周观点Anthropic发布招股书 看好AI互动影游等新内容形

上周传媒板块下跌6.6%，主要受周五单日大幅下跌影响。市场静待企稳反弹，看好科技中的锐度方向和红利结合的哑铃策略。

本周观点：

1. 看好AI影视方向，强需求下供应商、工具、IP均有望受益，关注AI互动影游等新内容形态高斜率增长可能；
2. 继续看好物理AI方向；
3. 关注出版、广电、游戏、广告中的高股息资产。

影视：

• AI大幅降低影视内容制作成本，需求侧承接良好，市场规模快速扩大，红果7月DAU达1.68亿，同比增长107%，超过腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果总和。
• 边际变化： #① 优质内容是核心竞争要素，多平台竞价争夺，议价权向优质内容方转移； #② 互动剧、互动影游等形态升级，有望打开新增长空间。
• 看好： ① IP：掌阅、上影、奥飞、阅文等； ② 工具：德才、昆仑万维、快手、掌趣等； ③ 内容-影视方向：华策、华是、芒果、百纳、中文、华智、欢瑞等； ④ 内容-游戏方向：盛天、恺英、心动等。

AI：

• 海外侧：10/27谷歌发布Genie 4，10/26 Anthropic发布招股书；
• 国内侧：10/31苹果官宣国行Apple Intelligence接入千问，10/31 DeepSeek Harness团队发布Agent架构方案《Super-agent设计探索》。
• 认为：
  • 海外模型能力迭代加快，监管前置成为常态，Agent长程任务与世界模型是下一阶段竞争焦点；
  • 国内下一波关注Qwen4、Hy4、DeepSeek、Minimax、智谱等更新迭代进展。
• 建议关注： 入口侧【阿里】【腾讯】；模型侧智谱、Minimax；Agent海致、合合、泛微、金山等。

互联网：

• 海外四大财报季落幕，云维持强增速兑现，但市场担忧现金流。
• ① #阿里：10/31苹果接入千问定档，双11侧千问Go接入约40亿商品，关注Qwen4发布节奏及2QFY27财报。
• ② #腾讯：腾讯“绿泡泡”短剧增速亮眼，Hy4待发，Q3财报11月中旬，重点看小微进展与资本开支节奏。

物理AI&具身数据：

• OpenAI有望打开具身智力维度突破口，带动下游部署离放量，叠加各具身数据需求扩张。
• 主要看好： ① 具身数据供应商：凡拓、海天、索辰、宝通、风、汇洲等； ② Ego数据采集设备产业链：奥比、华依、福莱等； ③ 整机&部署：宇树科技。

游戏：

• 估值底部，中期维度买点，布局基本盘稳健+27年pipeline好的资产。
• 看好三七、恺英、华通、巨人等。