非银金融行业周报：26Q3权益市场波动，非银板块业绩承压

核心观点与关键数据

• 行业整体表现：2026年前三季度，上市券商合计实现营业收入5016.17亿元，同比增长18.69%；归母净利润2226.18亿元，同比增长23.58%。但第三季度单季营收和净利润分别同比减少19.93%和17.28%，业绩增速明显放缓。行业整体前三季度年化ROE为9.31%，较上年末增加1.44个百分点。上市险企前三季度合计归母净利润同比下降35.08%，第三季度单季归母净利润转负至-408.10亿元，同比大幅下降。
• 证券板块：权益市场波动导致自营业务收入下滑是业绩不及预期的主要原因。前三季度，经纪、投行、资管、利息业务收入均实现同比增长，仅经纪和自营业务受市场影响同比下降。金融监管总局发布《资产管理信托管理办法》，对资产管理信托业务发展作出明确要求。
• 保险板块：各上市险企业绩表现分化较大。前三季度，中国人寿新业务价值增速为+13.1%，中国太保和中国平安分别同比-6.5%和-13.3%，新华保险未披露具体数据但增速较低。投资收益受市场调整拖累，净投资收益率和总投资收益率均出现同比下降。
• 市场数据：2026年7月以来，资本市场经历震荡调整，三季度日均股票交易额环比下降21%，两融余额同比增加7.3%。截至10月30日，券商板块市净率（PB）为1.02倍，处于十年来的2.2%历史分位；上市险企市盈率相对估值倍数（PEV）为0.58倍，处于十年来的15.2%历史分位。

投资建议与风险提示

• 投资建议：非银板块目前估值处于历史低位，市场若反弹有望率先表现。建议关注中信证券、国泰海通、华泰证券、中国太保、中国平安。
• 风险提示：1）权益市场大幅波动对净利润的影响；2）政策落地情况不及预期；3）寿险需求疲弱导致新单、NBV增速不及预期；4）长端利率超预期下行带来的利差损风险。