧元债。
• 市场反应：财政部上调三季度国债净融资预期至7390亿美元，高盛下调美股盈利与AI资本开支预期。
• 逻辑：AI资本开支融资来源从经营现金流切到债务加股权，是信用风险定价起点，算力永续叙事最脆弱。

十、房地产成交企稳

• 上海数据：二手房网签24653套，环比增4.2%，同比增32.9%，创2021年以来同期新高。
• 北京数据：10月1日至28日二手住宅网签11100套，同比增19.1%。
• 新房数据：重点100城新房销售面积同比回落约15%。
• 政策叠加：8.28信贷、9.29贴息、现房销售三条政策线叠加。
• 逻辑：刚需从新房挤到二手，形成量先于价的企稳，但新房销售面积仍降15%，本质是存量流通与低总价刚需的结构性机会。

研究结论

• 政策层面：稳市工具「转正」降低政策不确定性，利好市场修复。
• 市场层面：A股反弹为超跌修复，量能与广度改善但未反转，需关注后续放量情况。
• 行业层面：AI漫剧出海数据亮眼，但利润分配需关注；油价下跌利好贵金属；存储斜率崩塌，A股模组厂需下修盈利预期；房地产成交企稳，但新房销售仍降。
• 风险层面：AI资本开支融资风险、中期选举不确定性、存储行业下行压力。