传媒行业周报 20260613：Anthropic发布ClaudeFable5，腾讯TDream定位互动影游创作

Anthropic发布ClaudeFable5，腾讯TDream定位互动影游创作 glmszqdatemark2026年06月13日 推荐 维持评级 本周行情 本周（2026年6月8日-12日）传媒指数下跌5.12%，跑输沪深300（-0.82%）、深证成指（-2.29%）、创业板指（-3.22%）、上证指数（+0.09%）、上证中小（-0.73%）。所有申万一级行业中，传媒涨跌幅位列第31。传媒二级行业均下跌，其中出版、广告营销跌幅相对较小，分别为-3.23%和-4.02%，其余跌幅超过5%。 Anthropic发布Claude Fable5，定位公司目前最高能力模型 6月9日，Anthropic正式发布Claude Fable5，定位于处理更复杂、更长周期的知识工作与代码任务。该模型是其目前公开发布的最高阶模型之一，在多项指标得分中超越同类模型和前类产品。目前，Fable 5已面向开发者和企业用户开放，并在6月22日前免费包含在Pro、Max、Team及按席位计费的企业版订阅中；同底座但限制更少的Mythos 5则暂限Project Glasswing等可信合作方使用。Fable 5的提升主要集中在视觉理解、软件工程、记忆能力和科学能力，Mythos 5进一步展示了模型在科学任务上的潜力。 分析师孔蓉执业证书：S0590525110014邮箱：kongrong@glms.com.cn 分析师杨昊执业证书：S0590526040001邮箱：haoy@glms.com.cn 腾讯AI工具TDream开启内测，互动影游创作承接AI内容生态布局 6月12日，腾讯旗下AI内容创作工具TDream开启内测，其并非单纯追求视频生成效果，而是希望以互动性作为差异化切口，吸引轻量级创作者和泛娱乐用户参与内容生产，具体而言具备四大核心能力：1）AI一键长视频；2）AI实时生成可玩内容，可根据用户选择动态生成剧情分支、互动选项和游戏化内容；3）AI辅助IP/游戏性改编；4）全模态长记忆AI-NPC。此前腾讯已布局探梦DreamNow、Craft等AIGC内容创作与展示互动平台，TDream则延续了这一方向，并有望依托微信、QQ等社交入口降低用户获取和内容分发成本。 投资建议：我们看好AI能力的持续提升与落地应用进程，其中AI Infra（AI基础设施）层面有望随着AI大模型供给的丰富和需求侧的提升迎来发展机会，应用端如游戏景气度仍在持续，而当前估值较低，且部分产品有望迎来暑期旺季，具备较高配置性价比。1）建议关注业绩预期积极，当前处于估值较低位的优质游戏、出版类公司，推荐世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、姚记科技、中原传媒，建议关注巨人网络、吉比特、心动公司、虎牙、百奥家庭互动等。2）具备token计费潜力的公司，推荐中文在线、昆仑万维，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标等；3）具备专业资料的公司，建议关注中信出版、博瑞传播等；4）算力服务相关公司，建议关注华策影视、浙数文化、顺网科技等。 相关研究 1．传 媒 行业 周报20260607：Codex将 与ChatGPT整 合 ，VAST推 出 世 界 模 型ProjectEden-2026/06/072．传媒行业点评：多款产品5月表现积极，看好 游 戏 行 业 二 季 度 景 气 度 延 续-2026/06/043．传媒行业周报20260531：Antropic投后估值达9650亿美元，腾讯推出AI游戏平台“代号Craft”-2026/05/314．传媒行业周报20260524：Google Omni体现物理世界理解，4月游戏行业数据积极-2026/05/245．传媒行业周报20260517：短剧产业密集利好 ，AI方 面 关 注AI Infra相 关 机 会-2026/05/17 风险提示：AI落地不及预期，游戏及出海政策变化，新品上线带来产品竞争加剧。重点公司盈利预测、估值与评级 目录 1本周行情.................................................................................................................................................................32 Anthropic发布Claude Fable5，定位公司目前最高能力模型.................................................................................43腾讯AI工具TDream开启内测，互动影游创作承接AI内容生态布局.....................................................................64投资建议.................................................................................................................................................................85风险提示.................................................................................................................................................................9插图目录..................................................................................................................................................................10表格目录..................................................................................................................................................................10 1本周行情 本周（2026年6月8日-12日）传媒指数下跌5.12%，跑输沪深300（-0.82%）、深证成指（-2.29%）、创业板指（-3.22%）、上证指数（+0.09%）、上证中小（-0.73%）。所有申万一级行业中，传媒涨跌幅位列第31。传媒二级行业均下跌，其中出版、广告营销跌幅相对较小，分别为-3.23%和-4.02%，其余跌幅超过5%。 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 资料来源：ifind，国联民生证券研究所 2Anthropic发布Claude Fable5，定位公司目前最高能力模型 6月9日，Anthropic正式发布Claude Fable 5，定位于处理更复杂、更长周期的知识工作与代码任务。该模型是其目前公开发布的最高阶模型之一，在多项指标得分中超越同类模型和前代产品。模型可以围绕长期目标进行持续推进，在多阶段任务中保持上下文一致，并通过过程记录、自我检查和结果验证不断修正输出。目前，Fable 5已面向开发者和企业用户开放，并在6月22日前免费包含在Pro、Max、Team及按席位计费的企业版订阅中；同底座但限制更少的Mythos 5则暂限Project Glasswing等可信合作方使用。 资料来源：机器之心公众号，国联民生证券研究所 具体能力上，Fable 5的提升主要集中在视觉理解、软件工程、记忆能力和科学能力。软件工程是Anthropic最为强调的能力之一，Fable5可用于大型代码库迁移、复杂功能开发、多轮自主调试和生产级代码交付，更适合承担长流程工程任务。视觉理解能力的提升则使其能够从科学图表、网页截图和PDF文件中提取关键信息，并进一步完成复杂视觉推理和界面还原。长上下文和记忆能力共同支撑了模型的长周期任务表现，使Fable 5能够处理数百万token级别的任务，在长时间运行中保持聚焦，并借助自身笔记和持久性文件记忆持续改进输出，从而提升连续决策、复杂工具使用和自主项目执行的稳定性。与此同时，同底座的Mythos 5进一步展示了模型在科学任务上的潜力，其是首个能够持续产生新颖且引人注目的科学假设的模型，显示出前沿模型在科研辅助场景中的应用空间。 资料来源：机器之心公众号，国联民生证券研究所 资料来源：机器之心公众号，国联民生证券研究所 3腾讯AI工具TDream开启内测，互动影游创作承接AI内容生态布局 6月12日，腾讯旗下AI内容创作工具TDream开启内测，主打互动影游创作，产品能力覆盖从创意输入到互动内容生成的完整链路。TDream并非单纯追求视频生成效果，而是希望以互动性作为差异化切口，吸引轻量级创作者和泛娱乐用户参与内容生产，具体而言，TDream主要具备四大核心能力： 1）AI一键长视频，可基于剧本或创意自动理解人物、场景、情绪和镜头节奏，降低长视频内容生成门槛； 2）AI实时生成可玩内容，可根据用户选择动态生成剧情分支、互动选项和游戏化内容，增强内容的参与感与可玩性； 3）AI辅助IP/游戏性改编，可将小说、影视、漫画、剧本等IP内容转化为互动影游形态，提升IP二次开发效率； 4）全模态长记忆AI-NPC，可通过语音、文字、动作等方式与用户交互，并保留长期记忆和关系变化。 资料来源：短剧自习室公众号，国联民生证券研究所 TDream体现腾讯正在尝试把AI生成能力嵌入已有的IP、游戏与社交生态中。与单纯提升视频生成质量相比，TDream更侧重于互动性和社区属性，用户可以围绕剧本或IP生成基础内容，形成可体验的互动影游，并进一步分享至社区。此前腾讯已布局探梦DreamNow、Craft等AIGC内容创作与展示互动平台，TDream则延续了这一方向，并有望依托微信、QQ等社交入口降低用户获取和内容分发成本。若后续创作模块和互动模块顺利开放，TDream有望进一步承接腾讯在AI视频、互动影游、IP衍生和社交传播上的布局，成为其AIGC互动内容生态中的重要产品。 资料来源：文娱价值官公众号，国联民生证券研究所 4投资建议 我们看好AI能力的持续提升与落地应用进程，其中AI Infra（AI基础设施）层面有望随着AI大模型供给的丰富和需求侧的提升迎来发展机会，应用端如游戏景气度仍在持续，而当前估值较低，且部分产品有望迎来暑期旺季，具备较高配置性价比。 1）建议关注业绩预期积极，当前处于估值较低位的优质游戏、出版类公司，推荐世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、姚记科技、中原传媒，建议关注巨人网络、吉比特、心动公司、虎牙、百奥家庭互动等。 2）具备token计费潜力的公司，推荐中文在线、昆仑万维，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标等； 3）具备专业资料的公司，建议关注中信出版、博瑞传播等； 4）算力服务相关公司，建议关注华策影视、浙数文化、顺网科技等。 5风险提示 AI落地不及预期：AI目前仍处于持续进步改进阶段，其目标效果和当前落地效果仍有差距，若AI落地进度放慢，相关产业的变革速度也会放缓。 游戏行业及出海政策变化：游戏行业涉及广泛的受众群体，且作为文化内容产品，其商业化受到版号等产业政策指导，出海产品更是需要考虑当地政策导向。 新品上线带来产品竞争加剧：产品供给丰富化对于用户增加了潜在的消费机会，同时也可能导致产品在上线时推广、买量相关成本提升。 插图目录 图1：2026.6.8-2026.6.12传媒指数与主要市场指数周涨跌幅对比（单位:%）...