非银行业投资周报：市场波动加大指数承压，调整中非银板块估值更具吸引力

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2021年01月31日 非银金融行业 市场波动加大指数承压，调整中非银板块估值更具吸引力 ——0125-0131非银投资周报 投资周报  投资主题 保险：近期十年期国债到期收益率企稳回升，1月29日水平为3.1786%，为保险板块估值提供了有力支撑；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。  行业重要政策及事件 保险：银保监会公布2020年保险行业数据。行业原保费收入为45,257亿元，同比增长6.12%（前值6.46%）。其中，产险业务11,929亿元，同比增长2.40%（前值3.89%）；寿险业务23,982亿元，同比增长5.40%（前值5.03%）；健康险业务8,173亿元，同比增长15.67%（前值16.42%）。截至2020年末，行业资金运用余额为216,801亿元，较上年末增长17.02%；其中，股票和证券投资基金规模为29,822.00亿元，环比上升5.65%，占比13.76%。行业净资产规模达27,525亿元，较上年末增长10.95%，环比增长2.00%。 保险：2021年1月25日，银保监会修订发布了《保险公司偿付能力管理规定》，自2021年3月1日起实施；共6章34条，吸收了偿二代建设实施的成果，将偿二代监管规则中原则性、框架性要求上升为部门规章。 证券：2021年1月29日，证券业协会发布《公开募集基础设施证券投资基金网下投资者管理细则》（中证协发„2021‟15号），自发布之日起施行。  证券市场数据跟踪 1月25日至29日，股票市场日均成交金额为10,023.84亿元，环比下降2.74%，同比上升38.95%。截至2021年1月28日，沪深两市融资融券余额达16,980.46亿元，较1月21日下降0.61%，较2021年初上升3.31%。截至2021年1月29日，市场质押市值为42,199.36亿元，市场质押股数占总股本6.75%。2021年1月，IPO规模为246.38亿元，增发募集资金规模为710.31亿元，可转债募集资金471.90亿元。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 《市场持续活跃证券板块蓄势待发，低估值保险具备配臵价值》2021-01-24 《成交持续活跃市场结构动态调整，继续关注低估值非银板块》2021-01-17 《成交规模放大市场加速集中，低估值非银板块值得关注》2021-01-10 《成交放大非银板块圆满收官，新格局下资本市场发展值得期待》2021-01-03 《两融规模创阶段新高成交环比放大，保险前11月保持稳态增长》2020-12-27 -6%2%10%18%26%34%42%50%2020/02 2020/05 2020/08 2020/10 2021/01 非银金融 沪深300 2021-01-31 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 保险 601336.SH *新华保险 1,258 17.24 4.67 5.24 6.36 8.13 10.53 9.23 7.60 5.95 1.57 601319.SH 中国人保 2,315 12.23 0.51 0.50 0.59 0.70 14.98 12.27 10.34 8.74 1.35 601318.SH 中国平安 14,242 22.19 8.41 7.25 8.81 10.30 10.46 10.91 9.06 7.70 2.04 601601.SH 中国太保 3,118 15.55 3.06 2.67 3.27 3.89 12.36 13.02 10.77 8.99 1.65 601628.SH 中国人寿 8,550 14.44 2.05 1.85 2.18 2.57 16.91 19.82 16.93 14.28 2.45 证券 600030.SH 中信证券 3,343 7.57 1.01 1.29 1.52 1.79 25.07 25.51 18.79 15.91 2.04 601995.SH 中金公司 2,106 8.78 0.99 1.35 1.62 1.96 - 45.10 37.40 30.28 5.70 600999.SH 招商证券 2,045 8.56 0.97 1.04 1.19 1.31 16.83 24.23 21.13 18.58 2.45 600958.SH 东方证券 653 4.51 0.35 0.48 0.56 0.69 30.90 20.83 17.63 14.26 1.28 601066.SH 中信建投 2,722 9.72 0.67 1.20 1.39 1.68 42.25 34.26 29.10 24.20 6.00 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2021年1月29日收盘价） rQpMqMqQpNnNmMpPmPoOqQ8OaO6MnPmMtRqRlOmMpNiNqQnMbRrQnRvPqMqPNZmPnM 2021-01-31 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 6 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 6 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 6 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 7 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.2.1、 保险：2020年行业资产端表现良好，负债端整体修复企稳 ............................................................... 8 2.2.2、 保险：银保监会修订发布《保险公司偿付能力管理规定》 .............................................................. 10 2.2.3、 证券：证券业协会《公开募集基础设施 证券投资基金网下投资者管理细则》 ............................. 10 3、 证券市场跟踪数据 ......................................................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 11 图表目录 图1： 中债国债到期收益率（10年）（%） ........................................................................................................................ 6 图2： A股险企P/EV估值情况（倍） ......